长安汽车（000625）:翼虎、翼博上市点评 类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：陈政，刘韧 日期：2013-01-23 一、1月22日翼虎正式上市，六款车型定价19.38到27.58万 1）定价:指导价较预售价低6000元，售价区间较途观自动挡整体低1-2万、稍高于CRV（顶配高出1.3万），较美国市场2013Escape各档车型高24%-39%。翼虎定价的竞争性与新福克斯相似，符合预期。 2）订单:公司表明上市前经销商反馈的终端订单6000-7000辆，但也表示经销商可能未完全如实上报（希望定价更低）；我们跟踪的福特4S店反映订单基本在30-60辆/店，按全国300-400家经销商，估计实际订单达到1万辆没有问题。 3）销售前景:从车型自身竞争力及终端跟踪看（部分终端已加价预定、销售人员信心强），翼虎成为同级别热销车型、今年销量达到8万辆产能上限的确定性高，尤其是25.3-27.6万的2.0T车型竞争力突出，销售占比可能超出预期。 二、翼搏发布预售价，首款10万级别合资SUV诞生 1）定价:预售价9.48-12.98万，价格区间低于我们预期，公司表示该定价仍能取得较好的盈利能力，反映福特在中低端车型设计中已充分认识低成本/低价格的重要性。 2）销售前景:翼搏1.5L车型将于3月上市，成为首款真正10万级别合资SUV，下半年上市的1.0T车型将同时成为史上最节油的SUV车型（综合油耗5.7）。较低的价格、较强的技术竞争力可望使翼搏在年轻客户、家庭第二辆车市场获得更多认可。 3）与翼虎、锐界的配合:翼搏在中低端尤其是年轻SUV消费群体市场的开拓，长期将为翼虎、锐界培育潜在升级客户。 三、公司股价:翼虎上市不必过度渲染，但也远非股价兑现时点翼虎上市仅是如期，且今年受产能限制销量很难有明显超预期空间，我们亦认为长安的股价已很大程度上反映翼虎今年的销售预期，因此对该事件不必过度渲染。 但我们更需要强调，正如我们对翼虎、翼博上市分析力图表明的，福特此番重新开拓中国市场在产品线布局、技术领先、低成本控制上都达到了行业内较高的水平，获得成功的潜力、确定性远不止新福克斯、翼虎。我们相信今年9月将上市的新蒙迪欧、马自达CX5车型的竞争力、市场表现将继续超出预期，并和翼虎增量、新发动机/变速箱工厂一起成为2014年业绩高增长的推动力。公司继续是我们2013年的首选推荐品种，12-14EPS预计0.27、0、57、0.94元，年底目标价9元 一汽夏利:—丰田收益同比大幅增长 类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：汪刘胜，唐楠 日期：2012-08-29 上半年公司实现营业收入40亿（-26%），归属于母公司净利润9024万（+96%），EPS:0.057，基本符合预期。夏利本部下滑，一汽丰田增长，公司业绩基本符合整车销量情况，预计下半年丰田同比改善幅度将减小，全年同比大幅增长确定。 公司对应12年的PE、PB分别为50、2.3，维持“审慎推荐-A”投资评级。 |
