东北亚煤炭交易会7月举行相关煤炭股或受益 据新华网消息，由中国煤炭工业协会等部门主办的“2014夏季全国煤炭交易会暨东北亚煤炭交易会”将于7月24至25日在大连举行。会议除了组织煤炭交易外，还将全面呈现煤炭市场体系建设创新成果，探索推进煤炭交易电子化。 据中国煤炭工业协会副会长姜智敏介绍，本届交易会以“创新与突破”为主题，除组织煤炭交易外，将围绕市场规则与诚信、煤炭企业商业模式创新、煤炭物流发展以及电子商务趋势等举行高端产业论坛、专题座谈等活动，并将邀请业内专家学者、国内外煤炭生产企业、进出口贸易商和交易中心召开战略与市场圆桌会议。 在我国大力推进煤炭行业市场化改革的背景下，传统计划体制下的煤炭订货会于2009年终止。为促进我国煤炭交易市场有序高效发展，在行业协会推动以及煤电企业的积极参与下，东北亚煤炭交易会等应运而生。业内认为，行业协会组织全国煤炭交易合作组织搭建平台，为实现市场决定价格、公开透明交易、提高交易效率、降低交易成本提供了有效载体。而相关煤企无疑是直接受益者。 安信证券近期发布研报称，自2012年中期行业进入调整周期后，秦皇岛煤价已经累计下跌30%以上，部分产地价格(如兖州混煤、榆林块煤)价格下跌幅度接近50%，焦煤的普遍跌幅也接近40%，在人力、政策性等现金成本的刚性约束下，价格下行的空间已经非常校换言之，从中周期看，安信证券判断煤价的急跌阶段已经结束，未来进入盘整阶段，影响行业的关键词由“空间”转变为“时间”，关注点由“跌多少”转变为“底部还要持续多久”。安信证券表示，随着煤价下跌风险的钝化，市场对行业利空的反应也逐渐钝化，建议策略上从消极的防御转为积极的防御，关注有并购可能的公司。 华鑫证券表示，整个煤炭板块2013年业绩大幅下滑，预计今年三季度开始启稳，目前动力煤价已企稳，炼焦煤价跌幅有限，预计今年二季度见底后，随着低估值、低市净率的上市公司业绩风险被市场消化，投资价值逐渐显现。目前可积极布局抗风险能力最强的煤电运一体化及新型煤化工龙头企业中国神华，以及业绩弹性较大的标的，如盘江股份、山煤国际、大同煤业等。 机构重点个股解析 国泰君安 潞安环能(601699)：整合矿产能陆续释放降本增效应对景气下滑 首次覆盖给予“谨慎增持”评级，目标价8.40元。我们预计公司2014-2016年EPS为0.46/0.48/0.51元。煤炭整体景气仍处于底部，但公司作为喷吹煤优质企业，成本控制能力好，盈利水平居行业前列，并且按上市承诺，集团资产存在注入预期，给予2014年18倍PE，目标价8.40元。 公司2013年业绩下滑，但盈利能力依然优于同行。2013年公司收入192亿元(-4.3%)；净利润15.3亿元(-40.4%)，EPS0.66元，下滑幅度在市场预期之内；煤炭产量超3700万吨(+8%)，在行业景气低迷下显得难能可贵；毛利率降至40%左右，但仍高于业内同行，凸显公司独特优势。 整合矿将陆续进入产能释放期。我们预计，公司本部5大矿井产量将稳定在3200万吨左右，而整合矿总产能达2000万吨，尤其是忻州、临汾等的整合矿投产速度较快，并且煤质主要为肥煤、主焦煤等，好于本部煤矿。此外，2013年公司喷吹煤销量约1500万吨，在商品煤的占比从2010年的35%逐年递增至49%，我们预计2014年公司总产量将突破4000万吨，喷吹煤占比将继续攀升至54%左右，从而提升公司产品附加值。 微利时代，成本为王。2013年公司吨煤成本约为333元，同比下降约41元，其中主力矿井吨煤成本下降33.55元，对利润的增厚作用明显，显示公司较好的成本控制能力，预计未来公司吨煤成本仍将保持小幅下降。 公司外延式扩张潜力大，存在资产注入预期。2013年集团原煤产能超过1亿吨，产量达8878万吨，相当于公司的2.2倍、2.4倍。按上市时承诺，我们认为，目前集团旗下的司马矿、郭庄矿等矿的注入条件日趋成熟。 风险提示：煤价持续下跌，整合矿投产低于预期；资产注入不确定性大。 群益证券 中国神华(601088)：Q1净利降一成符合预期维持买入评级 结论与建议：业绩符合预期：公司Q1实现营收609.3亿元，yoy-0.1%；实现净利润103.7亿元，yoy-9.9%，折合EPS0.522元，符合预期。报告期内尽管煤炭销售量价齐跌，但是由于贸易业务量、煤化工销量增加，所以营收同比基本持平。净利润同比下降主要是由于营业成本同比上升所致。 煤炭分部：报告期内公司商品煤产量为0.79吨，同比持平，销量为1.095亿吨，yoy-1.8%，主要是由于贸易煤销售减少所致。受产能过剩和需求疲软影响，煤炭销售加权平均价格为370.1元/吨，yoy-10%。自产煤单位生产成本为127.8元/吨，同比增长4.6%，主要是由于矿务工程费及剥离费、搬迁补偿费增加导致“其他"成本同比增长9.7%。由于售价下跌、成本上升，公司自产煤毛利为232元/吨，yoy-11.6%。 发电分部：报告期内公司总发电量为515.6亿千瓦时，yoy+2.2%；总售电量为480.4亿千瓦时，yoy+2.1%；平均售电电价为362.5元/兆瓦时，yoy-1.0%。由于燃料成本降低，平均售电成本为251.7元/兆瓦时，yoy-6.8%。以上综合导致平均售电毛利为110.8元/兆瓦时，yoy+15.54%。 铁路分部：报告期内公司自有铁路运输周转量50.1十亿吨公里，yoy-0.2%；港口下水煤量53.3百万吨，yoy+12.2%；航运货运量23.3百万吨，yoy+26.6%；航运周转量20.0十亿吨海里，yoy+11.7%。 煤化工分部：报告期内公司聚乙烯销售量为8.34万吨，yoy+5.4%；聚丙烯销售量为8.63万吨，yoy+6.0%。 煤价低位企稳，港口库存降至近年最低：根据我们监测的数据显示，最新一期环渤海动力价格指数报收532元/吨，同比下跌13.2%，环比持平。秦皇岛港口库存为437万吨，比年内最高点下降48.1%，比去年同期低15.3%，创下2012年以来的新低。随着库存的持续下降、落后产能淘汰的加速和宏观经济增速的回升，我们认为煤炭行业低迷的态势或将有所好转。 盈利预测：我们维持此前的盈利预测，预计公司2014/2015年别实现净利润446和503亿元，yoy-2.26%和+12.63%，折合EPS2.25和2.53元，目前A股价对应2014/2015年的PE分别为6.1和5.7倍，H股股价对应的2014/2015年PE分别为7.2和6.7倍。鉴于公司估值较低和股息率6%以上，我们维持买入评级。 |
