| 北京银行：直销银行与移动金融的共振 研究机构：兴业证券 日期：2月20日 投资要点 相对于某些传闻合作的公司，北京银行与小米手机的合作更加符合基本面驱动的方向，特别是北京银行今年新任行长今年首年履新，在业务战略、产品建设、新兴业务打造上都具有明显的提升动力。研报一向认为在中国强强联合的业务发展模式爆发力有限，反而是相对弱势一点的双方合作更有爆发的可能性，从互联网金融的推进角度看，研报更看好北京银行与小米这种合作更对等的业务模式，北京银行打造轻资产业务模式的大幕已经打开，研报静待其产品和收入的提升。研报将北京银行提升到研报推荐标的的前列，看好2014 年业务转型明显的招商银行、北京银行、平安银行和浦发银行。 事件： 今日媒体报道，北京银行与小米科技公司在今天上午（2 月19 日）签署了移动金融全面合作协议，双方将在移动支付、便捷信贷、产品定制、渠道扩展等多方面进行合作。 点评： 首先，小米是专注于自主研发智能手机的互联网公司。手机销售量：2012 年720 万台、2013 年1870 万台，计划2014 年4000 万台。凭借"自主研发、高手机配置、亲民价格"，小米拥有更为忠实的用户群，且多为18-30 岁年轻人，对互联网等新生事物更为接受。研报认为庞大、快速增长且更为忠实的客户群，是小米与北京银行良好的合作基础。 研报认为合作的方式：发挥小米的自主研发优势，定制手机银行客户端方式，将北京银行移动金融产品置入小米客户群。负债端，以手机支付为纽带，开展负债业务，北京银行基金、保险牌照俱全，有综合化服务的基础。资产端，以北银消费为纽带，为年轻客户群体提供便利消费信贷等。 北京银行作为城商行，对公业务贡献了利润的70%以上，而零售业务不足10%。在利率市场化的背景，公司加速了从重资产银行向轻资产银行的转变 通过调研和公司报告，研报可以看出对公业务投行化趋势明显。2013 年，北京银行债券承销总额1059亿，排名14，较2012 年大幅提高8 个位次，在众多全国性银行和大型券商中实现突围。 而在零售业务方面则全面拥抱互联网，北京银行实现了在全国主要城市的分行布局，但同时又没有过多物理网点的负担。从去年9 月直销银行的推出，到现在与小米公司的合作，北京银行通过拥抱互联网来进行零售银行业务转型的思路更加清晰可见。研报看好北京银行通过与移动端的零售客户扩张。考虑到小米2000 万以上的客户群体，北京银行有望在2014 年实现零售客户的翻倍，达到2000 万。与之伴随的包括手机支付、基金保险服务、便捷消费信贷等，都是北京银行进行移动端的综合金融服务提供了前提和基础。研报看好公司通过金融与互联网结合方式发展零售业务的意愿。 永泰能源：未来两年产能增长确定 研究机构：招商证券 日期：1月3日 煤价基本平稳 目前焦精煤销售价格1000 元/吨，10 月份上涨了50 元/吨左右，近期可能会上涨20 元/吨。 焦原煤价格，550-650 元/吨左右，价格范围差异在于硫分和灰分。独立选煤厂本身就亏损了，所以前期公司卖掉了。 未来两年煤炭产能继续释放 森达源2013 年生产不及预期，预计2014 年8 月份试运行，产量40-50万吨。 银源兴庆预计2014 年产量130-140 万吨，未来主力生产矿井。 华瀛山西，金泰源矿2013 年产量超预期，未来产量130-140 万吨，新系统开始投入使用； 公司产能目标，2013 年1000 万吨，2014 年1200 万吨，2015 年1500万吨。其中2013 年，华瀛山西430 万吨，银源煤焦410 万吨，康伟集团150 万吨； 2014 年，华瀛山西450 万吨，银源煤焦550 万吨，康伟集团200 万吨未来加大对周围小煤矿的收购，实现华瀛山西、银源、康伟每个生产主体500 万吨的规模； 陕西亿华煤业，准备2013 年开工建设，市场不好，公司在观望，现打算2014 年开始； 新疆鄯善地区，国家尚未设立探矿权，是未来十三五重点开发的地区，煤层厚近100 多米，公司一直计划从中获得探矿权，获取资源。 财务费用压力将有所缓和.2013 年财务费用12 亿元，2014 年将有所下降，预计仍在10 亿元左右。公司债已经发满68 亿元，票面利率6.8%；其他业务：页岩气、发电稳步推进 页岩气业务：2014 年开始对页岩气全面地质勘探，预计2015 年能确定是否有气。第三轮招标，公司仍会参与。 电力板块：公司在江苏沛县规划建设2 100 万千瓦超超临界机组，现在报到发改委，预计2014 年一季度能拿到路条。 盈利预测及评级 按目前煤价，吨原煤净利50-60 元/吨，吨精煤净利为80-100 元/吨。2013年收购49%少数股东权益部分的利润，出于谨慎性原则，不并入损益表，拟列入资本公积。未来2014 年仍会考虑收购煤矿。 预计2013 年盈利归属净利润5.5 亿元，对应EPS 为0.30 元，2014 年、2015 年EPS 为0.33、0.43 元，对应市盈率为18.0 倍、16.4 倍、12.6倍，维持"强烈推荐-A"评级。 风险提示：宏观经济下行超出预期。 中国电建1月新签合同额约127.3亿中国电建（601669）2月28日晚间公告，2014年1月，公司新签合同总额约为127.3亿元。前述新签合同总额中，国内新签合同额约为110.1亿元，国外新签合同额折合人民币约17.2亿元；国内外水利电力新签合同额约为51.4亿元。 中国电建逾20亿中标一土建及金属结构安装项目 中国电建（601669）1月21日晚间公告，2014 年 1 月， 公司下属全资子公司中国水利水电第十六工程局有限公司中标丰满水电站全面治理（重建）工程大坝土建及金属结构安装项目，中标总金额为20.53 亿元。 电站枢纽建筑物主要由碾压混凝土重力坝、坝身泄洪系统、左岸泄洪兼导流洞、坝后式引水发电系统、过鱼设施及利用的原三期电站组成，项目工期 59.5个月。 中国电建2013年新签合同总额约2101.5亿元 中国电建（601669）1月21日晚间公告，2013年1月至12月，公司新签合同总额约为2101.5亿元，为全年新签合同计划总金额的105%，同比增长22.3%。新签合同总额中，国内新签合同额约为1364.4亿元，国外新签合同额折合人民币约737.1亿元；国内外水利电力新签合同额为672.9亿元。 中国水电变更为"中国电建" 中国水电（601669）1月9日晚间公告，公司2013年第二次临时股东大会审议批准公司名称变更为"中国电力建设股份有限公司"。2014年1月2日，公司在国家工商行政管理总局完成了本次更名的工商变更登记手续，并领取了新的《企业法人营业执照》。经上海证券交易所核准，公司股票简称自2014年1月16日起变更为"中国电建"，公司证券代码不变。 |
