招商地产：加快周转，进入第一梯队
▲ 代码：000024 / 行业：房地产 / EPS：2.45元 / PE：11.65倍 / 流通股：6.84亿股 记者 钱文俊/文 招商地产2012年四季度销售情况显示，第四季度实现销售面积74.6万平方米，季度环比增长33%；销售金额116.8亿元，季度环比增长36%。 加之积极的推盘和较为合理的推盘结构使得季度销售均为季度环比增长2%，为15658元/平米。 2012年全年，招商地产实现累计销售面积247.5万平方米，同比增长106%，累计销售金额363.9亿元，同比增长73%，业绩超预期。 “去年业绩主要是因为前期的很多积累，此前招商地产只是一个区域性的公司，后来向全国开始布局。当布局到一定阶段，业绩自然而然会释放出来。”招商地产董事会秘书刘宁告诉记者，“总的来说，我们对去年业绩还是比较满意，很不容易。” 2012年，招商地产全年总可售货值约为620亿元，去化率为59%。 中银国际田世欣认为，2013年整体环境要优于2012年，假设60%到65%去化率的情况下，招商地产可实现销售额约为438亿元至475亿元，预计同比增长20%到30%。 拿地方面，招商地产全年拿地合计391万平方米，土地款为157亿元，拿地额占比销售额为43%，高于万科的38%，仅略低于保利地产的44%。 “我们拿地不算激进，拿的都不是地王，目前的拿地策略只是适应我们对土地的需求。当发展到一个阶段时，我们拿地便需要更大的增量。”刘宁说。 2013年伊始，招商地产在土地市场又有斩获，分别获得大连和昆明两个项目，合计建筑面积为44万平米，合计土地款为14亿元。 根据招商地产从拿地到销售平均时间为9个月推算，上述两个项目很有可能将会在年内推盘，进一步扩充全年可售货值。 从招商地产拿地的节奏看，2012年，其策略在行业里较为激进，但是，从侧面反映了招商地产加快周转的决心，显示出其对2013年市场的看好。 2011年2月21日，招商局董事长傅育宁施加了发展目标压力，“地产业要进入国内行业第一梯队。”同年四月，招商地产林少斌公开表示：“2011年是招商地产转型之年，提速是首要目标。” 2011年人事变动后，招商地产开展了内部管理制度改革和转型快周转战略，存货周转率明显提速。 截至三季度末，招商地产扣除预收账款后公司净负债率仅为43.65%，手持货币资金174.05亿，较中报时减少5.4亿。 “2013中国好股票”评选委员会鉴定报告 地产里面的小万科。管理水平高,而且背靠强大的招商局集团。去库存顺利，成长预期明确。 李念 申银万国证券研究所联席总监 2013年A股市场将主要表现为经济阶段性企稳背景下的估值修复变化。 中信证券：行业龙头闻周期起舞 ▲ 代码：600030 / 行业：金融服务 / EPS：0.48元 / PE：31.36倍 / 流通股：98.15亿股 记者 高薇/文 中信证券发布的业绩快报显示，2012年公司实现营业收入116.96亿元、净利润42.55亿元，同比分别下降53.28%和66.17%，同期交易量萎缩和华夏基金不再并表是本年度业绩下滑的主因。如果剔除华夏基金贡献的收益,按可比口径计算,公司净利润还有15%左右的增长。公司经纪和投行业务在2012年继续保持领先地位，创新业务多点开花并开始贡献利润，推动了公司业务架构转型和盈利模式不断优化。 资料显示，公司是全行业中仅有的经纪与自营业务收入之和不超过总收入65%的券商,而且公司自营规模在2011年以来占比下降,债券投资占比得到提升,使公司在市场风险控制方面拥有比较优势。 拿券商两大核心业务来看，在经纪方面，前3季度，中信系股基交易市场份额维持在5.88%，居市场第一；在证券承销方面，公司前3季度累计主承销15家IPO，承销规模170亿元，市场份额17.2%，债券主承销金额1397亿元，市占率4.8%，股债承销额又是行业第一。 而且，2012年，证监会放宽了对国内证券公司业务范围和投资方式的限制。中信证券顺势而动，开始在新业务领域开疆扩土。5月底，中信证券就开始向证监会申请代销金融产品业务资格；6月19日，发起了中信并购基金，成为证监会同意设立的第一只并购基金；公司融资融券业务年末余额达88亿元,市场份额排名第一；券商资产管理方面，中信证券又以2508亿元稳获冠军宝座。 去年年底，中信证券和东方汇理银行共同宣布已完成向中信证券国际出售东方汇理银行旗下里昂证券剩余80.1%股权的交易，收购金额为现金9.42亿美元。加上中信证券国际已于去年7月20日收购的里昂证券19.9%股权，里昂证券将成为中信证券国际的全资子公司，从而进一步促进中信证券从国际市场引进资本市场产品和服务。 去年底以来，随着中国经济的触底回升，股市也展开了一波升势，市场又重新聚集了人气，成交量不断攀升。证券业是周期性行业的典型代表，以过往经验来看，市场向好时，通常会给投资者带来超额收益。 不过对于2013年的业绩预期，中信证券相关发言人因处于静默期婉拒了记者采访 东莞证券分析师预计，2013年公司利润会随着新业务拓展和市场回升而大幅反弹， EPS预计可达0.49元，对应PE30倍左右(1月31日收盘价)。考虑到行业处于政策创新的红利通道中,且公司作为行业龙头和政策红利的受益者, 东莞证券认为公司股价仍有上升空间。 “2013中国好股票”评选委员会鉴定报告 券商龙头，AH股价差明显看好。 券商股的估值已经是银行的好几倍了。必须先交业绩,让大家看看创新业务究竟是些什么东西。不要像补丁一样。 |
