中来股份发行价格16.42元/股 中来股份（300393）8月27日公告，本次发行价格16.42元/股对应的发行人2013年扣除非经常性损益前后孰低的净利润摊薄后市盈率为20.95倍，低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率。 本次公开发行股份总数量为2,988万股，其中新股发行2,349万股，老股转让639万股（即本次公开发行中设定12个月限售期的股票数量为639万股）。发行人本次募投项目的所需资金量为39,125万元，其中拟募集资金额为35,000万元。 本次网上申购时间为：8月28日（T日，周四）9:15-11:30、13:00-15:00。每一个申购单位为500股，超过500股必须为500股的整数倍，但最高申购量不得超过本次网上初始发行数量的千分之一（11500股）。 中来股份（300393）：光伏背膜后起之秀，乘势崛起 来 源： 招商证券 撰写时间： 2014-08-25 国内太阳能电池背膜优胜者。公司主要从事涂覆型光伏背膜的生产和销售，产能达 1350 万平米/年。公司是国内首家同时通过德国 TUV、美国 UL 和日本 JET 太阳能背膜认证的企业，客户涵盖国内大型太阳能电池组件企业。依靠高性价比的产品，公司的背膜销量节节攀升，驱动业绩增长。2011-2013年净利润复合增速达47.9%，2014年中期增速达53.7%，成长性较强。 光伏组件前景良好，背膜市场空间广阔。随着全球性能源短缺、气候异常和环境污染等问题的日益突出，各国加强了对可再生能源发展的重视和扶持，光伏组件呈现出快速发展的态势。2013 年全球光伏组件新增装机容量达38.3GW，为 2003 年的 66 倍。预计 2014 年全球光伏市场将增长 13%达到43.5GW，2018 年达到 54GW。作为光伏组件的上游材料，背膜需求增势良好。预计 2014 年需求量将达到3.0亿平方米，2018 年达到近4亿平米。 公司竞争优势突出。公司专注于光伏背膜业务，技术实力较强，生产成本较低。公司位于江苏常熟市，交通便利，周围广泛分布着原材料和下游组件生产企业，物流成本较低；主要客户中韩华新能源、晶科能源、阿特斯为2011-2013 年全球前十大光伏组件制造企业，具备较强的客户资源优势。 募资投向背膜项目，打造优势地位。公司计划公开发行股份不超过3200万股，发行后总股本不超过 1.28 亿股，计划募资 3.5 亿元，主要投向年产 1200 万平米、1600万平米涂覆型太阳能背膜扩建项目和太阳能新材料研发中心新建项目。募投项目投产之后，公司背膜总产能将达到 3750 万平米/年，预计新增销售收入5.78亿元，净利润1.73 亿元，经营实力大为增强。 盈利预测与估值结果：根据预估股本 1.28亿股，预测公司2014-2016年 EPS分别为 1.14 元、1.73 元、2.12 元，同比分别增长 49%、52%、22%。根据相对估值和 DCF 估值法，我们得出公司每股合理价值区间为28.50-34.20元。 风险提示：客户集中风险；光伏组件市场低迷风险；毛利率下滑风险。 菲利华发行价格19.13元/股 菲利华（300395）8月27日公告，本次发行价格19.13元/股对应的发行人2013年扣除非经常性损益前后孰低的净利润摊薄后市盈率为18.94倍，低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率。 本次公开发行股份总数量为1,620万股，不涉及发行人股东公开发售股份。发行人本次募投项目投资总额41,094万元，计划募集资金使用量27,000万元。 本次网上申购时间为：8月28日（T日，周四）9:15-11:30、13:00-15:00。每一个申购单位为500股，申购数量应当为500股或其整数倍，且最高不得超过本次回拨前网上初始发行股数的千分之一，即6,000股。 菲利华（300395）：国内石英玻璃行业领军者 来 源： 广发证券 撰写时间： 2014-08-25 石英玻璃行业龙头，盈利能力维持高位 菲利华发行前总股本为 4840万股，其中本公司实际控制人董事长邓家贵和副董事长吴学民，两人合计直接持有本公司 33.25%股份。公司本次拟发行不超过 1620万股。发行人主要从事高性能石英玻璃材料和制品以及石英纤维和制品的生产以及销售业务。石英玻璃具有硬度大、膨胀系数低、耐酸性好、化学性质稳定等优秀特性，被广泛运用于半导体、光通讯、太阳能、航空航天和军事设备等方面。公司作为高端石英玻璃行业龙头，产品结构丰富、技术优势突出，过去几年收入稳定增长，盈利能力维持高位。 技术、品牌优势突出，产品结构进一步优化 在石英玻璃这个典型的技术密集型行业中，领先的技术优势是公司保持行业龙头地位，取得长远发展的立足之本。同时公司不仅在国内具有较好的品牌形象，在亚洲地区如日本、韩国、台湾等也拥有较为强劲的品牌优势。此外，公司也主动调整内部产品结构，逐步加大高盈利领域产品的比重如航天航空以及半导体领域，通过产品结构的主动调整，及时应对市场变化，为公司稳定的盈利提供了支撑，预计未来公司将逐步加大提升航天航空以及半导体等高端市场的收入占比。 合理价值区间：37.3-41.9元/股 我们预计公司 2014-2016 年实现归属净利润约 8618.98、11009.50、 14404.79 万元，分别同比增长 24.6%、27.7%、30.8%。由于公司业务涉及光通讯、半导体、太阳能和航空航天等多个领域，各行业属性差异较大，我们采取分部估值法对公司进行估值。将各项业务的估值加总得到公司的总市值合理区间为24.11-27.08亿元，对应每股合理价值区间为37.3-41.9元。 风险提示 行业需求大幅下滑，原材料价格大幅上升，国际市场竞争加剧，应收账款风险。 |
