上海佳豪2012年中报点评:新增订单下滑,短期难有起色 类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:肖群稀,徐才华 日期:2012-08-22 维持"中性"评级:预计12~14年公司EPS分别为0.36、0.41、0.48元,当前动态PE分别为20.8、18.2和15.5倍。 中集集团2012年中报点评:受累于传统业务,看好能源、海工装备 类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:肖群稀 日期:2012-08-28 收入利润同比大幅下滑。上半年公司实现营业收入273.64亿元,同比下降24.98%;归属于母公司股东的净利润9.34亿元,同比下降66.74%,EPS为0.35元。 集装箱业务将长期处于底部。上半年集装箱业务实现营业收入136.71亿元,同比下降37.65%。净利润8亿元人民币,同比下降72.57%。第一季度集装箱市场需求疲弱,第二季度进入相对旺季,干货箱箱价触底回升,6月底接近2600美元/标准箱。但由于去年第二季度基数偏高,同比仍大幅下降。受欧债危机持续和全球主要经济体复苏放缓的影响,集装箱业务短期内难以走出低迷,但上半年集运业的配箱系数已到相对较低水平,未来进一步恶化可能性不大。 车辆业务筑底。受到国内经济增速减缓的影响,车辆业务销售收入68.21亿元,同比下降29.62%;净利润8602万元,同比下降75.03%。上半年国内市场需求放缓,海外市场,特别是北美市场复苏强劲。预计下半年国内市场需求将逐渐筑底,海外市场将继续回升,公司在海外的市场份额有望继续提升。 对能化装备业务前景保持乐观态度。上半年收入45.21亿元,同比增长21.14%。其中天然气装备收入24.36亿元,同比增长21.05%。受益于天然气气源供应及消耗的快速增长,国内天然气储运装备及工程、低温装备、罐式集装箱需求旺盛。上半年中集安瑞科进一步扩大能源装备产能,在石家庄兴建轻量化缠绕瓶生产线,扩充张家港LNG装备及荆门LPG装备生产能力。下半年,石家庄、廊坊及安徽蚌埠新生产线将逐步投产。未来将重点发展低温储罐、加气站项目、中小型液化、石化气体储存、气体处理项目,化工球罐及核能特种容器。 海工业务大幅减亏,在手订单充足。上半年,海工业务实现收入12.45亿元,同比增长441%,亏损1.47亿元,同比减少74.75%。实现减亏的主要原因是:上半年实现了自建的自升式平台的销售,为中海油服欧洲钻井公司建造的第3座深水半潜式钻井平台交付。目前中集来福士在手订单超过16.8亿美元,其中包括半潜式钻井平台2座、自升式平台5座、半潜运输船2艘。随着订单的逐渐交付,2014年海工业务实现转亏为盈的概率较大。 机场设备业务交付推迟导致收入确认少。上半年机场设备业务收入同比下滑51%,主要原因是大量产品完成生产后,尚未完成现场安装和交付,收入确认较少。上半年取得的登机桥订单主要来自海外市场。机场行李系统、民用物流货库、立体停车库及登船桥方面也获得较多国内订单。随着国外航空业持续复苏和国内航空业的持续增长,预计下半年订单的安装和交付,预计全年机场设备业务将有一定幅度的增长。 维持"中性"投资评级。我们认同中集的发展战略,看好能源和海工业务的发展前景,但短期受累于集装箱和车辆业务。预计公司2012~2014年EPS为0.8、1.04和1.41元,2012~2014年动态PE为13.2、10和7.4倍。 |