卫宁软件：专注且专业的医疗信息化软件龙头，受益于行业开始高速增长
类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：段迎晟 新医改及"3521"工程带来医疗信息化行业高速增长
从09年年开始的新医改在推动医药体制改革的同时，后续将陆续增加信息化投资，预计总投资额2%-3%会用于医疗信息化领域的投资;卫生部的"十二五"信息化建设规划将重点发展的信息化建设总结为"3521"工程，建设以健康档案和电子病历为核心的三级卫生信息平台，推动五项业务应用;从10-11年完成规划并设定14个试点省份开始，中国医疗卫生信息化建设将进入一个高速增长的全新阶段。 卫宁软件作为国内医疗信息化领域的领军企业，专业且专注 公司一直是国内医疗信息化领域的领导企业，产品包括医院信息系统(HIS)、临床信息系统(CIS)以及公共卫生信息系统，专注于医疗信息化建设，在所从事的领域都是最领先的企业，软件产品收入一直保持高速增长的趋势。 三大软件产品全面增长，业务结构合理，业绩增长确定 公司的HIS系统保持国内领先，产品化的软件系统将在销售规模增加的情况下明显的提升盈利能力，随着医院需求的持续提升，公司产品在功能深化和模块拓展上的优势也将更明显;公司的CIS产品国内领先，但是由于市场启动较晚，收入仅为HIS业务的1/4，在拥有客户基础和领先技术的情况下，CIS将保持高速增长;在政府近几年重点投入的区域医疗卫生领域，公司已经取得了初步的进展，由于长期的行业积累和技术能力，公司未来有望获得较高市场份额。相比A股其他从事医疗信息化的企业，公司最专注，由于产品结构布局合理，业绩增长较为确定。盈利保持高速增长，给予"推荐"评级 预计公司11-13年的EPS分别为0.91元、1.50元和2.16元，CAGR达到48.6%，2012年由于政策推进以及公司的业务拓展将实现盈利大幅增长，鉴于政策支持以及预期的投资推动，预计公司的盈利和估值都将维持高位，我们给予公司"推荐"评级。 东华软件：股权激励彰显增长信心
类别：公司研究机构：湘财证券有限责任公司研究员：朱程辉 事件：公司公告股权激励草案，计划授予的股票期权数量为1，180.7万份，行权价格21.59元/股，主要行权条件为2011-2014年净利润同比增速分别不低于30%，35%，35%，35%。 点评：股权激励覆盖范围较广，有望取得好的激励效果：此次股权激励计划授予对象364名，覆盖公司的管理、商务职能、销售、技术以及收购的子公司的管理层。其中技术人员235人，销售人员70人，公司的技术人员和销售人员是支撑公司增长的重要力量，此次大范围覆盖有利于保障他们的工作积极性。 行权条件较高，彰显管理层对未来发展的信心：公司股权激励的行权期安排是未来1-4年分四次行权，比例分别为30%，30%，20%，20%。对业绩的要求是2011-2014年净利润同比增速分别不低于30%，35%，35%，35%，如此高的限制条件显示了管理层对未来公司发展的看好和业绩增长的信心。 公司经营稳健，效率较高：公司业绩比较稳健，通过内生及外延增长，自2007年至今每年都保持30%以上的净利润增长。公司目前规模相对来说不是很大，有利于公司保持较高的运营效率。公司的总资产回报率和净资产收益率以及人均收入和人均净利润在行业内均处于领先水平。估值与投资建议：考虑到公司股权激励实施后可能业绩增速提升，我们调高了对公司2012年和2013年的盈利预测，2011-2013年的EPS分别为0.80，1.08，1.48，提升公司评级为"买入"。 风险提示：目标行业IT投资增速下滑;资金短缺。 |
