立思辰：收购完成，安全、无纸化办公齐发力
类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：易欢欢 投资建议
立思辰这样通过自身发展和外延扩张市场在行业中完整布局的企业龙头，将长期稳健成长。 估值 我们给予公司未来6个月16.00元目标价位，相当34X12年PE，对于EPS11-13年0.35元，0.46元，0.61元，给予买入评级，其中未考虑友网科技的利润影响，若能快速合并报表，我们将进一步上调盈利预测。 风险 税收优惠风险;应收账款风险;行业成熟度与商业模式认知风险。 科大讯飞重大事项点评：激励获批，阔步前行
类别：公司研究机构：中信证券股份有限公司研究员：宫俊涛 风险因素： 股权激励、期权成本对公司业绩增长影响的不确定性;大小非减持;短期研发投入超预期等。 公司盈利预测在不考虑股权激励造成的EPS摊薄以及成本摊销对EPS的影响情况下，我们维持对公司的盈利预测，预测公司2011/2012/2013年EPS分别为0.60/0.99/1.65元，若考虑股权激励成本摊销后EPS分别为0.56/0.77/1.41元(假设授权日股价为44.84元)。 当前估值有提升空间 考虑股权激励成本后(按照授权价44.84元计算)，以公司2011年预测业绩为基数，预测公司2012-2014年净利润复合增长率为59%，预期公司2011年PE为56X，考虑到公司移动互联网业务可能在三年后爆发，按照互联网及软件类公司估值，取1.5X PEG作为公司合理估值，则对应公司股价为53元。我们认为支持讯飞发展的是数百亿的行业应用市场、10亿移动电话用户、数十亿的智能物联终端，其海外同类企业NUANCE仅侧重于行业应用市场就己创造70多亿美金的市值，讯飞不仅在行业应用领域已成功拓展了教育、安全等市场，而且在移动互联领域已形成良好布局，市场发展空间更为广阔。 维持"买入"评级 当前智能语音行业迎来拐点，公司处境发生根本性转变，从"小公司，寻求市场机会"阶段转向"大行业，推动小公司发展"阶段，公司拥有智能语音核心技术，产品与业务布局良好，正迎来业务高增长期。预测公司2011/2012/2013年EPS分别为0.60/0.99/1.65元 |
