| 驰宏锌锗:矿山事故影响业绩释放节奏 类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：张芳,郭晓露 日期：2013-10-31 公司发布季报,2013 年1~9 月实现营业收入137.61 亿元,同比增长45.23%;归属于上市公司股东的净利润4.28 亿元,同比增长53.26%;基本每股收益0.28 元。 第三季度实现营业收入63.72 亿元,同比增长65.85%,环比增长39.61%;归属于上市公司股东的净利润9269 万元,同比下降4.55%,环比下降67.84%;基本每股收益0.05 元。 简评 铅锌价格回升、贸易业务增长、荣达并表带动收入大涨 三季度铅锌价格震荡中有所回升,公司贸易业务规模扩大,以及荣达矿业并表等多项因素叠加,导致公司收入同比、环比均出现大幅增长。 净利润环比大幅下降原因是二季度获收购塞尔温营业外收入三季度公司主业毛利额环比稳中略降,二季度公司并购子公司塞尔温驰宏形成2.39 亿营业外收入,是三季度环比二季度业绩大幅下滑的主要原因。 连续两起矿山事故,业绩释放节奏被拖慢 不考虑营业外收入的影响,公司今年业绩亮点在于配股资金收购荣达矿业51%股权,可能带来业绩大幅增长。今年6 月26 日公司发布公告,荣达公司一矿井发生火灾事故,被有关部门限令停产整改,预计除2 号系统外,其他采矿系统于2013 年12 月底能全部完成相关的整改工作。每年5~11 月为荣达矿生产期,因此该事故将导致荣达矿2013 年业绩显著萎缩,对公司的并表收益也将显著低于预期,明年随着矿山恢复生产以及扩产,业绩增量将较为可观。 2013 年10 月14 日,子公司云南澜沧铅矿有限公司再发生一起矿山事故,并有人员伤亡,目前正处于停产调查之中,对公司四季度业绩有一定影响,但由于该矿采矿量占比较低,对业绩影响不大。 盈利预测和评级基于矿山事故对业绩的重要影响,我们下调盈利预测,2013~2015年EPS 分别为0.33 元/0.41 元/0.57 元,对应PE 分别为29 倍/24倍/17 倍。我们仍然看好公司资源拓展前景,以及13~15 年矿山扩产带来的业绩快速增长趋势。近期,公司股价或将受业绩低于预期和铅锌价格持续低迷压制,下调评级至“增持”,下调6 个月目标价至10.5 元,对应13 年预测PE 为32 倍。 洛阳钼业三季报点评报告:收购澳洲铜金矿,向多金属业务迈进 类别：公司研究 机构：万联证券有限责任公司 研究员：李伟峰 日期：2013-10-16 事件: 洛阳钼业2013年三季报:报告期内,公司实现销售收入39.94亿元,较去年同期下降9.96%。扣非后归属上市公司股东净利润8.09亿元,较去年同期增长3.20%。基本每股收益0.18元,同比下降-5.26%。 事件点评: 产品价格同比上涨,第三季度业绩大幅回升:第三季度,公司实现营业收入13.04亿元,同比下降7.03%,净利润2.98亿元,同比增加36.70%,第三季度单季毛利率32.94%,较去年同期提升6.67个百分点。我们认为第三季度单季净利回升主要得益于主要产品价格较去年同期明显增长,其中受五矿及赣州钨业协会提高钨精矿售价带动,国内65%白钨精矿第三季度销售均价13.42万元/吨,去年同期10.66万元/吨,同比增长25.88%。国内钼铁销售均价1906元/吨度,去年同期1810.16元/吨,同比增长5.30%。 盈利预测与投资建议:洛阳钼业是全球第四大钼生产商和世界第二大钨精矿生产商,栾川三道庄钨钼伴生的矿山特点为公司过去快速发展提供助力,但近年国内钢铁及硬质合金行业景气度下行也制约公司发展,通过收购Northparkes铜金矿,公司将从现有钼、钨业务拓展至以钼、钨、铜、黄金为主的多金属业务结构。不考虑收购Northparkes铜金矿增厚的业绩,我们预测公司2013年、2014年每股收益0.21元、0.24元,对应当前股价的PE分别为33倍、30倍。提升公司评级至“增持”。 风险提示:收购事项生变、产品价格大幅波动。 |
