| 华策影视:主营业务更扎实,"总部+基地"模式渐形成 华策影视 300133 传播与文化 研究机构：民生证券 分析师：李锋 撰写日期：2012-05-02 一、 事件概述近期,我们对华策影视公司进行了现场调研,就公司经营情况与公司高管做了深入交流。 二、 分析与判断 公司2012年计划制作电视剧21部695集,引进剧200集左右1、承接2011年公司"基础年",2012年是公司"提升年"。2012年计划制作电视剧包括:《棋逢对手》、《幸福的面条》、《一克拉梦想》、《推拿》、《一个屋檐下的两个母亲》、《错位不错过》、《红玫瑰与白玫瑰》、《百万保姆》、《小李飞刀》、《钓上金龟婿》、《天龙八部》、《火线三兄弟》、《雁过蓝天》、《书香门第》、《西冷传奇》等,预计约21部695集,权益集数约450集。在外购剧方面,公司计划引进剧200集左右。 2、公司初步达成5部定制剧合作意向,包括《棋逢对手》、《幸福的面条》、《一克拉梦想》等。此外,《国家命运》将在中央电视台一套播出,目前处于审片阶段。而《魔法手机2傻妞归来》、《幸运一家人》、《全家福》等电视剧预计将在年内完成制作并实现收入。引进剧方面,我们判断,公司有望引进一部韩国国民剧《拥抱太阳的月亮》。 3、我们认为,公司电视剧制作与发行能力已接近1000集,在电视剧版权价格无法实现较快上涨情况下,能否突破产能瓶颈将决定公司未来电视剧业务的增速水平。 古装剧投拍情况良好,今年预计有4部进入首次发行1、2012Q1,《薛平贵与王宝钏》进入首次发行,并确认部分收入。4月30日,《薛平贵与王宝钏》在江苏卫视首播。 2、《天涯明月刀》、《钟馗传说》等剧目已确定发行意向,预计在第二、第三季度进入首次发行,最快于暑期播放。其中,《钟馗传说》已经在地面频道播放。 3、《施公案》经广电总局审核后,将进入发行阶段。 4、此外,公司2012年计划投拍的《小李飞刀》、《天龙八部》也属于古装剧题材,广电总局对于公司古装剧拍摄无限制。 公司与海宁市政府合力打造"两小时工作圈"与"中国的好莱坞",形成"总部+基地"运营模式1、2011年11月,公司与海宁市政府签署合作协议,双方合力建设海宁武侠(影视)文化产业基地及盐官影视拍摄基地。依托区位优势,该基地将打造"两小时工作圈"及"中国的好莱坞"。其中,"两小时工作圈"是指海宁距离杭州、上海、横店等长三角重要城市和影视基地车程均在2小时内;"中国的好莱坞"是指海宁武侠(影视)文化产业基地是国家唯一的文化产业试验区,政策上实行"先行先试"。 2、目前,海宁武侠(影视)文化产业基地聚集了包括华谊兄弟、光线传媒、华策影视、京都世纪、海润影视在内的60多家影视企业入驻。未来3~5年,基地将年吸引不少于20个剧组入驻拍摄,引进注册登记在基地的影视文化企业(工作室)不少于200家。 3、今年2月份,公司决定使用自有资金1亿元人民币在海宁注册全资子公司,负责海宁中国武侠(影视)文化产业基地的建设、营运。我们认为,海宁武侠(影视)文化产业基地是公司"搭架产业平台,集聚优势资源,享受政策红利"的战略举措,最终形成"总部+基地"运营模式,将为公司创造新的盈利模式。 预计2012年《听风者》、《一场风花雪月的事》2部电影上映1、目前公司已投入制作的电影《人鱼帝国》、《一场风花雪月的事》、《听风》、《太平轮》等均在制作阶段,公司将根据制作进度将逐一投放市场公映。 2、公司参投的《听风者》将于8月10日全国上映,影片根据麦家的经典谍战小说改编,导演为麦兆辉、庄文强,主演为梁朝伟、周迅、范晓萱、王学兵等。 3、公司参投的《一场风花雪月的事》预计年内也会上映。该电影是根据海岩小说《一场风花雪月的事》改编的同名电影,导演高群书,由光线传媒发行。 三、 盈利预测与投资建议预计2012~2014年公司EPS为1.01元、1.35元与1.70元,对应当前股价PE为26X、19X与15X,维持公司"谨慎推荐"评级,考虑公司高送转(10转10),可给予35倍PE,十二个月内目标价为35.35元。 四、 风险提示:1、政策监管风险;2、影视剧适销性风险;3、侵权盗版风险;4、行业竞争激烈加剧。 |
