| 金地集团2012年4月销售数据点评暨最新观点:产品结构有所调整、估值较便宜 金地集团 600383 房地产业 研究机构：国泰君安证券 分析师：李品科，孙建平 撰写日期：2012-05-08 投资要点: 4月销售同比增、环比降。公司完成签约面积17.7万方,同比增加39.8%,环比降31.9%;签约金额22.7亿元,同比增加28.5%,环比降23.1%。销售均价12824元/平,同比降10.0%,环比增13.0%。年初累计签约59.4万平,同增50.5%,签约金额68.6亿,同增25.1%。 一季度以去库存为主,二季度供应继续增大。销售同比增长,一方面是受益市场销售的好转,另一方面是由于公司11年供应集中在下半年,导致上半年销售规模受制于推盘,基数较低。12年公司调整供货节奏,3、4月份新推盘的项目为13-14个左右,充足的新推货源对存货消化亦有带动。5月份计划新推盘项目13个。 全年可售充足,分布合理,产品线亦有所调整,小幅增加中偏低端占比。判断12年全年新推货量约210万方,下半年预计占比60%左右。判断全年总可售货值550亿元左右,其中华东、东北占比较大, 季度分布上较11年更均匀,2季度总可售预计可达225万方。 12年至今零拿地,但公司手中现金充裕,未来随着地价松动和销售好转,我们判断公司在拿地上将有所作为。公司公告称为了提高存量资金收益,4月份购买理财产品31亿。我们判断公司下半年的购地意愿将随着地价松动和销售好转而变得相对积极。 预计 12、13年EPS 分别为0.87、1.05元,RNAV8.10元。现股价相对折18%。公司资金安全,业绩锁定强,项目区域和产品调整后面临新发展机遇,同时公司向商业地产、房地产金融拓展,可减少业绩波动。目标价8.1元,对应12年PE9倍,维持增持评级。 中航地产2011年年报点评:剥离酒店资产,专注发展地产 中航地产 000043 房地产业 研究机构：西南证券 分析师：肖剑 撰写日期：2012-03-12 土地储备项目增加适度,业绩增长预期较为有限。报告期内,公司实现地产销售面积32.1万平方米、销售合同额24.5亿元。成都中航城市广场、赣州中航城、上饶中航城和惠东中航城的销售均超额完成任务。由于公司项目以三四线城市为主,和地产调控对城市影响存在一定时间差,因此公司在地产销售上取得了较好业绩。土地储备方面,公司获取九江八里湖项目,通过收购方式完成惠东巽寮湾花园和岳阳南湖翡翠湾的土地获取,另外增加了城市综合体和旅游休闲度假方向上的项目储备。公司销售情况较好,但随着地产调控逐步向三四线城市延伸,公司计划2012年公司实现营业收入34亿元,较2011年略有下降。预期公司2012年业绩增幅较为有限。 剥离酒店资产,专注发展地产。2011年8月公司转让深圳格兰云天酒店管理有限公司99.5%股权给控股股东。酒店经营业务剥离将使公司集中资源更加专注于商业地产的投资、发展和运营;同时,有助于其融聚资源,加快专业化的发展速度,进而为公司商业地产业务的发展提供更大的合作价值,也为公司酒店物业资产的增值提供更有力的保障。公司短期业绩虽然有一定压力,但从长期来看,公司增长潜力较好。 维持"增持"投资评级。预计公司2012至2014年的EPS 分别为1.63元、1.89元和2.17元,对应动态市盈率为11倍、9倍和7倍,给予"增持"的投资评级。 科达机电（600499）：行业技术领先地位明显 1. 公司为"国家认定企业技术中心"、"广东省重点企业技术中心"及"广东省建材装备工程技术研究开发中心"，核心技术均为自主研发，拥有完全的自主知识产权，主要技术属国内首创且达到国际先进水平，并率先掌握了建筑陶瓷整厂整线装备的核心制造技术。 2. 司通过加大研发资金投入、内部挖潜、产学研相结合的外部合作等一系列创新机制，自主技术创新工作不断取得重大突破，2008年在大规格陶瓷薄板装备、新型CFBC能源装备和新型墙材装备等多个具有资源节约和节能减排特点的领域有了突破性的进展，为我国建材行业向节能降耗绿色生产方向发展不断贡献新的技术，进一步巩固了公司的行业技术领先地位。 |
