金岭矿业：前三季度业绩基本符合预期
机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 2011年1-9月，公司实现营业收入14.5亿元，同比增长23.2%;营业利润6.6亿元，同比增长26.4%;归属于母公司所有者净利润5.0亿元，同比增长26.7%;每股收益为0.83元。2011年7-9月，公司实现归属于母公司所有者净利润1.6亿元，同比增长20.5%，环比下降7.7%;每股收益为0.27元，基本符合预期。
矿价上涨是业绩增长主因。公司是以铁精粉、铜精粉和钴精粉为主的生产企业，其中铁精粉的收入和毛利占比为90%以上。2011年1-9月，铁矿石价格综合指数均值同比上涨26.5%，在矿价大幅上涨的推动下，公司收入实现同比增长23.2%，毛利率同比上升1.5个百分点至55.7%。 三季度业绩符合预期，四季度环比或微降。2011年7-9月，铁矿石价格综合指数均值环比微涨1.9%，2011Q3公司综合毛利率环比微升1个百分点至54.2%，盈利基本符合预期。铁矿石价格自9月中旬开始呈现震荡下行趋势，我们认为4季度矿价水平低于3季度的概率较高，公司4季度基本面盈利情况存在环比下降的趋势。 业绩仍具增长潜力。公司全资子公司金钢矿业旗下乔普卡铁矿目前具有20万吨的精矿选矿厂，根据规划到2012年铁精粉的生产规模可扩张两倍至60万吨。另外公司持股70%的喀什金岭球团公司建设年产60万吨氧化球团项目预计将在2012年开始释放业绩，为公司业绩增长再添动力。 金鼎矿业40%股权将在四季度注入公司。金鼎矿业具有80万吨原矿的产能规模，目前公司已委托管理该资产，大股东金岭铁矿承诺将在2011年底前将金鼎矿业40%的股权注入上市公司，根据承诺股权注入将在今年四季度完成。 盈利预测和投资评级。预计公司2011-2013年的EPS分别为1.06元、1.28元、1.46元，按照10月17日16.80元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为16倍、13倍、12倍，我们维持公司“增持”的投资评级。 风险提示：铁矿石价格持续下跌的风险;资产注入仍存在不确定性风险。 驰宏锌锗：资源储量丰富 业绩受锌价走低影响
东兴证券股份有限公司 研究员：林阳，李晨辉 盈利预测与投资建议： 我们预计公司2011年~2013年的EPS分别为：0.315元、0.449元、0.463元，对应的动态PE分别为54.63、38.34、37.20倍，公司是国内铅锌行业龙头，铅、锌、钼资源储量居行业前列，公司铅锌产能增长明确， 但铅锌价格短期内难有较好表现，首次给予公司“推荐”投资评级。 风险提示： 锌价大幅波动对业绩造成的影响 公司新增铅锌产能未能如期达产，给公司业绩造成的影响。 |
