国电南瑞:业绩增长符合预期
国电南瑞 600406 电力设备行业 研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 国电南瑞发布三季报,合并今年收购的安徽电网和中天电子并调整2010年报表后,1-9月实现收入28.34亿元,同比增长39.86%,归属于母公司净利润4.09亿元,同比增长50.28%;相比2010年未调整的报表(不含安徽电网和中天电子),收入增长71.65%,归属于母公司净利润增长65.59%。每股收益0.39元,业绩增长符合预期。 合并安徽电网和中天电子:公司今年收购安徽电网和中天电子,由于是同一控制下并购,因此从年初合并报表。1-9月安徽电网和中天电子实现归属于母公司净利润2478万元,不含安徽电网和中天电子的净利润为3.84亿元,同比增长55.55%,符合预期。 前三季度业绩不含软件退税:国税总局10月13日发布《关于软件产品增值税政策的通知》(财税[2011]100号),软件退税政策将从10月开始执行今年的退税,前三季度业绩中不包含今年软件退税的营业外收入,如果加上这部分,公司的业绩增长将更高。 受益智能电网建设:国电南瑞收益智能电网建设最早、受益时间最长,受益面最广,同时也是部分标准的制定者。我们预计明年调度、变电站自动化、配网自动化、用地自动化、充电站、风电业务都有高增长。目前公司订单同比增长约70%,为明年增长奠定基础。 盈利预测与投资评级:维持盈利预测,预测2011-2013年EPS分别为0.88元、1.8元、2.67元,维持63元目标价位和"买入-A"投资评级。 风险提示:智能电网规划可能变更,智能化进度可能低于预期。 |
