广联达:四季度超预期,全年销售目标完成
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：易欢欢,赵国栋 日期：2013-03-04 业绩简评. 广联达发布12年业绩快报,实现营业收入10.13亿元,同比增长36.31%,实现归属上市公司股东的净利润3.09亿元,同比增长10.77%,基本每股收益0.76元;符合预期。 经营分析. 4季度收入超预期,全年销售目标完成:公司前三季度实现收入5.16亿,同比增长10.27%,4季度公司实现收入4.98亿,单季度同比增长80.50%,从而帮助公司实现了12年初制定的全年10亿销售目标。同时公司净利润也实现了大幅提升。 客户需求四季度明显回升,城镇化成为主要动力:公司客户需求受宏观经济影响较为显著,四季度客户需求的明显回升。我们认为这主要是由于在中央提出城镇化是未来发展的重要动力的大背景下,进一步扩大城镇基础设施建设成为必然,城镇化的发展带动建筑业的发展,因此在一定程度上影响了客户需求。 股权激励计划激励力度大,行权条件彰显发展信心:12年底公司发布限制性股票激励计划草案,授予激励对象限制性股票的价格为7.85元因此对于被激励员工而言顺利行权带来的经济利益很大。公司的行权条件为以2012年为基准年,2013、2014、2015年净利润增长率分别不低于15%、40%、75%。现在业绩快报显示作为基准年的12年收入大超预期,净利润也实现稳定增长,在此基础上要达到行权条件需要公司继续努力,保证未来长期稳健的发展。 投资建议. 维持“买入”评级,我们预计12/13年EPS分别为0.762/0.952元,维持6-8个月22元目标价,对应23X13PE。 风险提示. 由于宏观环境的不可控性,若固定资产投资长期下降,将对公司新业务、新产品推广带来一定压力。 航天通信:收入维持高速增长 费用率降低 类别：公司研究 机构：航天证券有限责任公司 研究员：姚凯 日期：2012-03-16 事件: 航天通信2012年3月15日披露了其2011年年度报告告。 报告显示,公司2011年实现的营业总收入、营业利润、利润总额和归属于上市公司股东的净利润分别为79.12亿、0.55亿、2.06亿和1.51亿,同比增速分别为57.52%、203.31%、34.67%和29.89%。2011年,基本每股收益为0.46元,同比增长29.90%。 点评: 航天通信是一家综合性企业,主要业务包括军品制造、通信服务、纺织品制造、商品流通和物业管理。控股股东为中国航天科工集团公司。 2011年,公司实际业绩指标大幅优于预算指标,完成营业收入79.12亿元,超过预算指标31.86%;成本费用占营业收入比例为99.17%,比预算指标下降0.33%;经济增加值(EVA)8129万元,超过预算指标103.22%。业绩增长明显超预算的主要原因是作为公司重要组成部分的纺织企业成功改制和公司对羊毛市场的大力拓展。 2011年,公司营业收入增长57.52%,主要是因为公司业务中占收入比重较高的纺织制造和商品流通分别增长了184.16%和49.01%。营业利润增长203.31%,明显高于营业收入增速,是因为公司公司深化精细化管理,降本增效取得了显著成绩,三项费用率由2010年的7.99%降到2011年的6.09%。归属于上市公司股东的净利润同比增长29.89%,大幅低于营业利润增速,是因为绝对数额较大的公司营业外净收入同比增速仅11.92%,从而拉低了公司净利增速。 公司军品业务主要是军用通讯产品、通讯系统的研制和生产,2011年公司实现了从通信整机研制向通信整体系统研制的飞跃,竞争力得到提升。军品业务2011年收入为7.03亿,同比增长11.44%,毛利率为28.98%,其以8.84%的收入占比贡献了36.28%的毛利。 通信服务方面,公司2011年加强了成本管理,使得毛利率上升0.94个百分点达到3.95%,虽然收入额下降1.83%为8.51 亿,但是毛利额却增长了28.92%达到3,364 万。 |
