燕塘乳业（002732） 申购日期11.24 发行价10.08元 基本面分析:公司的核心竞争力为"奶源基地+区域品牌+差异化"。在"公司+牧场"模式下，牧场将原料奶直接供应给公司，无需为奶牛产奶量的季节性波动担忧销路，能更专心地投入到牧场规模化养殖及提高奶源质量上来。公司属于区域性城市型乳制品龙头企业，在广东省赢得了消费者的认可，本土品牌优势突出。本次募资拟用于日产600吨乳品生产基地工程及营销网络建设项目。 策略分析：乳制品行业在我国还属于朝阳产业，仍有广阔的发展空间。奶牛养殖业的发展状况直接决定着原料奶供应数量、质量以及原料奶的采购价格等，其对乳制品加工行业的产品产量、质量、成本及最终的盈利情况起着重要的作用，因此乳制品加工行业与奶牛养殖业关联十分紧密。公司为区域性乳制品加工龙头企业，主要集中在广东省，在区域市场建立了奶源供应渠道、产品营销网络，并根据区域市场的文化特色和消费习惯制定了符合消费者需求的产品结构，在市场占有率、区域品牌影响力等方面形成了明显的竞争优势。但公司营收99%以上来自广东地区市场，公司对华南区域特别是广东省市场依赖性较强。另外，公司面临的竞争压力较大，国内一线品牌如蒙牛乳业、伊利股份凭借乳制品生产优势及全国性的品牌优势、销售网络，在全国各区域都占有较大的市场份额。虽然公司销售毛利率高于行业总体水平，但这是以公司减少营销成本为代价的。综上，公司作为区域性的乳制品加工龙头企业，面临着包括与全国性及其它区域性奶业的激烈竞争。由于公司竞争优势并不十分明显，因此给予公司折价处理。 风险提示：市场竞争风险、原材料供应不足和价格波动风险及行业负面报道带来不利影响的风险。  雄韬股份（002733） 申购日期11.24 发行价13.16元 基本面分析:公司主要从事化学能源、新能源储能、动力电池的研发、生产和销售业务。公司核心竞争力为"技术研发+一体化经营+境外渠道"。截至目前，公司拥有专利85项。公司集研发、生产、销售、服务于一体的垂直经营模式，在产业链的整合上具有较大优势。公司在中国大陆、欧洲、香港、越南、印度、美国拥有制造基地或销售服务中心，产品分销网络遍布全球主要国家和地区的。本次募资拟用于湖北雄韬275万千伏安密封蓄电池极板组装线项目等。 策略分析：根据工信部统计资料，2014年1~5月，全国规模以上电池制造企业累计主营业务收入同比增长4.8%，实现利润总额同比增长27.1%。行业方面，铅及铅合金是生产铅酸蓄电池的主要原材料，占生产成本的60%左右，近几年精铅生产量均超过消费量。随着汽车工业的发展以及汽车保有量的不断增加，汽车用铅酸蓄电池市场需求不断增加。同时，近年来电动自行车行业的快速发展为铅酸蓄电池产业注入了强大动力。公司2011年至今的综合毛利率分别为15.11%、15.94%、15.88%、15.08%，历年来基本保持稳定。毛利率的稳定说明了公司具有较强的价格转嫁能力和产品市场竞争力。从公司销售区域来看，报告期内公司外销比例分别为61.01%、66.55%、53.24%、56.83%，对外销售金额占总销售金额的比例较高。综上，由于近年全球各新型经济体快速发展，需求有所增加，因此给予公司溢价处理。 风险提示：公司的主要风险为原材料价格波动风险、环境保护及劳动卫生风险、汇率风险和境外经营风险。  |
