| 红阳能源跟踪报告:集团承诺两年内注入优质资产 类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：刘斐 日期：2012-05-30 投资建议: 11年报中集团承诺“将在未来两年内注入优质资产”。沈煤集团非煤业务处于亏损边缘,不具备注入条件;我们合理预测如果集团整体上市,则将其1300万吨煤炭资产注入的可能性最大。不考虑注入,预计公司12-14年EPS0.09、0.10、0.12元,PE100、93、79倍;假设注入则13年EPS1.15元,PE8倍, 首次给予“推荐”的评级。 韶能股份中报点评:生物质电厂投运将显著提升估值水平 类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王师 日期：2013-08-28 韶能股份今日发布半年报,报告期内公司取得主营业务收入12.43亿元,同比增长11.71%;取得归属上市公司股东净利润1.75亿元,同比增长39.49%,每股收益0.17元。公司上半年经营情况良好,符合我们的预期。 公司上半年业绩增幅近四成则主要受益于湖南地区来水情况较好.报告期公司在运电力装机容量91.221万千瓦,其中水电装机67.221万千瓦,占比2/3。水电销售电量15.64亿千瓦时,同比增长10.76%。地域分布上看,湖南地区在运装机容量60.45万千瓦,占比同样接近6成。今年广东省韶关片区降雨量较去年同期减少27.89%,但湖南大洑潭水电站所在区域来水较去年同期增加了32.75%。根据我们的测算,公司报告期内水电业务毛利率超过72%,比去年同期增长7个百分点。 韶能股份今年一季度进行非公开增发,募集资金5.5亿全部投入韶关生物质发电项目。该项目装机容量6万千瓦,是广东省首家大型生物质发电示范电厂, 在广东省将起到引导规范和确定标准的作用。韶关生物质发电项目预计将在今年三季度运行,形成公司新的利润增长点。 韶能股份现有业务仍以水电为主导,上半年的水电大发已给全年业绩高增长打下坚固基石。我们保守预计公司2013-15年EPS分别为0.24/0.26/0.3元,当前股价仅对应14X/12.7X/11XPE,估值水平仅处于电力行业中游。随着韶关生物质电厂年内投运,公司将逐步向新能源领域进行探索,不断扩大除火电和水电以外的能源利用形式。我们认为公司生物质电厂未来具备异地复制能力,该业务将显著提升公司估值水平,维持“推荐”评级。 风险提示:下半年湖南省来水情况不达预期;生物质电厂投运延期。 海越股份:宁波热电项目为大石化项目护航 类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：张正华 日期：2011-07-05 事件:海越股份公告将与浙江省能源集团合资建设天然气热电厂(公司预计持股比例不低于35%),为公司大石化项目配套。项目预计于2013年7月建成投产,届时将能完全满足大石化项目对电力及热力的需求。 点评: ※能源集团具有热电项目优势,合作保证公司大石化能源供应 能源集团是专业从事能源行业的省属国有重点企业,主要以电力为主业,煤炭及运输、石油天然气、可再生能源和科工能源服务业为辅业。电力装机超过2000万千瓦,具有雄厚的实力,在电力建设、生产运行方面有丰富的人才、技术资源优势。由于石化是典型的高耗能行业,热电需求量极大,同时浙江也是华东地区缺电大省。公司合资的热电厂预计总装机容量为3台机组总计90万千瓦,并可产生400t/h 的中压蒸汽和100t/h 低压蒸汽,可满足公司大石化项目电力和蒸汽需求。与能源集团合作热电项目保证了公司未来的能源供应的稳定,同时也降低了公司产品的成本。 ※热电项目立项有利于减少大石化项目投资 公司积极筹划138万吨丙烷和混合碳四(LPG)利用项目,以宁波海越新材料为实施主体建设LPG深加工项目,预计投资总额62.4亿元。这其中包括前期规化的配套蒸汽装置,投资将接近3.5个亿。与能源集团合资建设热电项目,公司依靠土地入股等方式,降低投资金额约1.5亿元。 ※盈利预测 在不计算大石化项目以及假设年内房地产业务退出的前提下,我们根据总体业务预测,调整2011~2012年的EPS(未摊薄)分别为0.55元和0.77元,对应动态PE为24、17倍,维持公司“买入”评级,看好公司未来的业绩增长。 ※风险提示 原料LPG供应风险;LPG深加工工艺技术风险;石化景气下降,项目建设低于预期以及投入产出风险。 |
