【概念股解析】 东阳光科（600673）：领军中高压电极箔行业 来 源： 红塔证券 撰写时间： 2014-06-24 中高压电极箔行业龙头，技术壁垒保障高毛利率： 公司是国内中高压电极箔的主要生产商，市占率60%以上。腐蚀和化成环节生产工艺复杂、技术难度大，公司通过与日本先进企业合作提升自身水平，保证了电极箔产品在行业内的高毛利率30%。 电极箔新增产能逐步释放，为公司带来丰厚收益：工业类铝电解电容器下游主要用于高压变频器、不间断电源和高压逆变器，三者的市场规模和需求增速均保持在29%到41%的高增速，对中高压电极箔需求巨大，国内产能无法满足，缺口逐年增大。并且随着电容和电压的升高，电极箔的成本不变，售价却有大幅增长。为保证公司电极箔业务的优势和实现进口替代，公司扩产了3500万平米腐蚀箔和2100万平米化成箔的配套产能，今明两年将为电极箔业务贡献收入4亿元和9亿元。 盈利预测：公司2013年实现营业总收入48.55亿元，同比增长9.96%，实现归属于上市公司股东的净利润2.01亿元，同比增长-4.89%，实现每股收益0.18元。预计公司2014和2015年的营业总收入为54.37亿元和62.26亿元，同比增长11.99%和14.53%，每股收益分别为0.27元和0.36元。未来6个月内，我们认为公司的合理市盈率为43倍，合理价位为11.61元。公司A股6月26日收盘价位12.18元，建议持有。 风险分析：公司产能扩建、技术改造与成本控制进程低于预期；下游工业类铝电解电容器需求增速低于预期；与日本企业的战略合作进程受阻。 【概念股解析】 银邦股份（300337）：传统主业夯实，3D打印风起 来 源： 安信证券 撰写时间： 2014-06-18 公司签订电站空冷系统用铝钢复合、铝合金复合材料大额订单。6月17日，公司与首航节能签订大额销售合同，不含税合同总额为2.53亿元（其中铝钢复合带1.22亿元、复合铝带材1.31亿元），合同期限到2015年底。根据我们测算，该合同中，铝钢复合带销量大约为1.62万吨，复合铝带材6350吨。如果假定2014年下半年、2015年全年的供货量均匀分布，2014年、2015年EPS增量分别为0.03元、0.08元。 该订单基本符合我们此前的产销量预测，印证了此前对电站空冷领域需求较稳，公司订单充沛的判断。1）全球每年电站空冷系统对铝钢复合带材的需求在8万吨左右，95%位于中国，在煤价下跌的背景下，火电装机需求基本持稳。2）德国公司维克德一家独大，银邦自2010年突破铝钢复合带材技术之后，通过跟随定价战略推进进口替代，产销量快速增长，目前公司市场份额已达20%。 2014～2015年传统业务将反转，业绩拐点将逐步印证，为股价提供安全垫。同时，飞而康2014年主营业绩有望转正，2015年有望放量，并积极向3D打印民用领域拓展，增加市值想象空间。1）制粉方面，今年下半年50～60t/a的产能有望全面释放，目前已实现部分销售，而且随着适航认证的推进，钛合金粉末需求将逐步开启。2）打印制品订单正在逐步增多，初期的折旧拖累将逐步抵消。3）公司凭借技术、原料优势，积极探索需求广阔、性价比合适的细分市场，寻求3D打印新的商业模式，有望开启民用3D打印市场的蓝海。 投资建议：近期3D打印大会等催化剂增多，加之公司开拓民用3D打印市场的预期强烈，近期估值有望提升。买入-B投资评级，6个月目标价15.75元。我们预计公司2014年-2016年净利润增速分别为74%、45%、21%，EPS分别为0.35元、0.51元和0.62元。6个月目标价为15.75元，这相当于2014年45x的动态市盈率。 风险提示：1）传统主业产能扩张和订单不达预期；2）3D打印产能投建进度、订单不达预期，向民用市场拓展遇阻。 |
