| 长城信息：增发募资10亿元，大手笔投向四项目 长城信息 000748 研究机构：国泰君安证券 分析师：袁煜明，原丁，范国华 撰写日期：2014-05-13 维持增持评级 上调目标价至30元。考虑到公司高新电子、医疗电子、金融电子三大主业所在的领域均具有广阔的市场前景，我们看好公司的执行力，上调2014-2016年EPS至0.41、0.57、0.76元(原预测0.38、0.49、0.65元)。基于EPS上调，我们上调目标价至30元(上调幅度8%)，对应14年73倍PE，增持。 增发募集10亿 四项目预计贡献净利4亿。公司发布非公开发行股票预案，拟向不超过10名特定对象发行，价格不低于19.41元/股，募集不超过10亿元，投向光纤水下探测系统、自主可控安全计算机、高端金融机具、区域诊疗一卡通平台四个项目。分别属于国家安全、金融、医疗三个领域，市场前景均很广阔。公司预计四个项目达产后首年合计将贡献营收18.85亿元，利润4.15亿元，相当于公司2013年营收的1.1倍，净利润的4.4倍，将为公司注入充足的成长动力。 大股东中国电子认购2亿彰显信心。公司控股股东中国电子承诺认购额将不低于2亿元，并锁定三年。这保障了大股东的持股比例不被稀释，也彰显出大股东对长城信息的支持力度与信心。 加大投入光纤水下探测 市场容量千亿元以上。光纤水下探测系统是先进的现代海洋探测应用手段， 在国外已得到大规模的推广应用。公司自2006年进入行业以来，全面开展工程化工作，多款应用已纳入用户总体研制计划。公司预计未来5年市场规模在200亿元以上，后续15年市场容量约1000亿元以上，具有巨大的发展前景。 风险提示。包括增发未能通过审批、募投项目推进迟缓等风险。 新宙邦调研简报：锂电电解液保持快速增长势头 新宙邦 300037 研究机构：民生证券 分析师：范劲松，刘威 撰写日期：2014-05-13 一、事件概述。 近期赴公司调研。 二、分析与判断。 铝电解电容器化学品市场份额达40%，是国内行业绝对龙头。 电子行业受全球经济复苏影响，电容器需求量加大，公司电容器化学品业务也因此稳步增长。公司在电容器电解液结构性调整过程中反应较快，产品品质较高，高、中、低端全面覆盖的产品结构合理，长期保持较高的市场占有率、营业收入和毛利率水平。 锂离子电池化学品销量一季度创历史新高。 公司和三星等国际大客户之间合作开发，促使公司研发能力和服务质量提升，客户对产品满意度高，进而加大采购量。公司锂离子电池化学品在主营业务中的量占比已达40%，收入占比约1/3，公司目标定位进一步拓展和服务国内外大客户，新客户的开拓将在保持高毛利率的前提下，进一步提高市场份额。 锂电电解液和超级电容器化学品业务将在新能源汽车快速发展中受益。 电解液企业的核心竞争力在于以添加剂为核心的配方，通过强大的技术开拓能力和客户服务能力已进入国际顶尖电池和超级电容器厂商的供应链体系，如三星、松、，Maxwell 等企业。电解液价格预计企稳回升，同时南通5000 吨产能将在年内逐步释放，随着未来新能源汽车的逐步放量，产业链上游的企业也将广泛受益。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.92、1.18 和1.51 元，当前股价对应PE 分别为28、22 和17 倍。公司技术领先，产品结构合理，储备丰富，未来将极大受益于新能源汽车的大力推广，给予公司2014 年30 倍PE 估值，合理估值27.60 元，维持公司“谨慎推荐”评级。 四、风险提示：新能源汽车推广不达预期，锂电池再次出现安全性问题的风险。 步步高：并购进驻广西市场
西南区优势迅速增强 步步高 002251 研究机构：长江证券 分析师：徐春 撰写日期：2014-05-13 事件描述步步高拟以发行股份的方式、步步高全资子公司湘潭步步高以支付现金的方式向钟永利等交易对象购买南城百货100%股份，其中，步步高预计发行10708.09万股股份(发行价格不低于13.98元/股，相对于停牌前收盘价溢价7%)，购买南城百货合计95%股份，湘潭步步高向南海成长支付现金7878.90万元，购买南城百货5%股份。 事件评论 收购价位于合理偏低水平。南城百货2001年成立以来，先后在南宁、柳州、桂林等8个城市开设38家店，营业面积超过45万平米，2013年营业收入31亿，归属净利润1亿。标的资产评估价约16亿元，对应2013年PE 为15倍(对应2014年业绩预期PE 为14倍)，PS 为0.52倍，目前SW 一般零售指数动态PE 为17倍，PS 为0.51倍，收购价格略低于行业平均以及步步高的估值水平。考虑到南城百货为广西省市占率较高的龙头企业，品牌影响力与渠道规模对于步步高在广西的战略布局具有极大的支撑，我们认为，本次步步高收购南城百货的价格位于合理偏低水平。 “西南王”外延扩张提速，预期并购效果较佳。截止2013年底，步步高共有物理门店153家，经营面积超过180万平米，门店主要分布于湖南及江西区域，广西地区内仅1家购物中心位于柳州。若本次交易顺利实施，公司将新增38家门店，45万平米经营面积，公司整体规模与广西省市占率均有望得到迅速提升。我们认为，南城百货从业态定位、区域布局、发展战略等方向，均与步步高较为相似，同时步步高自2009年以来进行了5年的门店调整与后台优化，在此经验基础之上，公司具备极强的门店管理与调整能力，我们看好其与南城百货并购之后的整合效果。 投资建议：不考虑本次交易的影响，我们预计步步高2014-2016年EPS为0.86元、1.05元和1.28元，交易完成后，按照增发后新股本及南城百货保底业绩承诺估算(若不足则由交易对方进行补偿)，步步高2014-2016年EPS 为0.89元、1.06元和1.28元，未来3年业绩复合增速为20%，对应收盘前股价，2014-2016年PE 为15倍、12倍和10倍，我们认为，公司无论从成长性还是从并购及转型的执行力来看，均显著领先于行业，应享有一定估值溢价，给予2014年18倍PE，目标价16元，维持“推荐”评级。 |
