| 长城证券：特高压方案上报能源局 (1)2014年全国能源工作会议规划建设12条电力外输通道，当前12条通道中有8条特高压线路方案已经通过第三方评估，并形成意见报送国家能源局，包括锡盟-济南、蒙西-天津、靖边-潍坊、淮南-南京-上海、晋东南-徐州-南京交流方案，以及宁东-浙江、锡盟-泰州、丽江-深圳等直流方案。据初步统计，8条特高压线路方案涉及的投资总额超过1500亿元。 (2)美国国际贸易委员会(ITC)裁定，从中国和台湾进口到美国的太阳能产品，可能冲击美国太阳能产业，美国商务部将继续调查这些产品在美国售价是否低于公平价格，或制造商是否获得不当补贴，6月份将公布暂定反倾销税率，并可追溯至3月底。 光伏互联金融战略联合新闻发布会在深圳召开，招商新能源集团旗下联合光伏携手国电光伏和网信金融等共同启动光伏互联金融战略合作，通过互联网众筹的新模式在深圳前海新区联合开发全球第一个兆瓦级的分布式太阳能电站项目，这是国内光伏电力行业与互联网金融的第一次牵手。 个股重点推荐 天顺风能：公司风塔业务将重返增长轨道，零部件供应链业务将提高公司的盈利能力；公司与北京宣力优势互补，合作成立合资公司，进入新能源开发运营领域，将获取稳定可观的运营收益；合资公司在2014-2015年的新增开发规模或将超预期。 爱康科技：公司项目储备丰富，是目前国内分布式项目落地规模最大的企业，未来凭借先发优势、融资优势、管理机制优势、产业链优势，有望成为A股的BO龙头企业。 特变电工：输变电业务逐步走出低谷，煤电新能源产业链即将发力，光伏EPC业务锦上添花，海外工程业务将是未来几年发展重点，为公司打开新的成长空间。 宏发股份：公司是继电器行业龙头，行业稳定增长，逐步侵蚀外资占有的市场份额。技术实力国内领先，各子公司定位分明，多点开花各有亮点；估值便宜，安全边际足。 10只电力设备股望受益特高压建设 个股点评： 爱康科技2013年年报点评:电站运营业务发展迅猛,制造业盈利回升 类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：[郭江龙 日期：2014-03-24 盈利转正:2013年,公司实现营业收入19.31亿元,同比增长39%;实现归属于上市公司股东的净利润845.3万元,顺利实现扭亏。 转型稳步推进,光伏电站电力销售收入显著提升。2013年,公司抓住国内光伏大发展的历史性机遇,大力投资光伏电站。截止2013年底,公司已累计实现大型地面电站并网发电规模105MW;分布式发电项目建设规模12.93MW,并网规模11.3MW;实现光伏发电收入7638万元,同比增长144%。此外,公司已公告的在建、拟建、收购及储备电站规模超过500MW。公司快速实现向光伏电站运营商的转型,电力销售业务逐步成为公司利润的主要来源。 制造业盈利回升。受益于国内光伏市场的爆发及公司产能的释放,2013年,公司制造业实现收入17.08亿元,同比增长33%;实现毛利率13.06%,同比提升2.06个百分点。其中:太阳能电池铝边框产品实现收入10.7亿元,同比增长19.12%,且毛利率提升2.65个百分点;安装支架和其他金属产品实现收入3.29亿元,增长61%。 2014年发展展望:(1)光伏发电业务:预计2014年控制、运营光伏电站规模不低于500MW,2015年不低于1GW,预计今年实现电力销售收入有望超过3亿元;(2)通过融资租赁等方式实现快速融资,以支持光伏发电业务的快速增长;(3)制造业:计划在非光伏金属制造领域实现销售1亿元(毛利率15%以上);计划实现光伏焊带产品销售收入9000万元(毛利率约20%)。 盈利预测与投资评级:预计公司2014-2015年实现EPS分别为:0.45元、0.81元,对应于3月17日收盘价,PE分别为:32倍、17倍,鉴于公司业绩的高成长性及A股市场中从事光伏电站投资运营标的公司的稀缺性,上调公司评级至“买入”。 风险提示:行业政策风险;资金短缺;融资成本过高;其他风险。 特变电工:受益东西输电通道建设,加力发展新能源业务 类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：张帅,姚遥 日期：2014-04-01 业绩简评 公司2013年实现收入292亿元,同比增长44%,净利润13.3亿元,同比增长35%,对应ESP 0.50元,略微超过我们此前0.49元的预测。 公司同时公告:向新能源子公司增资6.2亿元,其中1.1亿元用于扩建2GW 逆变器产能,4亿元用于增资建设哈密地区200MW 光伏电站和200MW 风电场项目。 经营分析 变压器业务现复苏迹象,将持续受益“西电东送”输电通道建设:公司2013年变压器业务收入实现10%增长,毛利率提升1个百分点至23.9%,呈现复苏迹象;今年全国能源工作会议上,将“西电东送”输电通道的建设意义提高到解决我国东部大气污染问题、解决西部光伏风电消纳问题的高度,无疑提高了此类项目的确定性和建设进度预期,公司凭借在超/特高压变压器产品领域的优势有望充分受益。 n坐拥新疆地缘优势,加大力度发展新能源业务:公司1.2万吨多晶硅项目已于2013年底顺利达产,全年产量7914吨,凭借新疆地区较低的能源成本结合自备电厂,实现了国内领先的生产成本水平,随着去年底以来多晶硅价格的稳步回升(预计全年稳定在20~24美元之间),2014年利润贡献有望达到3亿元,且未来存在进一步扩产预期;此外,公司充分利用新疆地区优异的光照和风力资源,加大力度开发光伏电站和风电场,且计划新投建的400MW 哈密项目位于哈密-郑州 特高压直流输电打捆外送基地,具有良好的外送消纳条件;公司天池能源的1000万吨/年露天煤矿项目地面生产系统也已建成,煤炭业务也将成为公司主营业务之一,且煤炭的自供有望进一步降低多晶硅生产成本。 盈利调整 我们更新公司2014~16E 年EPS 预测至0.67,0.83,1.02元(其中14/15年净利润较前次预测上调16%/24%,但因配股摊薄,表观EPS 较前次预测的变化分别为-3%/+3%)。 投资建议 公司输配电主营业务出现复苏迹象,新能源业务渐入佳境且行业领先,国际成套工程业务对业绩贡献逐步加大且有望维持较高增速,在A 股新能源及电力设备板块中具有较高的配置价值,维持“增持”评级。 |
