| 华峰超纤：产能扩张、产品升级提升市场份额 华峰超纤 300180 研究机构：海通证券 分析师：曹小飞，张瑞 撰写日期：2014-06-04 华峰超纤拟新建7500万米超纤项目，产能将扩大3倍。华峰超纤2014年6月4日发布公告，公司拟利用自有资金及银行贷款共计41.81亿元，在江苏启东新建年产7500万米产业用非织造布超纤材料项目，其中一期规划产能5000万米/年，预计2015年底投产，二期规划产能2500万米/年，预计2016年底投产；公司未来产能将达到1亿米/年，在现有产能(折合约2500万米/年)基础上扩大3倍。 产能扩张、产品升级将提升华峰超纤的市场份额。近两年国内超纤企业基本没有大的产能扩张计划，而超纤需求仍在不断增长，华峰超纤作为行业龙头，率先扩大产能，有助于公司提升市场份额；另一方面，公司近期开发了可染基布、鞋里革、仿真皮等新产品，与传统运动鞋革相比，这些产品盈利能力较高、市场需求较好，提升了公司产品的市场竞争力。 超纤行业未来仍有较大发展空间。超纤革主要用以替代真皮，真皮一方面受到天然资源的制约，另一方面存在较严重的环境污染问题。近年来政府对真皮行业整治力度不断加大，供给受到限制。过去几年超纤革销量年复合增速保持在30%以上，但在整体皮革(天然皮革+合成革)市场中消费占比仍然较小，我们预计未来超纤革行业将继续保持快速增长，超纤产品仍有极大的发展空间。 维持“买入”评级，6个月目标价20.00元。华峰超纤是国内产能最大的超纤革企业，启东项目彰显了公司对超纤行业发展的信心，未来凭借规模和完整产业链优势，公司市占率有望进一步提升，我们维持公司“买入”投资评级，上调2014-2016年公司EPS至0.82、1.09和1.45元，6个月目标价20元，对应2014年约24倍动态PE。 风险提示：(1)原材料价格波动风险；(2)下游需求下滑风险；(3)超纤行业竞争加剧风险。 新海宜：完成华丽转型，LED和手游业务进入业绩收获期 新海宜 002089 研究机构：申银万国证券 分析师：张騄 撰写日期：2014-06-04 LED 芯片业务进入业绩释放期，有望实现爆发式增长。公司2011 年通过增资入股的方式控股苏州纳晶正式进军LED 芯片领域。公司是国内第一家使用AIXtrON 设备厂商，技术优势明显，产品品质向国际龙头厂商看齐，并且还得到了苏州政府的大力支持。今年公司进入LED 业绩释放期，预计9 月份实现20 台MOCVD 设备满产，届时年产值将达到5 亿。未来公司还将进一步扩大产能，预计15、16 年LED 产值将达到8 亿和10 亿以上。 手游软件业务业绩高增长确定性高。公司目前已经投资了10 款手游项目，其中今年会有5 款产品上线，首款产品战神宝贝已经在越狱平台上市，预计近两月将在App Store 成功上线。我们认为在手游行业高景气周期的带动下，公司的手游业务将能够实现快速增长。并且公司在收购易软技术中小股东股份时，中小股东承诺14、15 年易软技术净利润不低于5851 万和7758 万，较13 年实际净利润分别同比增长31%和33%。 通信业务结构优化，盈利能力提升。公司在ODN 领域具有覆盖全国的营销网络、严格的产品质量成本控制体系、持续研发新品配合客户需求等三大核心竞争优势。未来在国内4G 大规模建网和"宽带中国"战略的推动下将总体呈现稳定增长态势。并且公司在ODN 的基础上还将积极推进通信业务的结构优化调整，提升业务盈利能力。 首次覆盖，给予买入评级：我们预计公司14-16 年EPS 为0.41 元，0.59 元，0.71 元，对应14-16 年的PE 为24.0X，16.7X，13.9X，考虑到公司LED 芯片业务进入业绩释放期，手游软件业务业绩快速增长确定性高，我们认为合理估值水平是15 年25 倍估值，对应目标价为14.8 元，首次覆盖给予买入评级。 核心假定的风险：1)LED 行业景气度出现下行；2)手游项目拓展不顺利；3)通信业务继续出现下滑。 森远股份：2-8战略显成效，市政拓展再下一城森远股份 300210 研究机构：长江证券 分析师：李佳 撰写日期：2014-06-04 事件描述。 近日，森远股份全资子公司吉公机械中标吉林市2014 年城市管理专业机械设备投资采购项目，中标金额1.3485 亿元，占13 年收入近30%。本次采购项目主要包括城市清雪、环卫、市政设施、绿化设备等。 事件评论。 吉公机械两年内连续拿下吉林市年度市政养护设备订单，地域优势明显，公司大客户战略取得积极成果。 1) 大客户战略取成效，2-8 定律下高端客户成为公司长期发展基石。一揽子订单将成为常态，公司未来将更多采取类似模式拓展高端客户。 2) 开拓新市场，市政领域取得稳步发展。公司路面养护设备传统领域集中于高速公路、国省干线市场。通过收购吉公切入市政道路养护市场，未来将成为重点发展领域。 本次订单对公司14 年经营业绩产生积极影响。本次订单1.35 亿元，占公司2013 年营业收入的30%，全部设备将在2 个月内完成交付。参考13年订单组成情况，预计本次采购项目中，除雪设备、预防性路面养护设备占大部分且毛利较高；环卫、市政、绿化设备预计将由公司外采后交付客户。 看好公司未来数年的发展前景，核心逻辑如下：1) 中国公路养护设备行业进入景气持续回升期。中国路网正集中步入大中修期，公路养护需求持续增长；对比发达国家，未来中国公路养护占公路总投资比例将大幅提升。全国公路应急养护中心建设14年拉开大幕，设备投资规模巨大。备战“十二五”国检是应急养护中心在全国快速推进的催化剂。 2) 公司开拓新业务、新市场，改善产品结构。公司采取多种业务模式推广大型再生养护设备；作为高毛利、高附加值产品，有利于改善公司产品结构。 预计14、15
年公司EPS 分别为0.59、0.81；PE 分别为17、13 倍，当前估值优势明显，维持"推荐“评级。 |
