| 防艾滋病概念股 人福医药(600079)：医药主业平稳发展 华泰证券 范炳邑,胡骥 三季度医药主业平稳发展。2013 年前三季度，公司实现营业收入 42,9879.34万元，较去年同期增长 20.95%，扣除非后的净利润 30,018.75 万元，较去年同期增加了 12.11%。第三季度单季实现收入14.92 亿，增长19.23%，净利润1.04亿，下滑17.71%，这主要由于同期的管理费用率和财务费用率有所提升，及去年同期地产业务转让带来的非经常性损益影响，如剔除该影响，公司医药主业增长约20%。公司的毛利率与期间费用率略有上升，2013 年前三季度毛利率为42.5%，同比提升约1 个百分点。期间费用率28.8%，同比提高2.3 个百分点。 各项子业务发展较好。我们预计，宜昌人福收入增长约20-25%，新品种盐酸氢吗啡酮在镇痛领域的市场拓展情况顺利，后续还有磷丙泊酚钠和阿芬太尼等多个重磅级储备品种。中原瑞德增速较快，主要得益于上半年的特免产品上市。普克的出口制剂业务继续亏损，我们预计亏损额会和去年持平。其他子公司的业务发展正常。 专注于医药行业。2013 年，公司在剥离地产业务后，经过多年努力终于可以专注于医药行业。我们看好公司医药控股的平台战略，公司持续巩固在麻醉镇痛药、生育调节药、血液制品和维吾尔民族药等医药细分市场业务的优势地位，同时积极培育生物制品和国际业务等未来新的增长点，走内涵式增长与外延式扩张并重的发展道路。 盈利预测和投资建议。中短期，公司很可能会受到麻醉药价格调整的负面影响，但我们经过长期跟踪，仍看好公司的发展, 公司拥有多个医药细分行业的优质资产, 能够形成合力,分享医药行业的黄金发展期。我们预计，公司未来三年业绩分别是0.92, 1.12 和1.50 元, 对应2013 年估值为28.3x，维持"增持"评级。 长春高新：金赛高速增长，重磅新药上市将加速成长 国泰君安 李秋实,李少思 目标价145元，建议增持。预计2013-2014 年EPS为2.60 元，3.60 元。给予2014 年业绩40 倍估值，目标价145 元，建议增持。 2013 年前三季度少数股东损益增长52%，为下属医药企业业绩增长所致。2013 年前三季度收入14.8 亿元（+ 19%），净利润3.3 亿元（+34%），归母净利润2.0 亿元（+24%）。其中Q3 收入5.2 亿元（+22 %），净利润1.3亿元（+19%），归母净利润5274 万元（-23%），我们预计是由于三季度地产结算较少，少数股东损益核算变动所致（少数股东损益占净利润比例从2012 全年的25%和2013H1 的27%直线上升至2013Q3 的59%）。少数股东损益2013 前三季度同比增长52%，Q3 同比增长92%，为"公司下属控股医药企业业绩增长所致"，从一个侧面印证了金赛业绩的高速增长。终端调研表明，金赛生长激素现处于供不应求状况，预计13 年终端销售增长近40%，我们预计14 年新厂房投产后产能释放可期（预计2.5 倍新增产能）。 生长激素需要专业学术推广渠道，无需担忧竞争对手威胁。针对市场对鑫富药业代理LG 生长激素，从而对金赛产生潜在威胁的担忧，我们认为，（1）生长激素的推广需要专业的学术队伍，金赛在中国市场多年的耕耘已积累了大量的儿科专家资源，非一朝一夕可以复制；（2）金赛可以让竞争对手瑞士雪兰诺退出中国市场，从一个侧面证明了其市场竞争力。 搭建基因重组 + 多肽双平台。（1）基因重组平台：金赛药业利用用长效重组生长激素、重组促卵泡激素、重组人胸腺素α1、聚乙二醇重组G-CSF等新药搭建基因重组平台；（2）多肽平台：搭建百益制药为核心的多肽平台。我们认为公司凭借双平台，有望成为中国的"Genentech"。 |
