| 深天健:销售保持高速增长,资金链条逐渐趋紧 深天健 000090 建筑和工程 研究机构：西南证券 分析师：肖剑 撰写日期：2011-08-11 点评: 销售情况超越预期,出售金融资产维持业务发展。报告期内,公司可结转商品房销售收入和项目盈利能力同比大幅增长,房地产业营业利润和净利润分别比上年同期增长1,582.03%和2,117.68%;公司主要在售楼盘2个,在建项目6个,整体看来公司土地储备较为不足。因此公司利润保持长期高速增长存有一定难度。另外,受可供出售金融资产市场价值减少、偿还到期银行借款及已销售商品房成本结转减少存货的影响,公司总资产比年初减少19.37亿元,降低19.07% ;受可供出售金融资产公允价值变动及报告期内净利润实现的影响,公司净资产规模比年初减少8.95亿元,降低19.14%。 工程业务发展稳定。报告期内,工程项目方面,工程建筑业盈利能力同比增强,建筑业实现营业利润和净利润分别比上年同期增加1,232.14万元和1,116.90万元;公司在建工程63项,合同金额62.53亿元。报告期内竣工项目9项。业务表现较为理想。 资金链条逐渐趋紧。受房地产调控政策影响,公司房地产业商品房销售面积及回笼资金比去年同期有所下滑,实现销售面积2.53万平方米,比上年同期减少4.46万平方米;回笼资金5.29亿元,比上年同期减少2.38亿元。整体而言,公司业务发展较快,而资金层面却逐渐趋紧,资金成本增加较快,预计下半年公司利润率将受到较大影响。 维持"中性"投资评级。预计公司2011至2013年的EPS 分别为0.53元、0.71元和0.89元,对应动态市盈率为22倍、18倍和15倍,给予其"中性"的投资评级。 深振业:短期有一定资金压力 深振业A 000006 房地产业 研究机构：天相投资 分析师：张会芹 撰写日期：2012-04-19 业绩概述: 2012年一季度,公司实现营业收入4.57亿元,同比下降8.48%;营业利润1.19亿元,同比增长66.58%;归属母公司所有者净利润7912万元,同比增长50.2%;基本每股收益0.08元。 净利润增长主要因为土地增值税及期间费用下降。报告期内,结转销售面积3.98万平方米,结转销售收入4.47亿元,同比略降。但由于土地增值税计提比例下降,营业税金及附加同比减少47.85%,"营业税金及附加/营业收入"比率下降8.76个百分点;同时,期间费用也同比下降48.89%,主要由于财务费用下降。 持有商业地产比例增长。公司新增的商业地产项目有星海名城七期负一楼到六楼(振业国际商务中心)落成,实现租赁收入4200余万元。 振业国际商务中心(星海名城7期)位于深南大道西部起点,深南大道与前海路交汇处,总建筑面积约80万平方米,是前海片区面积最大的楼盘,前六期新楼已销售完毕,七期不再是普通住宅产品,而是定位为大型购物中心和高档写字楼。写字楼部分总共23层,总建筑面积10.16万平方米,商场部分的总建面也是3万多平方米,是个6层高的大型购物中心。公司拟销售其中的2.77万平米商业和3.63万平米写字楼。 预收款较期初持平。期末预收款项余额为13.48亿元,与期初基本持平。主要是惠州项目、西安项目、天津项目、广西项目预收款。公司计划2012年实现销售回笼资金23.54亿元,计划目标较2011年实际合同销售额同比下降23.4%。期内公司实现合同销售面积3.37万平方米,合同销售金额3.87亿元,占公司全年计划的16%。 资金结构优化,长期资金压力大幅下降。报告期末,公司的短期借款与一年内到期的非流动负债合计为13.25亿元,而货币资金为4.79亿元,同比下降51%,短期有偿债压力;公司剔除预收款项的真实资产负债率为47.7%,较期初下降1.2个百分点。长期借款5.25亿元,同比下降65%,主要是归还银行长期借款22.84亿元,长期偿债能力优化。 盈利预测和投资评级。预计公司2012-2013年的EPS 分别为0.55元、0.69元,按上一交易日收盘价测算,对应动态市盈率分别为11倍、9倍,维持"增持"评级。 风险提示。房地产调控风险。 |
