杉杉股份:首次覆盖,模式独特,提供锂电材料综合解决方案
类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：牟其峥 锂电池需求将从概念走向现实,电池材料市场空间广阔
我们认为在消费类锂电的基础上,动力锂电池的广阔市场需求将逐级分层启动,首先启动的是受益于铅酸电池替代的小容量动力锂电池。经我们测算,仅公司目前覆盖的正极材料、负极材料、电解液,其"十二五"市场容量就达978亿元。我们认为国产化率较高、技术相对成熟的负极材料、电解液将率先享受行业景气,公司也在这两个领域进行了积极的产能扩张。 规模最大的综合锂电材料提供商,商业模式是提供成套综合解决方案 公司各锂电材料产能均位于行业前列(正极5000吨/负极6000吨/电解液5000吨)。公司产品线包含了各种型号的产品,模式不只是销售材料,而是通过与客户共同研发调试产品,进行各种材料的最优配置,提供差异化的综合解决方案,我们认为这种独特商业模式包含了更高的服务附加值。 独特模式有助于市场开拓,并规避产业发展初期的不确定性 公司积极横向扩展,丰富产品线可充分发挥同效应,并规避产业发展初期的不确定性;同时大力对上游资源纵向整合。通过与客户深度合作,公司可积累大量技术工艺经验,并第一时间把握市场、技术变动带来的行业机会。 估值:首次覆盖给予"买入"评级,目标价25.75元 我们预测2011-2013年EPS为0.42、0.62、0.85元,年复合增长率42%。我们基于贴现现金流的估值方法,并用瑞银的价值创造模型来具体预测影响长期估值的因素,假定加权平均资本成本为9.0%,得出25.75元的目标价。 佛塑科技技拟转让金辉高科16%股权:转股?转身!
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：余兵，王德安 事项 2011年11月15日,公司发布了关于转让控股子公司佛山市金辉高科光电材料有限公司16%股权的提示性公告。公司第七届董事会第十八次会议审议通过了《关于公司转让控股子公司佛山市金辉高科光电材料有限公司16%股权的议案》。 公司拟将持有的佛山市金辉高科光电材料有限公司16%股权通过协议转让的方式出让给广东恒健投资控股有限公司或其下属的全资公司。 公司公告称:将尽快出具关于转让金辉公司16%股权事项的正式公告。 盈利预测与投资建议 鉴于股权转让事宜现处于拟转让阶段,暂不调整公司盈利预测。我们预计公司2011、2012年归属于母公司净利润为1.85、2.29亿元,对应EPS为0.30、0.37元,对应最新收盘价PE为38、30倍。维持"推荐"评级。 |
