永泰能源调研报告:快速成长的焦煤企业 永泰能源 600157 综合类 研究机构：渤海证券 分析师：任宪功 撰写日期：2012-09-19 调研情况: 近期赴永泰能源调研,主要就公司目前经营情况、煤矿投产进度以及行业形势进行了沟通。 投资要点: 历史业绩简要回顾 成功转型进入煤炭行业的民营企业。伴随三次增发,并不断收购煤炭资源,公司目前控股的炼焦煤资源保有储量为72540万吨,权益保有储量为50897万吨,控股产能为1080万吨/年,权益产能为806万吨/年,分别是09年完成第一次增发之前的17.4倍、30.6倍、10.3倍、19.2倍。近年来公司业绩实现高速增长,并且由于煤种以炼焦煤为主,盈利能力较强。 通过多种方式降低煤价下跌影响 今年以来,精煤价格下跌约300元/吨左右,近期价格在1000-1100元/吨(不含税)左右,原煤价格下跌约150元/吨左右,目前价格在600-680元/吨(不含税)左右。面对目前煤炭市场低迷的情况,公司计划通过以产量补价格,提高煤质,提高优质煤的比例等方式,保证综合煤价出现较小降幅。 预计今年原煤产量实现较快增速 公司上半年原煤产量为307万吨,其中入洗260万吨,洗出精煤139万吨,入洗率约为85%,洗出率约为53%。预计公司全年产量约780万吨左右,增长197%。其中康伟集团计划产量约为120万吨左右,银源煤焦计划产量约为150万吨左右。 未来成长空间广阔 目前,公司“主打山西、接续陕蒙、后备新疆”的三地发展布局已经初步形成,为后续公司向国内煤炭骨干企业转型奠定了坚实的基础。公司在十年规划中提出:至2020年公司将发展成为煤炭采选年产能达到3,000万吨以上规模的煤炭企业,实现公司向大型煤炭企业的跨越。 盈利预测及评级 预计公司下半年产量将明显超过上半年,吨煤财务费用将明显下降,同时考虑坏账准备计提政策调整影响,我们预计公司2012-2014年eps分别约为0.64元/股、0.83元/股、0.97元/股,对应pe分别为12.38倍、9.51倍、8.08倍。综合考虑公司拥有的稀缺煤种以及良好的发展前景,给予公司“推荐”评级。 |
