9、公用事业与环保研究邵琳琳 对于地方政府来说，随着43号文对地方政府举债的限制和土地出让金的减少，通过增加国有企业经营效益从而增加地方政府收入的愿望越发强烈，预计未来地方公用事业平台会陆续出现资产注入预期。重点关注小公司大集团，我们自上而下筛选出5家地方水务公司：中原环保(000544)（资产注入预期已经得到验证，2015年2月13日发布预案拟发行股份购买二股东净化公司水务资产，且净化公司承诺目前尚未注入在建的污水处理厂在达到运营条件后将注入上市公司）、洪城水业(600461)（资产注入预期已经得到验证，目前正在筹划重大资产重组，拟注入公用事业资产）、重庆水务(601158)（集团旗下还有一个水投集团从事供水和污水处理业务）、武汉控股(600168)（集团旗下还有8座自来水厂，承诺未来要实现自来水业务的整体上市）、钱江水利(600283)（集团旗下水务资产较多，资产注入空间较大）。 目前，上市电力公司的资产占行业总资产的比重仍然较低，随着中央及地方国资委对推动集团整体升上市、提高国有资产证券化水平的大力支持，以及电力行业的估值修复，我们预计未来电力行业的资产整合有望提速。地方电力公司方面，资产注入空间较大的有通宝能源(600780)、建投能源(000600)、豫能控股(001896)、宁波热电(600982)、哈投股份(600864)等；五大电力集团方面，集团明确承诺过、存在资产注入预期的是华能国际(600011)、华电国际和大唐发电和国电电力(600795)。 对于公用事业企业来说，基本上大部分都是国有资产控股，随着混合所有制的推进，未来可能会逐步出现一些国有企业引入战投、向民营企业转让股权，甚至控股权的现象。标志性案例为中山公用(000685)，其通过股权转让引入复星集团，复星的入股有望改善公司的治理结构，解决公司所面临的主业不突出、整体盈利结构失衡等问题，未来公司有望凭借复星的资本运作优势和优质资源，打造环保大平台。我们建议重点关注第一大股东持股比例较低、股权较为分散的国有企业，如三峡水利(600116)、郴电国际(600969)、韶能股份(000601)、广安爱众(600979)、宁波热电等。 10、电力设备与新能源研究黄守宏 电力设备新能源的国企改革首先关注国家电网的改革，电网改革和电力体制改革相结合将产生非常大的机会。国网系旗下四家公司，国电南瑞(600406)、许继电气(000400)、平高电气(600312)、置信电气(600517)。国电南瑞作为重点中的重点，南瑞集团下待注入资产（主要是南瑞继保和南瑞信通）2014年净利润20亿元以上，超过上市公司，国电南瑞+南瑞继保+南瑞信通将是能源互联网中毫无疑问的龙头，各业务的潜力和能力都非常巨大。 央企改革关注三大动力公司（东方电气(600875)、上海电气、哈尔滨动力）的合并情况，众所周知，由于产能过剩引起的竞争，使得火电设备的价格下降了30-40%，如果合并将会出现设备价格的提升。利润将产生非常大的弹性。 华电集团下属的国电南自(600268)，是电力二次设备的龙头公司之一，如果考核方式和激励机制改变会有爆发力。 地方国企重点推荐湘电股份(600416)，我们之前一直在重点推荐，湘电股份是湖南省国企改革的试点企业之一，上周刚刚停牌，国企改革开始，可能包括集团优质资产注入、战略投资者引进、员工激励、辅助资产剥离等。海军军工是湘电股份一个非常大的亮点。 关注地方国企三变科技(002112)，公司前期已经公告了地方国资股权转让给管理层，目前只有40亿市值，可能实现业务转型。 |
