富瑞特装2013年三季报点评:业绩持续给力 类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：赵晓闯 日期：2013-11-11 三季度业绩增长符合预期。报告期公司实现营业收入14.09亿元,同比增长62.24%;实现营业利润1.9亿元,同比增长109.97%;实现归属上市公司股东净利润1.65亿元,同比增长107.52%;实现基本EPS1.23元,业绩持续增长符合预期。同时公司报告中预测,2013年归属母公司净利润同比增长达85-115%。 业务持续增长,毛利率同步提升。报告期公司LNG应用设备业务持续实现快速增长,随着LNG重卡及公交车渗透率不断提升,尤其LNG车用瓶业务增长较快;随着战略上重点布局LNG产业链,非LNG相关的气体分离设备及换热设备业务占比降低至个位数。 期间公司综合毛利率同比增加6.07个百分点到38.7%,主要是气瓶产能翻倍,销售快速增长,规模效应降低了成本。期间费用率同比增加3.03个百分点到23.97%,主要是业务快增长,运输、售后服务费用及人工薪资增长所致。 布局整个LNG产业链,将持续受益行业发展。除了车辆,公司在LNG船用供气装置方面技术领先,将受益节能环保船舶的推广应用。除了气瓶,公司的LNG撬装加气站、小型LNG液化装置也正快速发展;在产能扩充保证下,加气站订单快速增长。发动机再造及气井预处理设备,以及正在研究的分布式能源领域,都将成为公司新的增长点。 盈利预测与投资评级:我们维持公司2013-2015年实现的EPS的预期,分别为1.65元、2.58元及3.7元;按10月24日64.17元收盘价,2013-2014年PE分别为39倍及24.9倍。短期看,公司产品需求旺盛,订单充足;长期看,公司将持续受益于LNG相关产业的发展,我们维持对公司“增持”的投资评级。 风险提示:LNG价格提升等使得LNG车应用推广放缓;行业产能扩张等使得竞争加剧。 |
