13、互联网和传媒研究杨文硕 各位投资者下午好，从字面意思上看国企改革是两分的，传媒板块的国企大多是具备核心、独家的稀缺资源，改革则是叠加市场化的基因，让他们做了一些能够提高效率、具备有扩张性的变革。传媒是中央领导高度重视的，是内容和核心价值观的一种宣传和发行。印象非常深刻，2014年的8月18号，习主席在第四次深改小组会议中特别提到传媒业的变革，实际上为转型给了两个思路，一个是新旧媒体融合，第二个是整合。前者是坚持新旧媒体的优势互补，中文传媒(600373)等上市公司做了非常积极的尝试，后者是希望打造具有竞争力的主流媒体。叠加国企改革的字面的意思，我们有两条方指引，第一个就是目前传媒的国企板块需要是跟互联网做更多的嫁接和融合。第二个是区域上面现在有很多的资源还是在拓配的，目前还没有进行区域性的打通，关于整合是势在必行的。 习主席做了重要讲话以后，针对传媒板块的国企改革，中宣部做了若干次的学习和讨论，最新的一次是在5月15号，在深圳召开了文化产业发展座谈会，对习主席去年高屋建瓴的方向做了一些解读，我们也在此与各位做下沟通。第一是叠加互联网基因，新旧媒体不是此消彼长，而是此长彼长，比如说现在可以看到很多国企板块在做融媒体，就是一个核心的内容，做多次的宣发达到效应最大化，可以看到是人民网(603000)的微博包括其他的新媒体实际上下载量和粉丝量是非常可观的。 第一个是关于市场整合，推动文化企业跨地区跨行业跨所有制兼并重组，有了执行的思路在里面。对应到传媒板块的投资，习主席去年讲话以后，传媒板块引发了一轮国企改革的行情，引领这个行情的是国企改革双子星人民网加浙报传媒(600633)。人民网是央企中纯正的互联网公司，收购澳客和古羌也体现公司整合互联网的资源，进行协同发展。浙报传媒，有广告传播、文化娱乐、健康养老等多个业务部分，是整体布局里面最接近于我们说的新型媒体集团。所以人民网和浙报传媒的国企双子星重新提到国企改革的时候，还是可以重点提的。 第二个就是关于习主席提的思路和中宣部的留部长做了解读以后，我们认为传媒板块还是有兼并重组的空间。例如华数传媒(000156)的广电网络(600831)用户已经不限于浙江省，集团公司下属的中广有线做了区域拓展，在西北联盟上也有一定的拓展。伴随着互联网基因的提升，伴随着自己内容的提升以后，跨区域的兼并重组是比较有看点的，而且这次的非公开发行里面也提到了补流资金用于收购有线网络资产，是在贯彻跨区域整合的思路的。 除了刚才提到的人民网、中文传媒、华数传媒、浙报传媒以外，北京还有两家公司，市值不大也有较强弹性，也建议各位投资者积极关注。一个是北巴传媒(600386)，一个是中视传媒(600088)。这两家公司是在各自的国企的资源上进行非常核心的卡位，改革带来的正向反馈，我们还是可以积极期待。 14、计算机研究胡又文 计算机板块的国企跟其他行业比如说依靠政府和资源垄断的国企不太一样，我们板块大部分的国企已经充分参与了整个市场化竞争。基本上都是充分竞争的行业，所以相对来说，我们板块的这些公司改革的阻力是比较小的，好处就是如果一旦取得了改革，示范作用就会非常的强。所以我们对于整个计算机板块的国企改革先锋的作用是非常期待，而且我们觉得这里面的这些公司，主要做一些相对来阻力比较小的改革，就会取得很好的成效。 我们分了三条主线，我们详细的介绍了投资逻辑。第一条是资产证券化的角度。国企改革里面明确提出了资产证券化的进程。我们重点推荐中电科集团，他们在去年的年度大会上，明确提出了今年要加强产业和资本融合，他的资产证券化的弹性是比较大的，重点推荐的公司是华东电脑(600850)和卫士通(002268)。我们重点讲一下华东电脑。 华东电脑有一个独特的角色，投资者要重点关注，上海科创中心的主体承担者的角色，最近是在持续的发酵，你可以看到上海科建公司的整体方案都落地了，可以把上海所有的国字头的企业进行梳理之后，华东电脑无论是资质还是未来的收入规模还是未来的发展方向，都非常匹配当科创中心先锋的角色。过去的几年里面，我们已经看到了百事通通过上海大力发展传媒文化行业走出来的过程。我们觉得华容电脑完全有可能在这个过程中成为最大的受益者。 第二条是混改的角度。从去年到今年，我们行业有很多国企的上市公司，或者是通过并购，或者是通过引入战略投资者的方式，实现了混改。最典型的是常山股份(000158)这样的公司。这里重点推荐的就是常山股份，因为四维投资已经停牌了。常山股份是我们从收购开始，从9块钱开始推荐的，资产交割处于一个进程中。收购的北宁软件，在市场上的潜力是被严重低估的，征信平台可能会成为国家征信主导的一个平台，是围绕着民政部的经济情况的平台做的延伸。里面的数据汇集了央行、公安部、民政部等等，所以我们认为他们收购的这家公司是被市场低估的。有100亿的土地是等待变现，还有两千亩在石家庄郊县的土地等待开发。 第三条就是股权激励。对于我们板块来说，解决了股权激励的问题就解决了很多。我们重点推荐的是浪潮信息(000977)，包括中科曙光(603019)。我们重点一直推荐的金融IT龙头和国产化龙头就是浪潮信息，从我们了解的情况，集团对于股权激励有非常强的支持的作用，完全了这个激励之后，两家企业自上而下，员工的动力也非常足。以这两家公司所处的行业来说，再加上后面集团的支撑的作用来说，我们觉得现在三四百亿的市值远远没有反映出来。我就汇报到这里，主持人。 |
