三十余只多空基金蓄势待发 近二十家公司争相掘金 《多空分级基金产品注册指引》发布之后，多家基金公司已经在《指引》要求下对此前上报的多空产品方案进行了修改，近期市场再度预期监管层启动审核流程的日期渐行渐近。自2013年年初以来，已经有近20家基金公司陆续上报30多只多空分级LOF或ETF产品，以及杠杆及反向ETF，多空博弈产品精彩纷呈的时代即将到来。 多只产品方案进行修改 自中欧基金于2013年2月上报首只多空分级产品——沪深300多空指数分级基金以来，市场上已经有近20家基金公司上报多空分级基金。其中，又可以分为多空指数分级基金、多空货币分级基金两类。 前者母基金投资于标的指数，如中欧、中海、国泰、南方、长信、汇添富、华泰柏瑞、大成、嘉实、诺安等多家基金公司先后上报的沪深300多空分级LOF或ETF，广发、华夏上报的中证500多空分级LOF或ETF，建信上报的上证50多空分级LOF；后者母基金则直接投资于现金管理类工具，产品的子份额净值表现分别与标的指数表现的多头和空头方向挂钩，如万家现金通多空分货币市场基金、华夏上市型货币市场多空分级基金、南方三百分级发起式货币市场基金等。 此外，算上汇添富、易方达、华泰柏瑞等公司上报的杠杆ETF及反向ETF产品，已经提交募集申请的多空类基金产品多达30多只。 一些基金公司人士表示，自《指引》发布之后就此前上报的产品已经与监管层作过沟通，并对产品方案作了修改，市场预期监管层可能会启动审核流程，但目前还没有听到明确的开闸消息。 “战国时代”赢家犹未知 尽管多空基金产品极具创新意义，或许将引发一轮基金行业对结构化工具的开发热潮，但在一些业内人士看来，基金公司要运作好多空分级基金这一品种，并非易事。以沪深300多空分级基金为例，目前已经上报的产品有十几只，产品尚未获批，就已然进入竞争激烈的“战国时代”。 并且，根据证监会去年年底发布的《多空分级基金产品指引》，投资者首次买入多空分级基金子份额时，其证券账户内资产不低于50万元。这意味着，多空分级基金的门槛基本上和股指期货投资者门槛相当，这在一定程度上限制了小投资者的参与力度。并且，多空分级基金的初始杠杆率不超过2倍，最高杠杆率应不超过6倍，在杠杆率上较股指期货也不具优势。 基金研究人士表示，为了避开与股指期货的正面竞争，建议基金公司选择市场做空稀缺性较高的指数作为多空分级基金的挂钩指数，比如深证100指数、中证500指数、中小板指数、创业板指数等。此外，指数型多空分级基金的多份额与空份额的杠杆不对称，空份额的杠杆较小，而货基型多空分级的多份额与空份额的杠杆率是对称的，均可以达到最大的杠杆率。因此，基金研究人士也比较看好多空货币分级基金的市场认可度。 不过，《指引》也提出多空分级基金的管理人门槛，多空分级基金应采用发起式基金形式，2000万元发起式资金的要求可能会降低资本金偏低的基金公司的参与意愿。 中信证券研究报告认为，总体来看，新型杠杆基金(包括多空、杠杆型ETF、挂钩多空等)在市场预期中是一个神通广大的“孙悟空”，但却戴着“紧箍咒”，未来如果摘掉紧箍咒将会有更好的发展空间。 值得一提的是，如果新型杠杆工具推出，杠杆稀缺性将下降，传统分级基金也必须面对新的竞争者。对此，海通证券金融产品研究中心分析师倪韵婷分析表示，多空分级不存在可以获取约定收益的稳健份额，其杠杆无需支付融资成本，相比同杠杆的传统分级基金激进份额，其具有更高的杠杆效率。因而假设标的一致、杠杆类似的情况下，投资者或选择效率更高的多空基金看多份额取而代之，传统分级激进份额或面临交投活跃度下降和杠杆稀缺性不复存在的双重夹击。(.中.国.证.券.报 .黄.淑.慧) 公募基金规模逼近4万亿元 货基约占半数(表) 中国基金业协会发布5月份证券投资基金市场数据，数据显示：截至2014年5月底，我国境内共有基金管理公司91家，其中合资公司48家，内资公司43家；取得公募基金管理资格的证券公司3家；管理资产合计54274.03亿元，其中管理的公募基金规模39241.00亿元，非公开募集资产规模15033.03亿元。
公募基金：指基金管理公司或经中国证监会按照规定核准的其他机构公开募集的证券投资基金。 封闭式基金：指在合同约定期限内采取封闭运作模式，份额保持不变的公募基金。 开放式基金及分类：是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的公募基金；其分类按照《证券投资基金运作管理办法》第二十九条按投资标的比例进行分类。 非公开募集资产：基金管理公司受托管理社会保障基金、企业年金和特定客户资产管理计划，不包括基金管理公司子公司管理的资产。 散户增持现金 80后“向股票说不”观念根深蒂固 《纽约时报》引述道富应用研究中心刚发表的一项调查，得出“对股市的恐惧促使更多投资者死抱现金”的结论。该调查涉及16个国家/地区，中国大陆和香港皆为受访对象，其结果对中港投资者有一定的参考价值。 道富的调查发现，16个国家/地区的零售投资者，过去两年持有现金比例激增。整体而言，环球散户资产组合中的现金比例，2014年高达40％，较2012年的31％高出9个百分点；以百分率计，现金配置比率两年来上升29％。美国投资者的现金比率从2012年的26％增至2014年的36％，两年上升10个百分点；以百分率计，增幅达到38.5％，甚于环球平均水平。 结果可见，香港投资者的现金配置率于16个国家/地区中排第13位（33％）；中国大陆较香港低两位，排第15（30％）。现金比率愈高，配置于股债物业等资产的比率便愈低；反之亦然。以此而论，中港投资者较平均持有四成现金的环球投资者进取。反过来看，日本（57％，最高）、新加坡（46％）、英国（43％）和美国（36％）的散户，投资取态皆较中港受访者保守。在全部16个国家/地区中，印度以26％居于末席，意味该国散户持有现金比率最低，投资取态相对进取。 道富的调查有点儿取巧，比方说，接受访问的投资者，资产值从低于25万美元至高于100万美元。这种“弹性”对调查结果是否足以构成实质影响，颇有商榷余地。中国大陆投资者现金配置率，于所有受访国家╱地区中第二低，比率30％，即七成资金投入实物或金融资产。内房、A股、海外物业，还是黄金？调查覆盖的内地散户平均身家多少，足以影响访查结果内含的讯息。 有一点非常有趣：道富发现，增持现金风气非但广见于年龄较大的一群，以16个国家/地区平均水平而论，33岁以下的新生代，现金占总资产比例与婴儿潮世代（49至67岁人士）几乎一样（前者40％，后者41％）。换句话说，最输得起的年轻人跟最输不起的退休或即将退休人士，增持现金劲头不相伯仲。 新生代“向股票说不”这个结论，近年于同类调查反覆出现，道富的发现并不令人惊讶。所以如此，一个可能性是80、90后目睹父兄辈在股市损失惨重，股票不宜沾手这种观念，也许已在脑海中植根。 第二个可能性是：新生代重楼轻股，希望多储点钱置业。道富的调查发现，受访者相信土地和房产乃最佳投资，胜于股票、债券、互惠基金和商品。难怪IMF围绕楼市泡沫屡响警号，英国央行预先张扬可能提前加息！（香港信报财经新闻） |
