| 凤凰传媒:一季度业绩增幅大,未来亮点多 凤凰传媒 601928 传播与文化 研究机构：方正证券 分析师：王辉 撰写日期：2012-05-04 事件:公司一季报显示公司一季度实现营业收入18.37亿元,同比增加20%,实现净利润2.8亿元,同比增加116.79%,公司实现每股收益0.11元,业绩同比增幅较大。 费用下降和营业外收入增长下利润大幅增长:报告期公司财务费用发生额比上年同期发生额减少14,021,193.24元,下降229%,主要系报告期内募集资金利息收入增加所致;公司营业外收入比上年同期发生额增加29,497,694.70元,增长515%,主要系报告期收到上期已入库的增值税退税21,413,078.90。同时公司毛利率也有所提升,报告期公司毛利率37.5%,相比去年34.2%上升3.3个百分点。 传统行业虽面临挑战,公司主营仍具安全边际:目前传统行业已面临瓶颈,随着市场化下竞争愈加激烈,传统教材教辅,尤其是教辅在未来可能会面临更大挑战,但公司主要为教材业务,教辅业务占比相对较小,我们认为以公司目前行业地位以及实力,主营业务增速会稳定,这也使公司具安全边际。 公司未来发展亮点:在安全边际下,公司亮点较多,公司跨区域并购的成功经验下公司在传统媒体跨区域跨媒体并购中占得一定先机,公司目前推进项目较多,公司海南项目已进入最后阶段,2011年公司论证项目35个,南京长江职教产业集团项目、厦门创壹软件项目、杭州凤凰游侠网等项目也在快速推进中。同时公司文化mall项目也快速推进,公司苏州文化mall项目已开始招商,并有望于今年年底投产,姜堰、南通等项目也在迅速推进。 我们的投资建议:我们预计公司2012年-2014年EPS为0.35、0.43、0.48,对应PE分别为26.57、21.38、19.33,给予公司"增持"评级 博瑞传播2012年年1季报点评:主业改善已现端倪 博瑞传播 600880 传播与文化 研究机构：国信证券 分析师：陈财茂 撰写日期：2012-04-11 净利润同比增10%,EBIT同比和环比改善。 博瑞传播2012年一季度实现营业收入3.01亿元,同比增长1.3%,归属于母公司的净利润7977万元,同比增长10%,EPS为0.13元,因Q1是传统淡季,并且存在一定波动性,故以此来推断全年业绩并不合理。从公司2011年年报对全年的预期来看,收入目标16亿元,EBIT目标5亿元,Q1完成了收入的19%,EBIT的25%。2012年Q1的EBIT的1.08亿元,同比和环比增长5%和164%,就同比增速来看,2011年Q3和Q4分别下滑4%和45%,因此,我们从2012年Q1中看到了主业开始好转的迹象。 维持"推荐"评级。 我们维持公司2012-14年盈利预测,EPS分别为0.72/0.84/1.00元,对应当前股价的PE分别为16/13/11倍,价值已经被低估,建议投资者现价买入,长期持有,合理价值18元(相当于2012年PE为25倍),维持"推荐"评级,主要理由在于:(1)公司管理团队、组织架构、新媒体投资策略均在发生积极变化,博瑞的转型之路逐渐进入正轨;(2)2012年EBIT将至少增长25%,一改2011年的下滑趋势,反转基本确立;(3)在文化体制改革的大背景下,《成都商报》社的资产注入成为可能,报纸相关业务被评为"国有文化类转制企业"从而获得10年免税的可能性也很大(2009-2018年)。股价表现的催化剂包括:(1)业绩超出预期;(2)新媒体领域重大收购;(3)《成都商报》社资产可能注入;(4)可能获得免税;(5)可能受益成都大文化资产整合。而投资风险表现在:(1)梦工厂商誉存在进一步减值的可能;(2)纸媒业务下滑速度超出预期。 |
