王子新材（002375） 申购日期11.24 发行价9.22元 基本面分析:公司主要从事熟料包装材料及产品的研发、设计、生产和销售。公司秉承"服务先行"的理念，降低了客户成本，同时在电子产品塑料包装方面具有规模优势和产品线优势，并创造了足够的产量分摊管理成本。本次募资拟用于深圳王子新材料技改及无尘车间项目等。 策略分析：我国成为仅次于美国的世界第二包装大国，预计未来10年，我国包装产业增速仍将超过20%。公司业务主要集中在电子产品塑料包装领域，电子产品包装占总收入的比例平均约90%。在电子产品塑料包装行业内，2010年公司市场占有率为3.26%，已占据行业领军地位。公司已经积累了较多稳定优质的客户资源，包括富士康、海尔、伟创力、理光及爱普生等大型电子产品制造企业。2011年至2013年期间，公司前五大客户的销售收入，分别占总营收的72.84%、74.31%、67.11%。公司2014年1~9月营业收入同比下降约2%，净利润同比下降约29%，主要是因为2014年以来手机出货量同比回落并减少了托盘需求，导致公司托盘的销售收入和毛利率均同比下滑，拉低了净利润。综上，公司在电子产品塑料包装行业积累了稳定优质的客户，具有一定的市场占有率，但公司对单一客户过度依赖，近年盈利也受此影响有所降低，因此给予公司折价处理。 风险提示：公司的主要风险为销售收入集中于主要客户的风险、经营业绩下滑风险及原材料价格波动的风险。  凯发电气（300407） 申购日期11.24 发行价22.34元 基本面分析：公司的主营业务为铁路供电及城市轨道交通自动化设备和系统的研发、生产、销售与技术服务。公司已获得16项专利、115项计算机软件著作权，4项科技成果被鉴定为国际先进或国内领先，其中1项技术为国内首创。公司是较早进入轨道交通领域并为其提供相关自动化产品的企业之一，产品体系亦较为完整。本次募资拟用于多个铁路、轨道系统产业化项目、研发中心建设项目等。 策略分析：我国铁路和城市轨道交通的发展对轨道交通自动化设备制造行业的发展有较强的带动作用。公司是较早进入轨道交通领域并为其提供相关自动化产品的企业之一，产品广泛应用于京沪高速铁路、大秦重载铁路、青藏线西格段高原电气化铁路等国家重点工程以及全国多条地铁工程项目。但公司对中铁电气化局及其下属单位的销售分别占比为79%、59%、58%，大客户依赖症颇为严重。公司应收账款也同时快速增长，其中2012年至2013年，分别同比增长50.70%和69.37%，主要原因是由于最近两年铁路建设由跨越式发展调整为平稳发展，同时受宏观经济环境的影响，客户付款节奏有所放缓，账期延长，造成应收账款余额快速增加。大客户应收账款若无法收回，加上公司存货今年也呈上升趋势，影响到公司的总体盈利情况。因此给予公司折价处理。 风险提示：公司的主要风险为技术开发升级的风险、突发事件风险以及客户依赖风险。  |
