| 汉钟精机：产品创新、业务拓展
穿越周期 研究机构：华泰证券 撰写日期：2014.5.20 不断创新是公司业绩快速增长的根本原因。2013年中央空调行业增速9.5%，空压机行业个位数增长，公司冷媒压缩机业务收入增长24%，空压机业务收入增长25%，均远快于行业的增速。究其原因是公司不断进行产品创新，推出适应市场需求的新产品，2013年公司主导产品市占率较2012年均有不同程度的提升。 2014年中央空调用压缩机业务的市场份额还会继续提升，增速还会快于行业。2014年中央空调行业预计增速8~10%，公司中央空调压缩机业务收入增速还会快于行业：1）北方治理雾霾，京津唐地区热泵替代燃煤锅炉供暖供水市场空间大，不仅环保，热泵的效率还明显高于燃煤锅炉。2）离心制冷压缩机主机开始为国产离心机组厂商配套，今年增速有望加快。3）部分自制机头的机组厂商，出于成本的考量，转向采购汉钟的产品，2014年公司的市场份额还有望继续提升的空间。 看好冷链产业，冷冻冷藏业务将支撑公司未来10年的发展。2013年公司冷冻冷藏压缩机业务的收入1亿左右，规模还不大，未来有望稳定成长：1）公司冷冻冷藏产品系列不完善制约发展，这几年公司不断完善冷冻冷藏产品谱系，去年推出LB系列新产品，今年推出LT系列，应用于零下60度以下的温度，替代前川、格拉索、神户制钢等外资的产品。2）在冷冻冷藏领域螺杆对活塞的替代才刚刚开始，空间还很大。 活塞机基本上全部应用于冷冻冷藏领域，2013年销量10几万台，估计螺杆替代活塞的空间是2~3万台（排气量特别小的替代不了），主要是汉钟和比泽尔的螺杆机来进行替代。 永磁无刷空压机等新产品可以支撑空压机业务未来3年的成长。一季度空压机组销量翻倍增长，永磁无刷空压机组贡献了部分订单。预计2014年空压机体的增速较2013年的增速将有所回落，但随着永磁无刷空压机组、日立无油螺杆等高端新产品的推广能支撑空压机业务未来3年的成长。 对螺杆膨胀机业务的态度趋于积极，今年8-10个示范性项目一定会完成，新建产能明年底投放。公司计划在台湾投资设立汉力，技术来源是台湾工业研究院，负责台湾市场。同时，未来计划在上海成立新能源事业部负责大陆市场。今年计划在螺杆膨胀机主要应用的行业：电厂、化工厂、建材、石化、钢铁等行业各做一个示范性项目，用于数据收集，目前在谈的项目8-10个。新建螺杆膨胀机产能明年年底前后投产。 大冷股份：变革奠定中长期向好基石 研究机构：东兴证券 撰写日期：2014.5.15 关注1：管理变革、资源整合，重塑竞争力和形象 近年公司经历了管理层的变动，但资源整合的思路已经基本明确并成为未来几年的主要着力点。14年新任董事长纪总上任，公司的管理层已经完成年轻化，未来发展的动力显著增强。公司的管理正经历变革，资源整合涉及到业务资源、客户资源以及人力资源的整合。未来几年，公司的竞争力和形象有望获得重塑。 1）业务资源的整合。a、完善制冷产业链，力挺强项：13年与三菱重工合资生产离心式压缩机，填补公司压缩机类型的空白；对重点公司进行增资，12年对三洋制冷增资，13年对武汉新世界制冷、冰山进出口增资；b、清理短板：转让或者清算不良业务股权，12年处置盈利欠佳的大连三洋空调机、沈阳三洋空调机、大连三洋家用电器的股权，13年处置了大连佳乐股权。 2）客户资源整合。今年3月上任的董事长纪总原是参股公司大洋冷链总经理，善于挖掘客户需求，在与沃尔玛打交道过程中练就了挖掘客户数据，并提供超前解决方案的能力，未来，这一套行之有效的管理方法将用于整个大冷的运营。公司将基于庞大的客户数据做数据挖掘，通过大数据管理给客户提供咨询服务将开启新的盈利模式。公司在制冷行业深耕几十年，市场上拥有庞大的存量机组，这些存量机组潜在的售后服务市场同样庞大，如通过维保服务为客户创造效益，公司则可分享收益，这种模式将显著提高盈利水平。 3）内部人力资源的整合。提高员工福利待遇，改善营销人员的激励机制。对管理层的股权激励也将提上日程。 关注2：冷链景气度良好，公司涉及冷链全产业链，订单逐渐上量 13年吉林和上海的两起冷库氨事故之后，政府收紧了40吨氨用量项目审批，对10吨氨用量项目也加紧了监控。这在短期对冷库建设有一定抑制，但中长期有助于少氨量和CO2制冷方式的推广。公司在氨系统安全防控方面拥有多项核心技术，可大幅减少系统用氨量，保证系统安全可控运行。政策趋严有助提高公司产品的竞争力。 发改委力挺生物质能源腾飞 8股严重低估(名单) 生物质发电装机年底可达1100万千瓦 近日，国家发改委能源研究所下属的国家可再生能源中心发布《2013中国生物质发电建设统计报告》。《报告》显示，截至2013年底，全国累计核准容量达到1222.6万千瓦，其中并网容量779万千瓦，占核准容量的63.72%。报告预计，截至2014年底，生物质发电装机将有望达到1100万千瓦，上网电量有望达到500亿千瓦时。 据《报告》统计，截至目前，除青海省、宁夏回族自治区、西藏自治区以外，全国已经有28个省(市、区)开发了生物质能发电项目。按照投资企业类型来看，截至2013年底，我国生物质发电项目的建设投资主体中，国有企业并网容量达278万千瓦，民营企业为412万千瓦，外资企业为49万千瓦，中外合资企业为40万千瓦。 从产业整体状况分析，生物质发电及生物质燃料目前仍处在政策引导扶持期。业内专家指出，我国生物质发电行业的标杆企业在技术、成本方面已经具有明显优势，已投产生物质发电项目的盈利能力得到初步验证，直燃生物质开发利用已经初步产业化。 有券商分析师对中国证券报记者表示，目前国内生物质能源利用方面，以生物质发电以及二代生物质燃料乙醇为代表的产业化利用方向已渐现雏形，不少上市公司如龙力生物、凯迪电力等已在此方面深耕多年，技术储备丰富，且不少示范项目已初步实现商业化。近期，随着国家发改委对于二代生物质燃料乙醇的补贴政策出台，生物质能源开发市场的规模化开启将更进一步。 |
