| 日前，市场传言证监会将于近期推出优先股试点，且大型银行有望拔得头筹，成为首批优先股发行试点。多位市场人士表示，《优先股试点管理办法》制定工作已基本完成，或将"很快推出"。随着优先股推出的消息甚嚣尘上，现在资金已经开始转向对优先股的炒作，但是最有望推出优先股的公司有哪些特征呢？东莞证券分析师费小平指出："首先必须是大蓝筹，而且业绩要平稳增长，坚持每年分红的最有望首批推出。" 中信证分析师毛长青做了一个补充，他表示高盈利低分红的要剔除，还要参考第一股东的持股比例、ROE、股息率、市盈率、及市值规模等。从行业分布看，银行、电力、交运、建筑、煤炭等比较有机会。 华夏银行：跌破每股净资产 华夏银行业绩一直保持稳定增长，2010年、2011年、2012年的业绩增速分别为 59.29%、 53.97%和38.76%，而且2013年1-9的净利润增速也高达21.23%，且自2010年至2012年连续三年均实现了分红。 目前华夏银行的动态市盈率仅4.9倍，以20日的收盘价8.0元/股来看，目前的股价已经跌破了每股净资产9.205元。且从资产负债比率来看，华夏银行连续3年资产负债比率在90%以上，截止去年9月底，资产负债比率为94.68%。而且公司前三季度以及资本充足率已低于未来监管要求，需要补充新的资本。 浦发银行：资产负债比率90%以上 浦发银行作为股份制银行中较为活跃的个股，公司业绩也一直稳定增长，2010年、2011年、2012的净利润增长率分别为45.1%、42.28%、25.29%。2013年受经济增速放缓影响，浦发银行的业绩增速也出现了下降，但还是实现了19.8%的增长。从动态市盈率来看，公司20日的收盘价位8.99元/股，跌破了每股净资产 10.9570元，而且其动态市盈率仅为4.3倍。从资产负债比率来看，浦发银行也是连续4年资产负债比率保持在90%以上。 北京银行：四季度业绩乐观 北京银行也属于银行股中"破净"大军的一员，截止20日收盘，报收 7.10元/股，也跌破了每股净资产8.84元/股。从业绩来看，公司近几年的净利润增速也均保持稳定，2010年、2011年、2012年分别为20.75%、31.51%和30.49%，2013年1-9月也保持在10.46%。且公司坚持对投资者的回报，近几年都坚持派现。从资产负债比率来看，公司近几年也保持在高位，均在93%以上，去年前三季度的为93.54%。北京银行最大的买点在于其科技金融，目前品牌形象已深入人心，四季度业绩形势乐观。 中国建筑：负债率始终维持在70%以上 自2010年3月以来，中国建筑资产负债率始终维持在70%以上，去年三季度公司资产负债率更是高达79.56%，同时公司目前市净率为0.72，符合此前券商给出的入围条件。据公司2013年三季报显示，1-9月份公司实现营业收入4799亿元，归属上市公司股东净利润134.20亿元，同比增幅超过25%，连续4年的业绩增长也显现出公司经营的稳定。分析人士指出，近千亿的流通市值使得投资者对普通股的抵触情绪较高，若公司能够凭借优越的盈利能力推出优先股，这一问题将有望得到缓解。 中国电建：市值适中、高股息率 据统计，自2010年以来，中国电建的资产负债率保持在80%以上，2013年三季度资产负债率为82.01%，较2012年同期增长0.72%，公司存在较强融资需求。目前公司市净率为0.76，符合券商给出的低于1的入选条件。另外公司业绩方面，2013年前三季度公司实现净利润36亿元，较2012年同期增长17.26%，从近几年的公司经营情况来看公司净利润增长较为稳定。信达证券研发中心副总刘景德指出，考虑到推出优先股的冲击作用，市值适中的公司较为合适。中国水电目前流通市值95亿元，加之电力行业高股息率的优势，公司有望获得试点资格。 永泰能源：加速扩张期申请积极性强 虽资产负债率低于70%，但公司自2012年6月资产负债率呈逐步上升的走势，2013年三季度已达到64.23%，较2012年同期上升近10%，另外公司市净率为0.87，符合此前券商给出的标准。据了解，2013年前三季度公司营业收入较2012年同期均有较大幅度增长，但由于同期营业成本增幅较快，致使公司三季度净利润出现小幅回落。华创证券煤炭分析师史江辉表示，除银行业外，以煤炭、交运为代表的传统行业亦有希望获得优先股试点资格，永泰能源由于公司加速扩张，所以对融资需求不断提高，对申请优先股试点资格积极性较强。 金融街：盈利提升能力强 受宏观调控的影响，公司近几年业绩变动幅度较大。据公司年报显示，在2013年公司实现净利润28.9亿元，较2012年有明显增长，显示公司盈利提升能力较强。另从券商给出的标准来看，公司目前市净率0.66，资产负债率为67.8%。分析人士指出，地产作为传统的融资需求较高的行业，未来随着市场流动性的收紧，融资难有可能会成为常态，若公司能够获得优先股试点，将大大缓解这一问题。 首开股份：负债表率在80%以上 近两年公司资产负债表率始终维持在80%以上，2013年三季度公司资产负债率小幅上升至83.28%，目前市净率为0.82，流通市值119.7亿元。另据公司2013年三季报显示，公司前三季度净利润为5.12亿元，较2012年同期增长32.41%，并由于公司经营的季节性特点，四季度为公司年度利润的重头。公司近日发布公告称，拟通过非公开和债券方式融资98亿元，公司期末货币现金129.42亿，可全面覆盖短期债务，但长期融资渠道仍需拓展，加上较好的盈利能力和适中的市值规模，也为申请优先股试点资格提供了可能。 【概念股解析】 浦发银行：中间业务发力促转型，科技金融激发新活 研究机构：齐鲁证券 日期：3月21日 事件：浦发银行发布2013 年年报，实现净利润409.22 亿，同比增长19.7%，每股收益为2.19 元，每股净资产为10.96 元。利润分配预案为拟每10 股派送现金股利6.6 元人民币（含税）。 整体业绩概述：净利润增速高于市场预期，全年非标类投资贡献较多利息收入，中间业务与投资收入带动非息业务收入爆发增长。加回核销后的不良贷款Q4 上升较多，拨备计提较为充足。 2013A 及2013Q4 财务表现简评：（1）Q4 单季度营业净收入环比增长6%，同比增长24%，主要驱动力为利差环比改善带来的净利息业务收入增长（对净利润增长的贡献率为8%）。全年来看，营业利润增长较快（同比增长20.5%/），主要是由非息业务收入爆发增长和费用规模收缩所致。（2）全年手续费净收入增长近59%，其中托管类、投行类和资金理财类手续费分别同比增长近156%/ 105% /340%。另一个值得关注的非息收入是投资收入，同比增长约979%，主要是公司取得处置华一银行部分股权投资取得的收益和自营黄金收益贡献。非息业务收入占比为14.8%，较上年提高3 个PC，成为拉动业绩的主因之一。（3）全年生息资产期末余额增速保持平稳，其中贷款规模增速略有下降，同业规模（存放、拆出及买入返售）有较大幅度收缩，而债券投资规模增速上升明显（2013/2012 余额同比增速74%/52%）。分析债券投资分项，分类为贷款和应收款类的投资（非标科目）占债券投资规模的占比由年初的34%提升至年末62.5%，在全年利息收入中占比达14%，成为第二项对利息收入贡献较多业务。公司存款增速放缓（2013/12 余额同比增速13.4%/15.3%）。（4）NIM 在下半年出现回升（环比年中上升11 个BP），但较年初下降12 个BP。分析来看，债券及应收款项投资收益率较年初有明显提升，存贷利差与同业收益率均有回落。分析判断，一方面，公司下半年压缩一些高成本负债，提高个人贷款、理财产品投资等高收益资产的占比，使得日均余额口径下的NIM 环比中期提升。另一方面，公司可能抓住了去年6 月和10月前后债券利率提升的契机，扩张债券投资规模，促进NIM 环比改善，提升Q2、Q4 的债券投资收益规模。 （5）公司成本收入比稳步下滑，截止2013 年末为25.83%，较上年下降 2.88 个PC。对净利润增长贡献率达6%，显示了公司良好的经营规划和成本控制能力。 2013 全年不良率逐季上行，研报认为主要原因仍是经济下行所决定的行业大趋势，公司拨备计提较为充分：截至2013 年末，浦发不良贷款余额为130.6 亿（不良贷款率为0.74%），较2013Q3 环比增加11.8 个亿，环比升幅为10%；加回核销额后不良贷款环比实际增加26 个亿，环比升幅为20%，该升幅明显高于2013Q2-Q3 水平，略低于Q1-Q2，Q4 不良贷款生成率明显上升亦可佐证。关注类贷款较2013 年中期减少5 亿，逾期贷款较中期增加26 亿，增幅12.7%。期末拨贷比和拨备覆盖率分别为2.39%和319.7%，信贷成本在Q4 上升较快。研报认为（1）公司拨备较为充足，特别是针对分类为贷款和应收款类的非标资产加提较多拨备，使得未来影子银行监管政策（如要求对相关科目计提拨备）对公司净利润的冲击有所缓解。 （2）判断2014
年，公司资产质量压力或因为经济增速缓行而长期存在，而关注类贷款规模下降，可能意味不良增速将放缓。 |
