海南矿业（601969） 申购日期11.25 基本面分析：公司主营业务为铁矿石采、选和销售，主要产品为块矿、粉矿和铁精粉。公司拥有的石碌铁多金属矿区，以富铁矿石储量大、品位高而著称；较低的采选成本使公司营业毛利率与同行业公司相比具备较大优势；拥有完整的低成本管理控制体系和稳定的物流渠道，公司经营业绩显著。本次募资拟用于新建选矿厂项目等。 策略分析：我国是全球最大的钢铁生产国和消费国，也是最大的铁矿石进口国和消费国。公司拥有的石碌铁多金属矿区是国内优质富铁矿床，铁矿石储量大、品位高，能够生产块矿直接用于生铁冶炼，与国内普遍较低的铁矿石原矿品位相比具有显著品位优势。公司目前铁矿石产品以块矿为主，由于块矿采选工艺流程简单，公司铁矿石产品生产成本在国内同行业中具有明显优势。然而，随着公司开采方式的变化和募投项目的建成投产，地下开采的比例逐渐增加，产品结构中块矿比例下降，铁精粉比例提高，而铁精粉毛利率水平与块矿相比较低，因此在铁矿石价格不变的前提下，开采方式和产品结构的变化可能导致海南矿业铁矿石产品的整体毛利率水平有所下降，从而导致盈利能力下降。此外，公司对矿区赋存的铜、钴矿等非铁矿石资源的利用程度不足，在资源配置、产品多元化等方面面临挑战。综上，由于主要募资项目前期投入大、建设周期较长、投资回收相对较慢，因此给予公司折价处理。 风险提示：公司的主要风险为，铁矿石价格波动导致经营业绩波动的风险、涉及行业单一、资源依赖性风险。  方盛制药（603998） 申购日期11.25 基本面分析：公司是主要从事心脑血管中成药、骨伤科药、儿科药、抗感染药等药品研发、生产与销售的高新技术企业。公司核心竞争力为"产品结构+技术储备+区域优势"。公司已获得114个药品生产批件，取得国家新药证书17件，现有9项技术获发明专利。公司地处中药主产区之一的湖南省，毗邻西南以及广东这两大中药材集散地，丰富的中药材资源有效保障了公司的原材料供应需求。本次募资拟用于公司固体制剂生产基地及研发中心建设等。 策略分析：我国医药行业属于朝阳行业，医药产品需求具有刚性，在今后一定时期内医药行业继续较快增长。公司所处的中成药制剂行业的上游行业为中药材及中药提取加工业。2011年至2012年，我国中药材价格普遍处于高位运行，增加了中药制剂企业的成本，2013年中药材市场供需矛盾情况有所缓解，部分中药材价格有所下降。三七价格暴跌利好公司近期业绩。2014年以来，中药材三七从1月份的440元/公斤，下跌到130元/公斤左右，跌幅达70%。三七价格的下行对公司是重大利好。公司的主打产品血塞通分散片是以三七提取物为原料，血塞通片剂占方盛制药2013年销售收入的29.84%，在所有产品销售收入中排名第一。公司的核心新药研发也是未来发展关键。综上，公司基本面良好，营业收入保持20%左右的增速，加上近期对公司的利好，因此给予公司溢价处理。 风险提示：公司主要风险为原材料价格波动、产品最高零售价限价及医改政策影响的风险。  |
