长安汽车:盈利预警验证了我们对产能过剩的担忧
类别：公司研究 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：杨一朋 最新事件
长安汽车今天公布了2011年盈利预警,预计净利润约为人民币9-10亿元,较2010年下降50.67%-55.60%。公司将盈利的大幅下降归结为2011年市场需求收缩和鼓励政策退出导致微面销量同比下降28.25%。同时,公司宣布将于2012年2月3日召开临时股东大会审议不超过20亿元的3-7年期债券发行议案(旨在补充流动资金)。 潜在影响 公司公布的人民币9-10亿元2011年净利润预期低于我们此前10.44亿元的预测,这印证了我们对公司在汽车市场增长放缓的情况下仍积极扩张产能的担忧。 我们还预计,由于资本开支高企,经营性现金流低于预期,公司现金和现金等价物将从2011年底的人民币70亿元降至2012年底的30亿元。我们认为发债募资计划将有助于长安汽车增强财务灵活性。我们将公司2011/12/13年每股盈利预测下调8%/8%/6%,以反映低于预期的销量增长。 估值 我们重申对长安汽车A/B股的卖出评级,并根据盈利预测调整,将基于市净率-净资产回报率的长安汽车A股12个月目标价格下调至人民币2.96元(此前为3.22元),对应22.2%的下行空间。同时我们将基于A-B股溢价的长安汽车B股12个月目标价格下调至1.57港元(此前为1.70港元),对应42.7%的下行空间。 主要风险长安福特、长安马自 宁波韵升:转嫁能力强,业绩超预期
类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：邓新荣 盈利预测与评级 我们预计公司2011-2013年EPS为1.20、1.30、1.45元,给予20倍PE,维持"买入"评级。 |
