亚星客车（600213）年报点评:期待潍柴集团有所作为 类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2011-03-29 2010年全年，公司实现营业收入6.67亿元，同比增长27.40%；归属于母公司所有者的净利润659万元，2009年为-9，634万元；EPS为0.03元。四季度，公司实现营业收入2.31亿元，同比增长65.00%，环比增长76.34%；归属于母公司所有者的净利润255万元，2009年同期为-5，249万元，三季度为133万元。不分配不转增。 公司毛利率恢复正常，但盈利能力依然较弱。公司2010年综合毛利率为10.10%，比09年大幅提升4.65个百分点，主要是由于2009年公司经营不善、毛利率大幅下降造成的。根据公司的历史年报资料显示，公司2006年至2008年的毛利率平均为10%左右，2010年公司毛利率恢复至正常水平。公司2010年的营业利润为-87万元，已经是连续第三年亏损，主要是由于公司产品竞争力较弱导致总体毛利水平一直较低，说明公司亟待开发新产品或新市场，提升产品附加值，从而提高毛利水平。 2011年公司的大股东将变更为潍柴扬州，或为公司带来新气象。2011年3月3日，潍柴扬州与亚星集团签署《关于扬州亚星客车股份有限公司51%国有股份变更协议》。 亚星集团拟将其持有的公司11220万股国有股份（占总股份的51%）无偿划转变更给潍柴扬州持有。潍柴扬州系山东重工集团有限公司下属企业潍柴集团及其全资子公司出资成立的国有全资公司，是潍柴集团为此次股份变更于2011年1月12日专门设立的公司，山东重工集团有限公司的出资人为山东省国资委。如果此次股份变更顺利完成，潍柴扬州将成为公司的控股股东，潍柴集团和山东省国资将成为公司的实际控制人。潍柴集团接手公司既是向下游客车行业的产业链延伸又是对长三角地区的市场拓展，同时潍柴集团是国家重点支持的内燃机研发制造骨干集团，2009年总资产达400多亿元，实力雄厚的新股东将为公司在市场、管理和上游资源等多方面提供有力支持，或为公司带来新气象。目前，此次股份变更还须经国资委和证监会批准，预计年内可获批。 盈利预测。暂不考虑股东变更的影响，预计公司2011-2013年EPS分别为0.02元、0.03元、0.05元，以3月28日收盘价17.37元计算，动态市盈率分别为869倍、579倍和347倍，维持公司“中性”的投资评级。 |
