海通证券：银行板块守住安全边际，耐心等待 新增贷款数量略超预期,结构上仍偏弱。5月新增人民币贷款7932亿,同比增长15.6%,环比提升0.4百分点。5月票据投放占比仍然较高,增量占比29%,一般贷款14.3%,增速环比持平。媒体报道,四大行5月新增信贷2530亿,符合预期;预计增量超预期主要来自中小银行和政策行,在存款压力缓解的情况下,增加了信贷投放。 预计未来信贷平稳,全年维持8-8.5万亿。信贷供给微调仍将持续,6月存款增长贷存比压力减弱,信贷供给预计保持平稳。需求走弱,预计信贷结构延续今年以来的情况,票据比例仍将较高,需求未恢复前,中长期贷款增长取决于政策推动。 存款增长超市场预期;结构上,企业、个人存款增长均衡。5月存款增加1.22亿,银行体系内存款增加9548亿(剔出财政存款),同比多增2000亿。印证我们前期判断:存款压力的拐点已出现。预计主要可能源于:1)降准等货币政策影响逐步体现,银行体系派生存款能力增强;2)表外理财分流减少。3)财政支出力度加大,财政存款同比少增879亿。另外,5月外贸有所恢复,外汇占款可能改善。预计6月末存款仍较为充足,季节性理财回标,财政存款季节性释放。 5月社会融资总量增长平稳,债券增长较快。5月新增1.14万亿,同比多增562亿,其中信贷同比多增1876亿,表外(委托贷款、信托贷款和票据融资)同比少增近2000亿。表内反映政策,表外反映市场需求,银行贷款需求仍然较弱。 5月债券新增1440亿元,对社会融资增量贡献较大。 投资建议:守住安全边际,耐心等待。利率下调,利率市场推进,宏观经济不确定等因素,使得市场对银行股悲观预期几乎一致。我们也判断:银行股短期缺乏上涨的催化剂,趋势偏弱;但不建议继续大幅减仓:1)前期银行股疲弱包涵非对称降息预期,基金的银行仓位又处于历史地位,预计在 5%以下;2)监管层推进利率市场化会保持审慎:在较长时间观察放开贷存款利率浮动的影响,不会猛然提速。未来潜在催化剂:市场转向关注13年估值时段(银行PB低至0.8-0.9倍);宏观经济有明确指向。（海通证券研究所） 光大证券：吸纳具备核心竞争力的银行股(荐股) 行业竞争深化,内部分化加剧。目前盈利处于周期性回落初段,但估值底已现,部分银行交易于2012 年1 倍净资产以下价格。由于盈利低与估值底将难以同时出现,可优选个股,逢低吸纳符合长期趋势且竞争力强的个股,而回避竞争力弱的银行股。行业2012 年业绩仍相对稳健,但2013 年业绩因潜在降息具有一定不确定性。 首选中型股份制银行,建议吸纳具备核心竞争力银行股。重点推荐民生、招行。未来竞争环境中,民生将以高议价能力、高效组织结构以及专业化经营取胜。招行以低资金成本和潜在高议价能力取胜。（光大证券研究所） |
