中海达:收购广州都市圈科技,切入数字城市和位置服务领域
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：易欢欢 日期：2013-01-16 事件 达于2013年1月14日晚发布公告:公司决定使用超募资金5,759.82万元和经评估后价值2,540.18万元的自有房产共8,300万元用于收购都市圈原股东部分股权和对都市圈进行增资,实现对广州都市圈网络科技有限公司的并购。本次交易完成后,公司持有都市圈58.68%的股权。 评论 收购使得公司快速切入数字城市和位置服务领域:1、公司通过收购广州都市圈科技,切入了数字城市和位置服务领域,扩充公司产品线,向客户提供数据+软件+硬件+服务的整体解决方案;2、实现公司业务从细分专业产品领域向市场面更广阔的消费产品领域延伸,为公司带来高估值溢价效应。 广州都市圈公司业务涉及GIS和互联网领域:1、GIS领域: (1)数据制作业务,即生产、销售城市三维电子地图数据; (2)API业务,通过开放在线地图API向用户提供地图数据作二次开发所用; (3)行业应用业务,为行业客户提供基于三维电子地图平台下的系统解决方案; (4)电子沙盘业务,主要为军方、房地产商、机场等客户制作电子沙盘。2、互联网LBS业务,公司在35个城市开拓LBS业务,主要业务内容是向消费者提供城市生活服务,并向商家提供广告宣传平台。 广州都市圈公司具有较强的竞争优势:1、专业沉淀明显:都市圈是国内主要的两家三维仿真地图厂商之一,拥有多年的2.5维、真三维地图数据的制作经验,在2.5维数据制作上具备较强的成本优势,专业沉淀已成为都市圈的重要资源。2、积累了丰富的电子地图数据资源,都市圈已完成35个大中城市的三维仿真地图数据制作,这些数据成为都市圈的核心竞争资源;3、都市圈O.CN网站在广州本地知名度较高,环,形成其他GIS企业所不具备的关键资源优势。 公司2013年业绩看点:1、包括高精度GNSS测绘产品和GIS产品等传统业务保持稳健增长,增长点来自于高毛利的新产品不断推出;2、三维激光、光电测绘业务,开始逐步推广,实现进口替代,具有很强爆发性;3、海洋业务、系统工程业务,行业需求旺盛,收入增长快速。 公司业绩稳定持续增长,完成股权激励目标有信心:公司的股权激励目标即是三年复合增长30%,公司对于完成股权激励目标有充足的动力和实力准备,我们认为公司业绩有保证完成三年复合30%的增长。 投资建议 维持“增持”评级,我们预计12-13年EPS分别为0.41、0.53元,给予6-12个月目标价19元,对应13年35倍。 东睦股份:产品结构调整,盈利能力提升 类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2011-10-31 2011年1-9月,公司实现营业收入7.47亿元,同比增长9.74%;营业利润6,657万元,同比增长33.76%;归属母公司所有者净利润4,767万元,同比增长40.35%;实现基本每股收益0.24元。 2011年第三季度,实现营业收入2.26亿元,同比增长12.25%;营业利润1,181万元,同比增长34.76%;实现归属母公司所有者净利润700万元,同比增长59.73%;第三季度实现每股收益0.04元。 受汽车行业政策调整影响,收入环比下滑。公司是国内生产规模最大、综合技术能力最强的粉末冶金机械零件制造企业之一。产品为粉末冶金结构零件,广泛应用于汽车的发动机及变速箱、冰箱和空调压缩机、摩托车的发动机和离合器等领域。近年来,公司产品结构调整,汽车零件收入占比不断提升,已经超过压缩机零件收入占比,成为公司第一大收入来源。随着国内汽车行业的调整,粉末冶金汽车零件需求有所下降,三季度,收入环比下滑约14%。 产品结构调整,毛利率大幅提升。前三季度,公司综合毛利率为27.09%,同比提升5.69个百分点,这一方面是由于公司对产品结构进行进一步调整,使汽车配件及压缩机配件销售不断增加,摩托车配件及其他配件销售不断减少,另一方面是集团对内部资源进一步整合,使公司盈利能力大幅提升。 研发费用增多,期间费用率增长。报告期内,公司管理费用支出7,038万元,同比增长86.65%,主要是由于研发费用增加所致。受此影响,管理费用率提高3.88个百分点至9.42%,期间费用率提高3.62个百分点至17.33%。 加强高端汽车零件开发力度,应对国内汽车行业调整。我国汽车行业经过几年的快速发展,于今年二季度进入调整期,国内汽车及零件需求下降。为应对此不利影响,公司加强总部高端粉末冶金汽车零件开发力度,并积极开拓国际著名汽车部件客户的配套服务,开拓高端市场,实现差异化竞争以此来减小因国内汽车零件需求变化带来的影响。 投资设立的连云港东睦江河新材料公司有望于2013年后贡献收益。公司与子公司共同出资设立连云港东睦新材料有限公司,新设立的公司主要生产汽车、摩托车和高效冰箱空调压缩机粉末冶金零件,年生产能力7,000吨,可以有效补充集团的生产能力。截至报告期末,连云港东睦江河新材料有限公司建设的前期工作仍在实施中,预计将会从2013年起稳定贡献收益。新公司达产后,预计将实现年销售收入1.57亿元,年税后利润2,003万元。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2011-2013年每股收益为0.29元、0.43元和0.60元,以10月24日收盘价11.11元计算,对应的动态市盈率水平分别为38倍、26倍和19倍,考虑到目前公司不具有估值优势,暂时维持“中性”的投资评级。 风险提示:汽车行业调整导致汽车零配件需求下降风险;原材料价格上涨风险;汇率波动的风险。 |
