鹏博士（600804）:收购长宽几近完成，公司将进入快速发展通道
类别：公司研究机构：中信建投证券有限责任公司研究员：戴春荣日期：2012-12-14 事件 公司公告:12月13日，公司与中信网络有限公司签订了《产权交易合同》，以7.12亿人民币收购中信网络所持有的长城宽带剩余50％股权，并承担相应的债务。 简评 收购长宽落地，公司将完成网络资源及市场整合公司运作收购长宽的项目多年，此次签署《产权交易合同》，标志着收购即将完成，预计全部完成需要2-3周。此次收购价为7.12亿元人民币，根据协议中约定的长宽2012年净利润(1.97亿元)，此次收购PE为7.22倍，较为合理。 截至2012年8月底，长城宽带网络覆盖全国30余个大中城市，网络覆盖用户超过1，692万户，在网用户超过319万户，尤其在中国南方地区具有市场优势。此次收购完成，公司即可顺利实现业务的区域拓展及客户拓展。此外，通过获得长城宽带的网络资源，也减少了网络建设所需的投资及时间成本，对公司迅速发展非常有利。而且长城宽带客户主要是个人用户，在完成网络整合后，公司还可将其在政企客户业务中较为成功的运营经验运用在长宽用户发展中，加速公司业务发展。 并表增厚公司业绩长城宽带2012年1-8月实现归属母公司净利润1.64亿元，已超过2011年全年净利润(1.27亿元)。按照合同中的约定，长城宽带2012-2014年内实现的净利润分别不低于1.97亿元、2.41亿元和2.52亿元。剩余50％并表后将增厚公司业绩0.07元，增益明显。 "民企开放"与电信"反垄断"提供政策支持，公司未来空间更宽广"非公36条"即《国务院鼓励支持非公有制经济发展的若干意见》中提高要"鼓励民间资本参与电信建设"。工信部部长苗圩也表示通信领域将给民企更多的经营权。公司已拥有一张完整网络资源，政策上的支持将有助解除公司发展中遇到的一些行业障碍，公司将获更大的发展空间。电信"反垄断"将使提供基础网络的电信运营商降低带宽出租费用(仅长城宽带2012年1-9月出口带宽租金即达2.76亿元，占成本的43.14％)，有助公司降低成本，提高业绩。 盈利预测和估值 公司此次与中信网络签署收购长城宽带剩余50％股权的合同，标志着运作多年的收购长城宽带拓展宽带接入市场的项目即将成功完成。完全收购长宽后，公司宽带网络及市场的整合优化将再上一个台阶，有利于增强公司在行业中的竞争力，促进业绩增长。 "民企开放"将使公司获得更大发展空间，电信"反垄断"则将有效降低公司成本。在获得优质网络及市场资源及政策支持的有利条件下，公司将进入快速发展通道。我们预测公司2013年收入和净利润为66.02亿元和5.09亿元，分别同比增长139.96％和87.51％；预测2012-2014年EPS分别为0.20元、0.38元和0.51元，维持"增持"评级，目标价7.0元。 中兴通讯（000063）:逆市上涨，升评跑赢大市 类别：公司研究机构：瑞士信贷研究员：瑞士信贷研究所日期：2013-01-08 中兴通讯(00763)今日逆市上涨，现上涨1.86％至14.24港元，暂成交677万股。瑞信上调评级由「中性」至「跑赢大市」，目标价由11元升至16.75元，较市价溢价17.6％。 瑞信表示，受惠内地加强发展4G网络，加上智能手机盈利佳，预料中兴今年盈利将按年大增6.9倍，及将2012-14年每股盈测由0.08/0.60/0.64升至0.10/0.79/0.92元人民币。 另外按照该行监测，估计中移动(00941.HK)今年可建25万个TD-LTE基站，较前期预测20万个为高，逐调高中兴今年内地4G TD-LTE网络销售预测，由68亿升至94亿元人民币，相当于总收入9％。 瑞信又认为，中兴应留意未来毛利率收缩的压力，强化焦聚盈利能力的新策略，与及重新获取国开行的资金支持。 |
