| 盛和资源:垂直收购显成长性,3季度盈利大增 类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：巨国贤,陈子坤 日期：2013-10-30 拟垂直收购“和有信”,成长性凸显 10月29日晚间,公司公告称拟有条件收购“和有信新材料投资有限公司”最高不超过40%的股权,目前双方已经签署《股权收购框架协议》,该协议在60日内具备排他性。和有信公司是国际知名的稀土金属企业,2013年上半年实现净利润756万元。此外,公司已于10月28日完成了对国内稀土金属企业“科百瑞”的收购,从而向下游延伸了产业链(详见7月11日公告点评);科百瑞承诺2014-2018年累计实现净利润不低于5102.73万元。我们认为公司拟收购“和有信”是国际化垂直整合的重要举措,有助于提升公司行业地位,同时使公司具备了更大的盈利增长空间。 第3季度盈利大增,1-9月同比增长17.86% 受益稀土产品量价齐升,2013年第3季度,公司实现净利润6696万元,同比、环比分别大幅增长392%和309%,基本每股收益0.18元。2013年1-9月公司实现净利润9332万元,同比增长17.86%,基本每股受益0.25元。 自贸区搭建矿业平台,剑指“阿拉弗拉” 公司公告称拟出资4500万元与“湖北通宁”合作,在上海自贸区成立“盛和矿业投资”(持股90%)作为公司海外矿产资源投资的平台,我们认为该举措将有利于公司未来深度参与澳洲阿拉弗拉公司的诺兰稀土项目。 催化剂 子公司获得四川新兴产业发展专项资金注资公司公告称四川发展(控股)有限责任公司代表四川省财政厅,向公司控股子公司“乐山润和催化新材料”注资1800万元。本次注资后盛和资源持股比例由66%降至46%,四川发展(控股)占股25%为第二大股东。 重申“买入”评级 预计公司13-15年EPS分别为0.41元、0.57元、0.88元,对应动态PE为52倍、37倍、24倍。重申公司“买入”的评级。 风险提示 对外投资项目进度和效果不及预期的风险;稀土价格大幅波动风险。 包钢稀土2013年三季报点评:三季度业绩同比增长,环比下滑 类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：许雯 日期：2013-11-08 前三季度公司业绩较去年同期下滑21.64% 前三季度,公司实现营业收入67.61亿元,较去年同期下滑18.17%;实现归属于上市公司股东的净利润为13.24亿元,较去年同期下滑21.64%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12.84亿元,较去年同期下滑22.24%%;实现EPS0.547元;其中三季度,公司实现营业收入19.20亿元,较去年同期下滑1.81%;实现归属于上市公司股东的净利润2.73亿元,较去年同期增长127.51%;实现EPS0.113元;稀土价格下跌致公司收入下滑 稀土价格自11年下半年以来总体来讲处于下滑趋势,13年前三季度公司主要稀土产品氧化镧、氧化铈、氧化钕、氧化镨价格也较去分别较去年同期下滑57%、57%、40%和17%,按公司各主要氧化物产量占比加权计算,公司稀土氧化物均价较去年同期下滑在43%左右。我们预计稀土金属产品价格下滑比例与氧化物大致相同,公司稀土氧化物和稀土金属价格的大幅下滑是公司收入下滑的主要原因。 毛利率下滑和期间费用率上升致公司业绩下滑 随着公司稀土产品价格的下滑,公司毛利率出现明显的下滑,前三季度,公司毛利率为31.88%,较去年同期44.18%的毛利率水平相比下滑12.3个百分点。同时前三季度公司期间费用率上升明显,由去年8.18%上升4.73个百分点至12.91%,毛利率的下滑和期间费用率的上升,使得公司归属于上市公司股东的净利润较去年同期下滑21.64%。 三季度公司业绩同比增长127.51%,环比下滑66.14%单季度来看,三季度公司营业收入较去年同期下滑1.81%,归属于上市公司股东净利润较去年同期增长127.51%;环比来看,三季度公司营业收入较二季度环比下滑23.91%,归属于上市公司股东的净利润环比下滑66.14%。 稀土价格:短期乐观,长期谨慎 我们维持此前对稀土价格的观点,长期来看,随着海外项目的投产,未来轻稀土供给将由中国单边供给格局进入全球多元化供给格局,长期来看轻稀土供给将处于增长的趋势,对轻稀土价格形成压力。 短期来看,由于海外稀土项目进展低于预期、国家稀土专项打黑(钕、镨等轻稀土供给有所减少)和收储的预期下,对短期稀土价格形成支撑。 估值和投资建议 我们预计公司13年、14年的EPS分别为0.64元、0.83元,对应当前股价的PE分别为41.67倍和32.13倍,维持“增持”评级。 |
