合肥百货调研快报:融入式外延转型,双轨式毛利企稳
合肥百货 000417 批发和零售贸易 研究机构：东兴证券 分析师：高坤 撰写日期：2012-05-30 在市场格局由寡头竞争向完全竞争过度的背景下,公司作为安徽省的商业龙头,在渠道下沉、综合体拓展双轨外延的基础上,毛利率杠杆的释放是公司未来两年突出重围的重要引擎。我们预计公司12-13年EPS分别为0.92元、1.13元,对应的PE分别为14倍和12倍,具有一定相对估值的优势;公司去年17.55元增发价解禁期的临近为上半年股价提供了一定的催化因素,我们给予12年18倍的PE,目标价17元,距当前价位尚有26%的空间,维持"强烈推荐"的投资评级。 欧亚集团公司简报:高管持续增持,投资机会来临 欧亚集团 600697 批发和零售贸易 研究机构：招商证券 分析师：杨夏，曾敏 撰写日期：2012-06-07 自2012年以来,公司高管频繁对公司股票进行增持,截止6月6日,共有15笔增持交易,合计增持34.73万股,累积成交金额813万元,均价23.41元。 评论:1、高管持续增持,投资机会来临近期公司管理层在二级市场多次对公司股票进行增持,第一笔激励基金提取后,管理层所获得的奖励基金大部分已完成增持,其中4-5月期间管理层先后通过二级市场增持9次,合计26.18万股,累计成交金额621万元,均价23.71元。公司管理层自2009年以来陆续通过二级市场增持公司股票45次,合计增持股份63.09万股,累计金额1566万元,均价24.82元。其中董事长曹和平自2010年以来,先后25次通过二级市场增持公司股票,增持股数达44.73万股,累计交易金额1125.18万元,均价25.16元。目前曹和平总共持有公司股票50.55万股。 在零售行业持续下跌至当前较低估值区间时,公司高管持续增持现象,体现了管理层对公司的信心及对行业及公司投资价值的普遍认同,公司的投资机会已来临。 2、多业态发展,扩张有序,激励护航作为吉林省区域龙头,公司有效实施省内扩张,并通过并购形式成功实现异地扩张,门店位置优越,布局合理。公司近几年以百货做精、摩尔生活馆(欧亚卖场)做大、超市做多为主线进行多业态发展。主要通过自建物业的形式实施扩张,目前已拥有100余万平米自有物业,成本低廉,资产厚实。公司过往保守的会计政策及管理层激励不到位压抑了业绩的释放,近期管理层激励得到解决,公司有望迎来业绩拐点。预计12、13、14年激励基金提取前净利润增速分别为23%、32%、33%,对应EPS1.36、1.79、2.38元,激励基金提取后,净利润增速分别为28%、28%、33%,对应EPS1.30、1.66、2.21元。维持强烈推荐A投资评级。 |
