| 【概念股解析】 北京君正（300223）：可穿戴时代为什么要选它？ 机构：华泰证券 撰写时间：2013-07-23 目前市场对公司最大的疑问： "对于一家传统业务快速下滑，近1年半以来，市场无人推荐的冷门公司，有什么非买不可的理由呢"？研报的答案：是的，研报认为确实有一些非买不可的理由！推荐的核心逻辑是什么？研报的答案："智能穿戴时代将快速到来->国内市场将快速跟进->小面积低功耗器件将爆发->公司业绩快速反转"。 可穿戴产品商业化什么时候到来？半年左右的时间将到来。原因1)手机、平板形式智能终端的硬件创新已到达瓶颈期，需要穿戴终端来填补已渐现的需求疲态；2）可穿戴产品技术已经就绪；3）国内外已有一些二、三流公司推出可穿戴商用产品，留给巨头们的时间已不多，行业现状迫使他们尽快推出产品。 可穿戴时代国内市场会快速跟进吗？是的，因为：1）因为国内有积累10余年的强大的山寨文化和山寨能力，山寨将成为国内市场的本能选择；2）除了智能识别稍落后外，其他商用产品的条件都具备； 为什么可穿戴时代小面积低功耗器件会爆发？因为：1)可穿戴设备的体积重量要远小于手机，相当部分产品携带电池只有手机的1/4~1/10；2）可穿戴使用的频率要远高于手机。因此储能的下降和使用的上升必定会苛求器件的低功耗； 为什么小面积低功耗器件爆发首选君正？因为：1)公司产品AP具有终端普适性；2）AP终端BOM中元器件中成本高价值部分；3）AP的低功耗水平很大程度的决定最终产品的成败；4）君正的产品在小面积低能耗方面具有全球优势，且难以被复制； 曾让公司败北于平板市场的MIPS生态仍是大问题吗？不是，因为：1)90%的Andriod程序已能直接运行在公司芯片上；2）不能运行的10%应用为高性能游戏，在可穿戴设备的需求几乎可忽略不计； 盈利预测，预计2013~2015收入分别为0.96亿、1.38亿、1.84亿，增长为-10.0%、43.1%、33.9%，EPS分别为0.38元、0.51元、0.76元，由于公司长期持有大量现金而没有负债，扣除现金后PE分别为32x、24x、16x。给予"增持"评级。 【概念股解析】 汉威电子：技术驱动成长，高端传感器前景广阔 研究机构：中原证券 日期：7月19日 报告关键要素： 公司是国内气体传感器龙头，自主研发的红外气体传感器等高端产品实现进口替代。长期来看，公司将受益于物联网产业大发展和高端传感器国产化进程，业绩有望保持较快增长。预测13-14 年公司EPS 分别为0.31元和0.38 元，给予公司"增持"评级。 投资要点： 传感器是信息化的硬件基础，高端气体传感器具备技术门槛。传感器广泛应用于环境检测、安全生产、自动化控制等领域，是实现信息化的硬件基础，未来将受益于物联网产业的大发展。红外气体传感器等高端产品具备技术门槛，产品附加值较高。 公司是国内气体传感器龙头企业，市场占有率第一。公司自1998年开始研发生产气体传感器，具备多年技术积累，产品实现了进口取代，目前在国内市场占有率第一。 公司在气体检测领域实现全产业链布局，13 年新增产能释放。公司以气体传感器业务起家，近年来，气体检测仪器和检测系统销售额快速增长，且毛利率略高于传感器产品。公司向产业链下游延伸的同时，保持了较高的盈利能力。13 年公司红外传感器、电化学传感器和检测仪器新增产能投产在即，高端产品占比将增加。 公司构建全国销售服务网络，深耕物联网产业。公司在全国20 个以上城市设置销售服务网络，积极拓展安全生产等物联网相关市场，12 年该业务实现了高速增长。公司物联网产业园即将完工，通过相关技术研发和产业化，公司有望在物联网大潮中充分受益。 盈利预测和投资建议：预测13-14 年公司EPS 为0.31 元和0.38 元，按7 月17 日收盘价11.94 元计算，对应市盈率为38.19 倍和31.17倍，首次给予"增持"评级。 风险提示：竞争加剧，产品价格下滑过快；市场开拓不及预期，无法消化新增产能。 |
