中粮屯河：番茄酱价格向好，食糖业务开始扩张 格回升和食糖业务扩张，维持公司推荐评级 事件： 公司增发预案，原股本10.06 亿股，计划以不低于10.47 元/股的价格发行不超过2.50 亿股，募集资金总额不超过25.70 亿元，其中大股东中粮集团（持股比例59.60%）拟以内蒙中粮100%股权、以及不低于6.5 亿元且不高于13 亿元现金参与本次认购。此次募集资金主要投向十个项目（详见表1）： 点评： 产量缺口将推动全球番茄酱价格持续回升。2009 年全球加工用番茄增产15.6%；2010 年减产12.0%，供给过剩得到缓解，2010 年三季度起番茄酱价格开始触底回升。WPTC 2011 年4 月数据预测2011 年小幅增加2.3%至3823 万吨，预计需求量为4017 万吨，产量缺口为193 万吨，产量缺口将推动全球番茄酱价格持续回升。 公司制糖业务扩张大幕拉开。公司原甜菜糖产量在35 万吨左右，此次将新增甘蔗糖27 万吨左右（屯河崇左项目13 万吨、北海华劲糖业7 万吨、云南德宏州陇川糖厂4-5 万吨、黎明糖厂2 万吨），考虑30 万吨原糖加工产能（曹妃甸项目），公司年产食糖将达到100 万吨规模。 维持推荐：基于番茄酱价格触底回升和资产注入预期，2010 年三季度至今我们持续推荐公司，目前番茄酱价格正在缓慢回升中，而资产注入预期亦将成为现实，我们维持对公司的推荐评级。 业绩预测：北海华劲糖业、陇川糖厂、黎明糖厂经营稳定，屯河崇左项目2011 年底建成，曹妃甸项目2012 年建成，上调公司盈利预期，预计2011-2013 年归属母公司净利为1.99、5.42、7.49 亿元（原预测值为1.78、4.75、6.09 亿元），按照10.06 亿股本计算， EPS 为0.20、0.54、0.74 元，假设发行2.50 亿股，全面摊薄后EPS 为0.16、0.43、0.60 元，维持公司推荐评级。 催化剂及风险：番茄酱价格上涨和资产注入以及后续整合是主要股价催化剂，而增发项目是否顺利实施、糖价回落、原料价格大幅上涨是主要风险。（兴业证券） 国统股份：紧握水利建设机遇，加快全国范围布局 水利建设提升至"国家安全"高度，未来年均建设资金翻番 中央1号文件正式提出"力争今后10年全社会水利年平均投入比2010年高出一倍"，意味未来十年水利投资年均规模将超过4000亿。我们认为，大规模的水利水电建设将于2011年开始启动，预计今后几年的水利投资规模将激增，且持续时间长，水利水电的行业景气周期即将来临，并将贯穿"十二五"，甚至"十三五"，因此未来为水利建设配套的管道需求也将水涨船高。 国内混凝土管业龙头，增发加快全国布局 公司是我国第二大PCCP 生产企业，2010年底产能超230公里，市场占有率约为15%。今年1月公司实施的非公开增发将新增345公里产能（合240公里以上标准管）和2.4万片盾构环片的生产能力。增发项目建设周期为六个月，届时公司产能将翻番，全面受益水利水电建设高峰。 盾构环片将受益于城市地铁建设 至2015 年，北京、上海、广州等22 个城市将建设79条轨道交通线路，总投资8,820 亿元。此次增发项目包含在成都和大连建设两条地铁建设所需盾构环片生产线，两地年产能为24000万片，将成为公司新的利润增长点。 合理价值在35.94～39.21元/股之间，给予"谨慎推荐"评级 我们预测公司2010-2013年增发摊薄后的EPS分别为0.52、0.78、和0.98，对应市盈率分别为动态市盈率为59、38和30倍；我们认为公司合理价值为35.94～39.21元，对应2011年市盈率为45-50 倍，目前的股价未来仍将有近20%的空间，给予"谨慎推荐"的投资评级。 风险提示 如果水利投资规模和资金未达预期，或水利投资资金未能及时到位，公司业绩有可能不能达到预期；若钢材、水泥等原材料上涨将对公司毛利率的提升有一定影响。（国信证券） 天康生物：转让亚单位技术疫苗，疫苗技术实力大幅增强 事 项 公司与台湾茂兴生物科技有限公司就兽用生物疫苗授权使用技术签订《技术授权合约书》。包括专属（独家）授权项目-猪瘟标记亚单位疫苗技术，启动费人民币1168 万元，非专属（非独家）授权项目-猪圆环病毒Ⅱ型亚单位疫苗等技术，启动费人民币1000 万元。 主要观点 一、频繁的技术合作，彰显公司做大做强动物疫苗的决心和通过技术革新抢占国内市场长远发展策略。公司先后和郑州智合、吉林曙光等研发型企业合作发展动物疫苗新技术，此次的合作更是彰显公司积极发展新技术的决心。此次的合作开启了公司和台湾企业合作的大门，美国对大陆动物疫苗实施技术封锁，但是台湾动物疫苗企业企业学习美国技术走在我们的前面，；例如公司的合作企业台湾茂兴 生物具有重组猪瘟E2糖蛋白制备的单抗用于诊断和亚单位标记疫苗的专利。此次合作开启了公司和台湾企业合作的大门，未来继续合作的想象空间较大。 二、公司有望通过此次合作，掌握基因工程疫苗生产技术，树立高端疫苗企业形象。目前公司强制免疫疫苗产品线日趋完善，国家强制免疫大类产品将均有生产。未来公司有望掌握亚单位疫苗技术，公司将成为行业内少有的同时拥有合成肽抗原生产技术、基因工程亚单位疫苗、细胞悬浮技术的企业，技术实力跃居行业前列，产品质量有望得到大幅提升，利于公司树立高端疫苗企业形象。 三、亚单位疫苗生产企业较少，掌握市场先机，实现猪瘟疫苗的快速发展。亚单位疫苗（subunit）是指利用基因工程技术，将微生物中编码保护性抗原肽段的基因插入表达质粒，而后在宿主中大量表达保护性肽段，提取并添加佐剂产生亚单位疫苗。亚单位疫苗，和传统的灭活、弱毒疫苗相比具有免疫作用强、稳定、副作用小等优点。我国目前具有仅有青岛易邦等三家企业具有亚单位疫苗的生产批文，而且绝大多数生产市场苗，目前公司猪瘟疫苗不具备优势，未来猪瘟亚单位疫苗的独家转让有望提升公司猪瘟疫苗市场优势，带来猪瘟疫苗的快速发展。 四、猪圆环病毒疫苗未来有望纳入强制免疫，提升公司业绩弹性。猪圆环病是影响养猪业的重要疾病，该病发病率高，传播迅速，易引发继发感染，危害较大，未来有望纳入强制免疫。且目前国内有四家企业具有猪圆环2型灭活苗生产批文，竞争较小，未来公司产品上市有望提升公司业绩弹性。 五、投资建议：推荐（维持）。维持2011-2013 年的EPS 为0.86/1.22/1.52 元的预测，对应PE 分别为22X/16X 和13X。公司动物疫苗研发能力强，产品储备丰富，未来产品叠加效应促使公司业绩快速增长，饲料区域版图进一步扩大，看好公司长期发展，维持 "强烈推荐"评级。 六、风险提示。1）合作产品还未获得新兽药证书。2）棉油价格低于预期。（华创证券） 天山纺织：购西拓矿业75%股权价款调整获批 全景网6月16日讯 天山纺织（000813）周四晚间公告称，公司定向增发购买西拓矿业75%股权的股权转让价款调整一事已获得新疆商务厅的同意批复。 公司本月初发布的最新定向增发预案与先前版本比较，西拓矿业75%股权的资产估值由6.96亿元下调至6.29亿元，增发价格不变，依然为5.66元/股，增发数量由1.23亿股下调为1.11亿股。 |
