广联达:继续保持业务扩张趋势
广联达 002410 计算机行业 研究机构：国泰君安证券 分析师：魏兴耘，袁煜明 撰写日期：2012-03-16 公司2011年实现营业收入7.44亿元,增长65%;营业利润2.32亿元,增长80%;净利润2.79亿元,增长69%,对应EPS1.03元。扣除非经常性损益的净利润2.77亿元,增长62%。 公司造价软件产品收入增长59%,营收占比为93%。公司新产品孵化趋向成熟,继成功孵化安装算量后,又孵化出精装算量、图形对量及钢筋对量、钢筋施工翻样,四款新产品实现营收7931万元。兴安得力自3月合并报表以来贡献营收5464万,净利润2239万。公司已拥有12万家企业用户(11年增加2万家),40万工程造价产品使用者。 公司项目管理业务增长340%,占到营收的4%,并购梦龙软件成效显著,已建立大量的样板客户。 公司国际化业务已经完成土建算量和安装算量软件在新加坡的样板客户验证和试点销售,自11年8月开业至年底已实现收入108万元并实现盈利。 公司整体毛利率维持在97%。销售与管理费用分别增长47%与87%,合计占营收比重维持在68%。公司员工总数达到2966人,相比年初增长47%,支付给员工以及为员工支付的现金增长71%至3.38亿元。 公司现金流良好,经营活动现金流净额增长64%至3.19亿元。 公司目标2012年营收突破10亿元,对应增长34%,造价业务将继续保持稳定高速发展。 我们预期公司2012-2014年销售收入分别为10.48亿元、13.33亿元、16.44亿元;净利润分别为3.77亿元、5.06亿元、6.42亿元;对应EPS分别为1.40元、1.87元、2.38元。 捷成股份:外延式发展一小步,产品、渠道布局一大步 捷成股份 300182 计算机行业 研究机构：华泰联合证券 分析师：姚宏光 撰写日期：2012-03-16 3月15日晚公司公告,使用超募资金共9085万元,分别收购了成都天盛汇杰通信信息技术有限公司、北京极地信息技术有限公司和广东华晨影视舞台专业工程有限公司的51%的股权;另外还收购了去年计划参股的"冠华荣信"的28.96%的股权。收购市盈率均在11年的10倍左右。其中,极地信息是广播电视系统集成商,主要提供计算机网络系统的全方位的安全解决方案;天盛汇杰的主营业务和产品是移动电视、手机电视和移动音频广播的直播系统,以及电视台的设备、稿件、办公管理等信息系统;华晨影视是集影视舞台专业灯光音响工程设计、施工、生产和服务为一体的专业技术公司。 通过这次收购,公司进一步建立和完善了产品和服务链条,大体上完成了在音视频解决方案业务领域的产品类型全覆盖,为公司在音视频节目、内容的录制、转播、制作、播放、储存、控制和管理的所有业务领域中的未来发展夯实了基础。其二,此次并购给捷成带来深厚的客户资源,尤其华晨和天盛汇杰在广东和大西南都有与电视台和其它大型企事业客户的长期关系;第三,冠华荣信有分布在大陆和香港地区的十多家分支机构,能够进一步健全捷成的营销网络,增强公司的营销实力。通过本次收购,捷成股份将加快实现市场份额的优化,有效提升公司整体的盈利能力。 未来3--5年广电系统进入高清化改造的高峰,广电总局计划到2015年底之前,具备制播100个高清频道和10个3D频道的能力,现在在播的只有12套高清节目。预计未来3-5年内市场空间将达上百亿。公司与新媒体中的视音频网站都有合作历史,在文化产业进一步改革和发展的推动下,公司必将在新媒体产业的需求增长中大幅获益。 增长快、确定性高,捷成股份一直是我们在计算机板块最看好的投资标的,预计2012-2014年公司的净利润为1.53、2.19和3.22亿元,每股收益为1.37、1.96和2.87元,对应同比增长48%,43%,47%。维持"买入"评级。 风险提示:广电客户IT投入出现波动。 |
