中金公司：看好下半年消费电子行情(荐股)
估值与建议 行业观点方面,我们在1月较早提出行业见底,而在3月多次提示基于估值修复的反弹结束,板块回调幅度在15%,验证我们判断,而建议坚定持有的歌尔声学、 长盈精密、海康威视、大华股份取得较好超额收益。目前观点如下: 二季度前半段不会有太大机会,原因在于,其一,估值问题只有在下半年新产品体验和跨年效应下才能解决,但二季度不具备这些条件。其二,由于下半年大量新产品发布,导致二季度前半段的旧产品补库存周期不会太猛烈,因此预计二季度营收季度环比增长在10%,符合市场预期,较难出现20%以上的大幅跃升的增速。业绩的超预期在下半年。 进一步下跌幅度不大、机会在二季度后半期。原因在于:其一、电子板块已如我们此前预期和提示,出现15%的回调,风险部分释放。其二,市场对下半年有乐观预期,在行业趋势向上的过程中,回调幅度不会太深。其 三、在二季度后半期,新产品对应的元器件将进入补库存周期。 基于以上分析,我们坚持此前观点,规避周期电子股、持有成长电子股(歌尔声学、长盈精密、海康威视、大华股份)、挖掘拐点型成长股。看好下半年技术创新带来的消费电子行情,行业性机会在二季度后半段开始显现。由于今年一季度较低基数,下半年的行情可以延续到跨年。但这一轮行情不是去产能化推动的,而是创新推动的,强者恒强和业绩分化仍将上演。三星一季度业绩大幅超预期,而HTC 业绩大幅低于预期,三星一季度净利润是HTC 的33倍,再次验证垂直一体化厂商的价值。（中金公司研究部） 银河证券：消费电子及安防监控景气(荐股) 投资建议： 对于电子行业，我们依然维持前期观点：行业景气正在回暖， 估计中报反应到盈利上的可能性不大。但是，考虑到去年Q3的低基数，今年Q3需求无论是向好还是持平，Q3盈利同比数据改善都将是确定的事情。第二季是买点期。维持此前推荐的"两大票（海康威视、歌尔声学）+三小票（信维通信、长盈精密、星星科技）"。 我们在本报告中对下半年将发布的苹果iphone5、ipad mini、Amazon平板、三星、华为中兴等整机供应链投资机会进行了梳理。（银河证券研究所） |
