| 广汇股份：近看投资收益 远看海外发展 投资要点： 公司一季度净利同比增长 64.7%，投资收益大幅增加是主因；拓展新气源，与乌兹别克斯坦签订 LNG 合作协议，逐步向国际化能源公司迈进。 报告摘要： 一季度业绩大幅增长64.7%，投资收益增加是主因。公司一季度实现营业收入8.82 亿元，同比增长20.6%；实现归属上市公司所有者的净利润2.4 亿元，同比增长64.7%，以最新股本计算每股盈利0.13 元。 公司业绩之所以大幅增长，主要原因在于在报告期内以2.2 元/股出售了8000 万股乌鲁木齐商业银行的股份，增加投资收益9600 万元所致，此举不但可部分缓解目前公司对资金的巨大需求，而且更有助于公司有效整合内部资源，专注于能源产业的发展。 报告期内财务费用略有下降，销售费用同比增长较快。公司一季度销售费用为2381 万元，较去年同期的1313 万元同比增长了84%，这其中既有公司主营业务同比增长20.6%的因素，也有人工成本上升的原因；而公司财务费用则保持了相对稳定，报告期内财务费用为2674万元，较去年同期减少了了200 余万元。 再拓新气源，与乌兹别克斯坦签订LNG 合作协议。在发布一季报的同时，公司公告了与乌兹别克斯坦签署LNG 合作协议。根据该协议，公司将与乌国油合作建设年加工能力为7 亿方的LNG 生产设施，以向乌国提供清洁能源。我们认为该项协议的签署不但表明公司发展LNG 这一思路及建设能力已经被国际社会所认，而且也表明了公司的气源正在多样化，为海外再拿资源奠定了良好基础，这对公司发展成国际化能源大型企业有着重要意义。 盈利预测：我们认为煤化工开车和煤炭销售情况将是影响公司今年业绩的关键因素。保守估计，预计今明两年公司的业绩为0.57 和0.86元（煤化工开工率以20%和60%计），考虑到其资源属性及成长空间，仍给予买入评级。（宏源证券） 新疆天业：稳踞节水行业龙头，未来资产注入有望迸发新活力 投资要点： 氯碱业务成本优势明显。目前公司聚氯乙烯含税成本6000元/吨，液碱成本约700元/吨，固碱成本约1300元/吨。东部氯碱企业聚氯乙烯含税成本6900元/吨。目前，华东市场均价7800元/吨。考虑500元/吨的运费，较东部企业仍具有较大的成本优势。 节水业务2011年业绩超预期概率大。"十二五"期间高效节水灌溉技术推广有望使公司节水收入快速增长，截止目前公司在手订单同比增长20%以上。 集团资产注入渐行渐近。集团二期项目40万吨PVC、32万吨离子膜烧碱2010年10月投产，预计2011年5月达产。三期项目已经在建，预计2011年底投产，集团资产注入渐行渐近。 盈利预测与评级：经测算，公司2011-2013年EPS分别为0.32元、0.35元、0.38元，对应的市盈率分别为43倍，39倍，36倍，估值基本合理，但鉴于公司兵团背景的行业龙头，节能环保题材，棉花、番茄酱涨价，"十二五"规划新疆区域经济发展良好，出于对公司良好前景的预期，首次关注给予"谨慎推荐"评级。（华龙证券） 八一钢铁：受益于新疆"十二五"固定资产投资超市场预期 新疆"十二五"固定资产投资翻两番 根据新疆"十二五"发展纲要，"十二五"期间新疆地区固定资产投资金额将为"十一五"期间的三倍，累计达3.6万亿，超过之前市场预期的翻一番，五年累计2.4万亿的水平。同时，未来5年新疆工业增加值将保持17%的年均增长，城镇化率从40%提高到48%。 有望将拉动钢材消费年均增长27% 新疆目前固定资产投资当中地产基建等钢材消耗强度较高的项目占比低于全国平均水平，新疆目前资本品的积累程度较低，而未来五年随着基建投资高速增长，单位固定资产投资消耗钢材强度还有上升空间。根据我们测算，固定资产投资增长以及单位固定资产投资消耗钢材强度的提高，将拉动十二五期间新疆钢材需求年均增长27%。 2季度新疆与东部地区钢材价差拉大，我们看好公司2季度盈利 由于新疆地区需求旺季为2，3季度，因此虽然东部地区钢材价格从5月开始调整，而新疆地区的长材板材价格均比较坚挺，新疆地区与东部地区的长材和板材价格差在逐渐拉大。我们看好公司2，3季度的盈利增长。 估值：维持"买入"评级，目标价从14元上调至16元 我们预计公司未来2年盈利将增长50%/24%。按P/B-ROE估值法，由于我们提高了2012E/2013E盈利预测，公司目标市净率对中期市净率的溢价从40%提高到60%，目标市净率提高到3.0倍，目标价上调至16元，维持"买入"评级。（瑞银） 金风科技：风电价格持续走低 经营利润影响明显 严冬时间不会长久，静待投资机会到来 目前风机招标价格下降到最低中标价格为3450 元/kW，目前最低报价达到3200 元/kW（有样机生产厂商报价3000 元/kW），根据去年数据统计数据，约有86 家左右的风电企业，约有62 家处于小批量生产、试生产或样机生产阶段。预计今年最终剩下的风电企业估计约排名靠前的20 多家大企业，明年风电设备的竞争环境将有所改善。 成本有望下降15% 公司生产成本和管理成本等综合起来有望下降15%，其生产成本下降原因为：（1）技术优化升级；（2）电机自主生产；（3）电控系统自给能力从50%提高到70%；（4）收购叶片厂带来风机叶片成本下降；（5）IGBT 获得自我生产的资格；（6）管理成本下降。 |
