煤炭“寒冬”来袭：盈利煤企仅两成 中煤协副会长姜智敏表示，企业资金链紧绷。“加之今年一些大型煤炭企业有大量的贷款到期需要偿还，有的企业已经出现资金链断裂的危险。” “寒冬期”的煤炭产业运行形势雪上加霜。 6月24日，中国煤炭工业协会通报称，针对目前煤炭经济运行中存在的一些突出问题和矛盾，5月份再次组织了5个调研组，分赴17个省区和36家大型煤炭企业。 此次实地调研显示，36家大型煤企中，有20家亏损，9家处于盈亏平衡边缘。部分老矿区、老企业亏损尤为严重。 中煤协副会长姜智敏表示，企业资金链紧绷，调研中过半数企业的职工工资开始下滑。“加之今年一些大型煤炭企业有大量的贷款到期需要偿还，有的企业已经出现资金链断裂的危险。” 煤企库存创历史高点 据通报，全国煤炭市场结构性过剩问题突出，价格不断下滑，行业经济效益大幅下降，企业亏损面进一步扩大。 煤炭产销量持续下降。前5个月全国煤炭产量14.96亿吨，同比下降1.8%;其中5月份3亿吨，同比降幅比4月份扩大1个百分点。全国煤炭销量14.26亿吨，同比下降2.2%;其中5月份2.86亿吨，同比降幅比4月份扩大1.2个百分点。 进口处于高位，煤炭发运增加。前5个月，进口煤炭1.35亿吨，出口276万吨，净进口1.32亿吨。全国铁路发运煤炭9.6亿吨，同比增长0.5%，其中5月份1. 89亿吨，同比下降0.2%。主要发运港发运煤炭2.82亿吨，同比增长7%。 库存居高不下，价格持续下滑。到今年5月全社会库存已经持续30个月在3亿吨以上。5月末，煤炭企业库存9500万吨，是历史最高水平;6月10日，重点发电企业存煤7608万吨，可用23天;6月20日，北方四港存煤量2047万吨，比年初增长51%;南方广州港存煤320万吨，防城港存煤近600万吨。 6月20日中国煤炭价格指数为145.7，比年初下降16.1点。秦皇岛5500大卡动力煤价格降至520-530元/吨，比年初下降110元/吨。炼焦煤价格比年初下降150-200元/吨。 行业效益大幅下降，固定资产投资下降。前4个月，规模以上煤炭企业主营业务收入9625.9亿元，同比下降6%;企业利润同比下降42%，与2012年同期相比下降67%;企业主营业务利润率4.3%，低于全国工业领域平均水平1.12个百分点。 前5个月煤炭采选业完成固定资产投资1321亿元，同比下降3.7%，降幅比上月扩大2.3个百分点。一些企业大幅压缩投资，部分项目停建缓建，如山西省前4个月涉煤投资同比下降40.2%，有近120处矿井停建缓建;贵州省煤炭投资同比减少27.72%。 落实“减负”迫在眉睫 通报指出，在此严峻形势下，煤炭需求增速放缓与产能建设超前、进口煤增加的矛盾越来越突出。前5个月全国煤炭消费16亿吨，同比仅增长0.4%;而2006年以来，煤炭新增产能26亿吨，且有11亿多吨在建。与此同时，国际煤炭价格低位徘徊，推动进口持续保持高位。 煤炭价格下降、收益大幅减少与企业负担重的矛盾越来越突出。一方面，前4个月，规模以上煤炭亏损企业亏损额247.4亿元，同比增长45.5%，增幅比上月扩大5.79个百分点;黑龙江、安徽、河北、吉林、青海等9个省区规模以上煤炭企业整体亏损。90家大型煤炭企业亏损面44.5%，同比扩大了17.8个百分点。另一方面，煤炭企业负担重的问题尚未解决。《国务院办公厅关于促进煤炭行业平稳运行的若干意见》下发之后，一些省区已经出台了一系列减轻企业负担的政策和措施，但目前这些政策效应还未得到完全显现，企业负担重的问题也未得到根本解决。 行业结构调整与煤矿退出难的矛盾越来越突出。部分资源枯竭、煤炭质量差、安全隐患突出、历史负担重、开采成本高、长期亏损的老国有煤矿“退不出、关不死、关不起”的问题愈加突出，行业结构调整面临较大的困难。 企业资金紧张与煤矿安全生产、矿区稳定的矛盾越来越突出。企业现金流量大幅减少。4月末，规模以上煤炭企业应收账款3532.4亿元，同比增加13.4%，比2011年同期增加1500亿元;财务费用大幅上升。前4个月规模以上煤炭企业财务费用同比增加40亿元，增长16.2%;资产负债率大幅上升。4月末大型煤炭企业资产负债率超过了70%，有的企业已经超过了80%;山西、河南等省的一些大型煤炭企业资源整合占用资金数额巨大，经营风险上升。如山西省七大集团已累计支付资源价款和煤矿技术改造费用1200亿元，后续还需增加1000亿元以上。 值得关注的是，企业资金紧张已经开始影响煤矿正常安全生产投入，矿区稳定压力越来越大。 后期运行雪上加霜 通报警示，尽管当前我国宏观经济仍然保持了稳中向好的基本态势，煤炭行业却不能掉以轻心。“供需两端的"一增一减"，将使处于"寒冬期"的煤炭产业运行形势雪上加霜。”姜智敏分析称。 从需求角度看，国家控制煤炭消费总量、优化能源结构，都将拉低煤炭消费增速。今后几个月，溪洛渡—浙西跨区输电线路将投产，加上之前已投产的跨区输电线路，将使四川、云南等地水电大量输往华东、华南等地;核电还将投产500万千瓦左右，且全部集中在沿海地区，预计减少电煤消耗2000万吨以上。此外，粗钢、水泥、平板玻璃、化肥等主要耗煤产品产量增速明显回落，煤炭消耗下降。 从供应角度看，煤炭产能正处于集中释放期，近年一大批新井将建成投产，且多是大型现代化矿井，生产能力强;如果市场供需稍有好转，价格出现回调，一些处于停产半停产状态的中小煤矿将迅速恢复生产。另外，受国际煤炭市场价格偏低，以及一些电厂已经建立比较稳定的进口煤采购渠道等因素影响，全年净进口量仍将在3亿吨左右。 由于国有大型企业面临着业绩考核和内部稳定的多重压力，煤矿安全生产和矿区稳定的问题值得高度关注。当日与会的多家大型煤企在三方面达成基本共识，一是控制煤炭生产总量，二是遏制煤炭价格下跌刻不容缓，三是要形成有效的价格协同机制。 对此，中煤协建议加强总量控制和行业自律。改革企业业绩考核机制，防止企业单纯追求产量，盲目扩张规模，加剧市场过剩压力;落实产能公告制度，加大违规违法建设和生产行为的查处力度;加强安全生产监管力度，加快关闭不具备安全生产条件的煤矿。不搞恶性竞争，注重维护行业整体利益;坚持诚信经营，认真履行合同，维护市场稳定。(.钢.之.家) 2014年下半年煤炭行业煤价股价双双筑底 原标题：2014年下半年煤炭行业投资策略:煤价股价双双筑底 煤炭行业基本面盘底。2014年上半年,国内煤炭价格大幅回落,重回底部区域,煤炭产量出现负增长,国际煤价持续低迷,动力煤价格再创近年来的新低,受伊拉克内战升级影响,国际原油价格明显反弹;煤炭下游行业增速全面回落至5%以内,对煤炭需求减弱;受煤炭需求疲弱影响,我国煤炭进口量累计同比首次出现自2008年以来的负增长;国内煤炭库存居高不下,重点煤矿库存创出新高,去库存压力加大;剔除中国神华的影响,煤炭上市公司2013年全年和2014年一季度业绩普遍下滑50%以上。总体来看,煤炭行业基本面目前处于盘底阶段。 能源革命,调整消费结构。习近平主席提出"推动能源体制革命,还原能源商品属性",并就推动能源生产和消费革命提出5点要求,为我国能源行业未来发展定下了基调。我国将通过非化石能源和天然气替代煤炭,实现能源消费结构的调整,未来煤炭在我国能源消费结构中的占比将下降,煤炭消费增速可能下降至1%以内,几无增量。 能源进口压力增大,总体成本上升。我国通过天然气替代煤炭,将大量进口天然气,假设石油在消费中占比不变,初步估算,到2017年,我国石油、天然气的进口依存度均将超过50%,石油为64.76%,天然气为52.82%,我国能源总体成本将上升。 下半年煤炭行业经营环境不乐观。环保压力将会对煤炭需求造成负面影响,煤炭需求无大的改观。我们预计下半年煤炭价格仍将会在底部徘徊,煤炭行业经营环境不容乐观。 煤炭公司股价已跌至长周期底部。煤炭行业为强周期性行业,股价波动显示出明显的周期性特征,目前的股价水平已跌至08年金融危机期间的最低点,处于长周期底部。我们继续维持煤炭行业"看好"的投资评级。 重点公司评级。在本期报告中,我们继续推荐:1、业绩稳健,具有一体化经营优势的中国神华;2、大幅折价销售的中煤能源;3、成本控制良好的平煤股份。 风险提示:宏观经济回暖幅度可能不如预期,另外,政府治理大气污染的力度超出预期,可能导致煤炭需求增速进一步下降;若国际煤价继续低迷,将导致我国煤炭进口居高不下,压制国内煤价反弹。(太平洋证券股份有限公司) |
