2012年度元器件行业研究:社保信息化长期利好社保金融IC卡产业链
电子行业 研究机构：国金证券 分析师：程兵 投资建议
人社部发文表示"十二五"将加快发行加载金融功能的社保卡,我们认为:受益于社保信息化和金融EMV 迁移,长期看好社保金融卡产业链,重点推荐易联众、东港股份、天喻信息、新国都与晶源电子。 社保金融IC 卡的政策出台将从 4个方面利好社保金融IC 卡产业链:1、构建全国通用网络平台,将产生大量的系统集成、软硬件和维护服务需求,利好系统集成商。2、未来 4年半发卡数量达到6.5亿张以上,将4倍于目前的市场存量,年均发卡量达1.4亿张。3、社保号码将采用身份证号码,将对原有社保卡进行更换,进一步利好制卡产业链。4、发行加载金融功能的社保 IC 卡,标志着国内金融IC 卡的大规模应用开始,利好本土芯片设计商。 受益最深的上市公司:易联众、东港股份、天喻信息、新国都与晶源电子:1、易联众是全国唯一一家拥有"省级推广模式",及从"软件平台、硬件、维护,以及发卡"完整产业链的社保信息化龙头,受益最深;2、东港股份受益于社保金融卡卡制造的新业务推动业绩快速增长;3、天喻信息是国内唯一拥有工行与建行IC 卡资质的企业,将明显受益于银行IC 卡发放,预估公司2011年IC 卡出货量至少2000万张;4、新国都是国内POS 机领跑者,享受国内POS 机市场5倍成长空间;5、晶源电子凭借在身份证芯片市场25%的份额,业绩弹性大。 恒宝股份:市场份额维持强势,移动支付卡业务或将加速
恒宝股份 002104 电子行业 研究机构：中投证券 分析师：王鹏 事件: 公司发布公告,与中国电信就移动支付卡业务签订采购合同,共涉及13.56M及2.4G共四个品种,合同金额共计1.06亿元。 运营商采购规模迅速扩大,移动支付业务或加速。据了解,本次中电信移动支付卡招标总规模在240万张左右,比往年同期扩大一倍,招标价格与往年相比降幅约在20%以内。本次合同已陆续开始执行,预计到明年上半年执行完毕。由于各大运营商已经成立支付公司,在移动支付业务方面表现积极,因此我们认为此次中电信大规模采购预示着运营商在移动支付业务方面已经全盘启动。随着3G用户的快速增长和移动互联网的普及,我们判断运营商移动支付业务或将进入加速期。 13.56M将成主流,公司受益明显。本次中电信采购与往年最大的不同是13.56M卡占主要比重。公司在13.56M领域拥有自主天线技术(目前国内仅有握奇和恒宝两家掌握),在该领域拥有明显的技术和品牌优势。本次招标公司中标份额在50%以上,也保持了在中电信市场的传统优势。尽管13.56M价格低于2.4G卡50%,但由于公司的自有技术优势,其毛利反高于2.4G卡50%左右。再考虑到13.56M已在金融领域具有广泛的市场基础,且金融市场又是公司强项,因此13.56M支付的普及将使公司受益明显。 中移动市场有望突破,进一步打开市场空间。根据前期的调研,公司收购的东方英卡公司目前运作良好,正在积极参与新一期中移动SIM卡招标项目。我们认为,公司在电信、联通支付卡招标中已经显示出品牌及技术优势,且SIM卡业务本来也是公司优势业务之一,因此公司借东方英卡在中移动市场获得突破应是情理之中。考虑到中移动具有的最庞大的移动用户群,我们认为中移动市场的突破对于公司意义重大。 盈利预测与评级。我们判断此次合同订单收入将于明年上半年确认,但移动支付业务的拓展速度已在我们此前的预期之内。因此我们维持公司盈利预测。预计公司2011-2013年EPS为0.28元,0.36元,0.50元,维持"推荐"评级。 风险提示。银行卡EMV化慢于预期。 |
