| 深康佳A2012年中报点评:反转结点 逆袭可期 深康佳A 000016 家用电器行业 研究机构：西南证券 分析师：李辉 撰写日期：2012-09-03 事件: 深康佳A(000016)公布了2012年中报,公司2012年上半年实现销售收入约70亿元,同比增长了约3%;实现净利润1147万元,同比增长了106%;实现EPS0.01元,基本符合预期。 点评: 差异化新品成关键净利润同比大幅增长2012年上半年公司内销彩电业务优化产品结构,紧抓智能云电视方向,在3D电视、智能电视、LED电视等领域大力推出差异化产品,持续改善产品结构,盈利能力同比大幅提振,毛利率提升至19.36%。 平板电视出口量增加公司外销业务主动调整销售结构,平板电视销量大幅增长,海外市场收入同比增长了7%。同时精耕细作,努力挖掘传统片区客户潜力,保证了整体销售收入的稳定性。 白电业务体现控本能力2012年上半年公司白电业务收入7.2亿元,同比增长9%,毛利率环比提振3.6%。 费用控制环比持续改善公司在费用控制方面有所改善,Q2期间费用率同比环比均有所改善。 风险提示黑电竞争白炽化,渠道高度密集。 盈利预测预期2011、2012、2013年每股收益0.17、0.20、0.26元,考虑公司未来的业绩增速预期以及行业状况,我们认为按2012年18倍PE较为合理,给予公司"增持"评级。 深桑达 A(000032) 公司是一家以电子整机产品、新兴电子元器件等电子高新技术产品为主导的上市公司，主要股东为深圳桑达电子集团有限公司和深圳市龙岗区投资管理有限公司。公司主要产品包括手机、税控收款机、高速公路紧急电话 等电子整机产品和高清数字电视FBT、DC-AC电源等电子元器件。此外，公司还涉足房地产、商贸等多个领域，开发有无锡馨园、棕榈堡项目、棕榈湾海景花园等房地产项目。 信立泰:氯吡格雷降价合理,旷若开云见日 信立泰 002294 医药生物 研究机构：第一创业证券 分析师：吕丽华 撰写日期：2012-09-19 事件: 发改委于2012年9月18日在其网站发布《关于调整免疫、抗肿瘤和血液系统类等药品价格及有关问题的通知》,决定从10月8日起调整部分抗肿瘤、免疫和血液系统类等药品的最高零售限价,共涉及95个品种、200多个代表剂型规格,平均降价幅度为17%。 其中血液系统用药氯吡格雷(25mg*20)统一定价的最高零售价由98.9元降到89.0元,降幅10%。原研药单独定价的(75mg*7)最高零售价由152元降到137元,降幅10%。 点评: 氯吡格雷降幅合理,泰嘉2-3年内高增长无忧:氯吡格雷降价幅度验证了我们之前通过对比国内降血压、降血脂等心血管药物的日常费用,以及欧洲氯吡格雷仿制药的价格等各方面得出的降价15%以内的结论。目前公司氯吡格雷各地实际零售价在85-90元之间,该降价幅度对泰嘉的价格体系没有任何影响,随着国内氯吡格雷用药量持续高增长,泰嘉2-3年内高增长无忧。 我国氯吡格雷仍有2倍增长空间,约100亿市场容量:我国每年发生心肌梗死约150万例,与美国相当,而我国2011年PCI例数仅为33.3万,与发达国家差距很大,我们预计将增加至100万例水平。美国人口3.1亿,PCI手术量约130万例;欧洲人口7.3亿,PCI手术量约100万例;同为东亚国家的日本人口1.3亿,PCI手术量约20万例。同时,国外PCI用药只占氯吡格雷用药的50%,而我国约占70%,有较大拓宽应用的空间。我国2011年氯吡格雷市场容量约为35亿元(出厂价),仍有2倍增长空间。 新进仿制药2-3年内无实质影响,公司受益医保控费与进口替代:仿制药获批后要形成实质销售,需经过各省招标->进医院->教育医生的流程,对于原先没有心血管销售渠道的厂家,需要约2年时间才能完成。河南帅克的氯吡格雷仿制药今年上半年获批,我们预计下半年无氯吡格雷仿制厂家获批,从药监局评审中心候选获批厂家的审评进度和心血管渠道分析,氯吡格雷仿制厂家2-3年内不会对公司产生实质影响。与氯吡格雷极为类似的北京嘉林药业的阿托伐他汀钙产品,在仿制品2010年上市后,仍然延续了每年50%的高增长。 抗血小板药物产品线成熟,氯吡格雷无更新换代产品威胁:氯吡格雷是抗血小板药物领域划时代的产品,单用氯吡格雷可以有效预防动脉粥样硬化性疾病患者发生缺血事件,联合阿司匹林和氯吡格雷是PCI术后预防亚急性支架内血栓形成和减少非ST段抬高ACS患者主要不良事件的金标准。氯吡格雷的安全性有效性高于老一代产品噻氯吡啶和西洛他唑,后来者普拉格雷和替卡格雷也没有安全性有效性上超越氯吡格雷,因此,抗血小板领域氯吡格雷一家独大的格局今后仍将继续维持。 维持"强烈推荐"评级:我们认为公司在心血管领域最具竞争力和发展潜力,在心血管领域全面布局,降血压、降血脂和支架等产品储备丰富,形成上市梯队,公司主打产品增长障碍消除。预计公司2012-2014年利润增速分别为34%、27%和28%,维持"强烈推荐"投资评级。我们预计公司12-14年的EPS分别为1.24、1.58和2.02元/股,对应EPS的相对估值为20、16和12倍。 风险提示:新药产品的开发、推广进度低于预期;主要产品竞争加剧。 |
