| 长城证券：特高压方案上报能源局 (1)2014年全国能源工作会议规划建设12条电力外输通道,当前12条通道中有8条特高压线路方案已经通过第三方评估,并形成意见报送国家能源局,包括锡盟-济南、蒙西-天津、靖边-潍坊、淮南-南京-上海、晋东南-徐州-南京交流方案,以及宁东-浙江、锡盟-泰州、丽江-深圳等直流方案。据初步统计,8条特高压线路方案涉及的投资总额超过1500亿元。 (2)美国国际贸易委员会(ITC)裁定,从中国和台湾进口到美国的太阳能产品,可能冲击美国太阳能产业,美国商务部将继续调查这些产品在美国售价是否低于公平价格,或制造商是否获得不当补贴,6月份将公布暂定反倾销税率,并可追溯至3月底。 光伏互联金融战略联合新闻发布会在深圳召开,招商新能源集团旗下联合光伏携手国电光伏和网信金融等共同启动光伏互联金融战略合作,通过互联网众筹的新模式在深圳前海新区联合开发全球第一个兆瓦级的分布式太阳能电站项目,这是国内光伏电力行业与互联网金融的第一次牵手。 个股重点推荐 天顺风能:公司风塔业务将重返增长轨道,零部件供应链业务将提高公司的盈利能力;公司与北京宣力优势互补,合作成立合资公司,进入新能源开发运营领域,将获取稳定可观的运营收益;合资公司在2014-2015年的新增开发规模或将超预期。 爱康科技:公司项目储备丰富,是目前国内分布式项目落地规模最大的企业,未来凭借先发优势、融资优势、管理机制优势、产业链优势,有望成为A股的BO龙头企业。 特变电工:输变电业务逐步走出低谷,煤电新能源产业链即将发力,光伏EPC业务锦上添花,海外工程业务将是未来几年发展重点,为公司打开新的成长空间。 宏发股份:公司是继电器行业龙头,行业稳定增长,逐步侵蚀外资占有的市场份额。技术实力国内领先,各子公司定位分明,多点开花各有亮点;估值便宜,安全边际足。 电力行业10股投资价值解析 个股点评： 金山股份:受益于煤价下降和供暖面积提升 类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张龙,邵琳琳 日期：2013-09-27 受益于煤价下降和供暖面积提升:(1)煤价:上半年实现归属于母公司所有者净利润同比上升118.6%,业绩上升的主要原因在于煤价下降。(2)利用小时:在当前全国电力需求增速下降,火电利用小时低迷的背景下,热电联产机组优势更加明显,公司热电联产机组利用小时均高于辽宁省火电平均利用小时。(3)供暖面积增加:供暖面积增加主要在于苏家屯热电和丹东热电,苏家屯热电目前供暖面积为400万平方米,预计可达800-900万平方米,丹东热电目前供暖面积500万平方米,预计年末增加到700万平方米,明年可达到1200万平方米,若配套锅炉,远期可达1600万平方米。 储备项目充足:公司储备火电262万千瓦,风电25万千瓦,合计287万千瓦,并且目前托管大股东华电集团持有的辽宁铁岭发电(240万千瓦装机容量)51%的股权,考虑到避免同业竞争等问题,存在资产注入的可能性,增长空间较大。但短期来看,公司投产机组主要是风电,对业绩贡献相对有限,主要关注火电发展。 募集资金降低财务费用:公司拟以不低于6.26元/股的价格非公开增发不超过12亿元,募集资金到位后,主要是用于偿还贷款,预计每年可减少财务费用逾5000万元,将显著提升公司盈利能力。 投资建议:假设2013年年底前增发1.5亿股,预计公司2013年-2015年EPS分别为0.53元、0.71元和0.84元,对应PE为12.8倍、9.5倍和8.1倍,考虑到公司处于辽宁地区,电价下调风险相对较小,上调评级到“增持-A”,6个月目标价7.5元。 风险提示:电价下调;煤价下降幅度低于预期;利用小时大幅下降;在建机组投产延后;供暖面积增长放缓等; 黔源电力年报点评:盈利持续回升,业绩有望超预期 类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：郑川江 日期：2013-04-01 业绩基本符合预期:12年公司实现营业收入17.71亿元,同比增长81.34%;实现归属于母公司股东净利润1.37亿元,同比减亏262.32个百分点;实现EPS0.67元,基本符合预期。公司拟10股派1.2元(含税)。 (1)12年来水丰沛改善业绩:公司12年业绩大幅好转主要受益于来水偏丰,全年发电量大幅增长71.33%至66.16亿千瓦时。分季度来看,Q1-Q4单季度发电量分别为3.51、19.82、37.94和4.90亿度。发电量主要来自于Q2和Q3,Q4发电量大幅下降主要是因为公司10月末累计发电量便达到全年计划目标,11-12月安排了较多的机组检修,增加了蓄水。 (2)预计13年Q1同比扭亏为盈:公司预计Q1归属于上市公司股东的净利润200-700万元,较去年同期8361万元的亏损大幅改善,主要因为12年末各电站水位较高,且13年年初来水情况好于预期。公司前2个月完成发电量7.69亿千瓦时,超过去年前4个月5.57亿千瓦时的发电量。公司1季度的发电和利润情况符合我们之前“同比大幅改善”的判断。 公司未来的看点:(1)装机容量:内生增长方面--13年有望投产的项目主要是牛都2万千瓦和善泥坡18.6万千瓦,14-15年新增装机主要是马马崖一级54万千瓦。这三个电站投产后,公司控股装机容量将增长30.21%至321.3万千瓦。外延式扩张方面--乌江公司有望注入,一旦注入,公司装机和盈利能力将实现数倍的扩张。 (2)电价:目前电价改革暗潮涌动,水电电价上调是一种趋势。公司富有电价弹性,且公司地处贵州,贵州有望成为电价改革的首个试点省份,因此公司电价上调的步伐有望快于全国平均;(3)利用小时数:受益于12年来水偏丰,公司上半年蓄水情况较好,13年发电量正向增长是大概率事件。作为极富有来水弹性的公司,黔源电力13年业绩继续向上提升的可能性很大。 风险提示:来水偏枯、电价改革低于预期、资产注入低于预期。 |
