中金公司：石油天然气市场化改革带来机会 行业近况 国家发改委和能源局近日发布“关于进一步做好2013年天然气迎峰度冬工作的补充通知”。我们认为,这是一个充分体现改革精神的通知,其中很多措施,可能代表未来政策方向。 评论 供应保障和渠道开放:“通知”强调上游企业应保持高负荷产气,减少自用,增加外采;并敦促新疆庆华、内蒙古大唐煤制气及早投入使用。“通知”还指出,供需矛盾突出的内陆地区可委托上游公司采购LNG;在高峰时段可采取第三方代理气化运输的方式,就近下载管道气;工商业用户也可通过上海石油交易所公开交易等方式购买LNG;相关部门要尽快研究在内蒙古等地合理发展煤制天然气直供北京的可行性方案。这些灵活务实的新措施,再次表明政府推动多元化供气和渠道开放的改革意图。同时,借迎峰度冬的特殊时机推动改革,我们认为是事半功倍的明智之举。 定价改革仍有新意:“通知”还强调利用价格杠杆调节供需,推行季节性差价、居民阶梯气价,和可中断气价等差别性价格政策,促进移峰填谷,引导合理消费。 需求侧管理:“通知”强调优先民生用气,在高峰期压减发电及其它非居民用气,有序发展“煤改气”项目;要求小型LNG液化工厂在用气高峰减少或停止生产,同时严格控制新建陆上使用管道气的液化工厂。这可能对昆仑能源产生短期负面影响。由于承担居民供热任务,京能清洁能源的燃气电厂预计受到的影响有限。 估值与建议 对产业链各环节,短期影响中性偏正面;长期利好下游企业:保供可能在短期给各类采购商带来额外成本负担(LNG亚洲一个月远期合同价在过去两个月连续抬升超14%至3.9元/立方米),但更灵活的旺季价格可能帮助各方转嫁成本甚至实现提价,影响大致中性偏正面。长期看,开放天然气进口渠道,将给下游带来更多的选择机会,有利于制衡上游的垄断。售气量方面,在今冬旺盛需求下仍有超预期空间。维持对上游油服企业海隆控股、华油能源、安东油田服务的推荐评级。下游推荐北京控股、中国燃气、京能清洁能源,审慎推荐新奥能源。 风险 市场化改革时间表不确定;投机套利行为可能因旺季供气不足增多,扰乱改革的有序进行;下游需求增长放缓。（中金公司） |
